2009年即將過半，中國經(jīng)濟增速從去年四季度和今年一季度的低谷開始回升。一季度GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長為6.1%，雖然二季度的GDP增速沒有公布，但從4、5月份的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟形勢趨于企穩(wěn)，工業(yè)增加值同比分別增長7.3%和8.9%，而未來的趨勢也是緩慢回升。

　　保守估計，如果6月份的工業(yè)增加值增長能維持5月份8.9%的水平，根據(jù)《投資者報》的回歸分析，今年二季度的GDP的增長率應該在7.5%左右的水平。

　　我們認為二季度之后經(jīng)濟增長會出現(xiàn)慢熱的情形。三、四季度，GDP增速可望分別達到8%和8.5%。這樣，全年GDP增長也大約在7.5%左右。

　　支持經(jīng)濟復蘇的理由很多。首先經(jīng)濟會繼續(xù)得益于刺激政策，地方投資開始加速，最近調(diào)整的項目資本金比例對投資促進極大，結(jié)果是民間投資也會熱起來，雖然極可能是慢熱。其次，雖然外部經(jīng)濟低迷拖累中國經(jīng)濟，但我們的經(jīng)濟體中還存在大量的經(jīng)濟增長點，比如城鎮(zhèn)化水平低、基礎設施不足依然是中國經(jīng)濟重要的增長點，而且新能源、3G、循環(huán)經(jīng)濟等等也會推進經(jīng)濟增長。最后，制度改革同樣是經(jīng)濟增長的動力。改革開放30年，我們看到的正是制度的不斷松綁，給經(jīng)濟帶來巨大活力的歷史。

　　雖然，CPI(居民消費價格指數(shù))還會維持一段時間負值，但是在三季度末、四季度初時會出現(xiàn)拐點，轉(zhuǎn)為正值。去年以來，CPI受油價、大宗商品走勢的影響很大，而且目前仍然是受到了商品價格以及美元走勢的影響。

　　對于投資而言，現(xiàn)在的政策措施還是有利于投資的增加，預計下半年投資同比增長會維持在5月份38.6%左右的水平，并且高于正常時期的增速，繼續(xù)成為拉動經(jīng)濟增長的重要力量。

　　消費依然會維持相對平穩(wěn)的情形，原因是消費有受經(jīng)濟周期影響較小的特點。不過也正是由于它的這個特點，所以政策的刺激很難在短期內(nèi)明顯見效。1-5月份，扣除物價因素，消費實際增長17%。預計下半年會維持在15%~17%的水平。

　　另外，出口形勢非常嚴峻。1~5月出口同比下降21.8%。不過從全球PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))指數(shù)、出口新訂單等指標來看，目前中國出口已經(jīng)觸底，處于緩慢回升的狀況。整體來看，下半年出口負增長可望控制在個位數(shù)，而全年控制在下降12%-15%的水平是可能的情況。

　　不過外貿(mào)對GDP的貢獻率不會是負的。考慮到GDP構成中的凈出口，1~5月份凈出口(順差)888億美元，同比增長15.7%，全年的話，凈出口增長率應該更高，對GDP的貢獻將是正面的。(研究員 湯昕)