前5個月新增貸款規模高達5.84萬億元。分析人士指出，雖然近期央行上調準備金率和加息的可能性不大，適度寬松的貨幣政策也不會很快轉為緊縮性貨幣政策，但下半年央行通過窗口指導進行微調、局部收緊信貸的概率正在加大。

　　較為寬松的信貸政策目前面臨兩大壓力：一是銀行資產質量下降的風險在增加，二是各方對于資產泡沫可能滋生的擔憂。

　　短期內信貸飆升帶來的銀行系統性風險已有前車之鑒。1998年財政刺激政策出臺后，各地項目上馬呈現蜂擁之勢，不但涌現出較多的“豆腐渣工程”，而且銀行系統在各級政府影響下大力擴張信貸，引發壞賬高企。當前貸款的爆發性增長推動了經濟回暖和部分行業的復蘇，但對銀行業來說不良資產的隱患也在增加。

　　信貸激增的第一動力來自4萬億投資的配套資金需求。在大量基建項目集中上馬的背景下，銀行尤其是國有銀行爭搶信貸資源難以避免。但在激烈的競爭下，商業銀行能否進行審慎的風險評估值得關注。分析人士指出，按目前的節奏進行信貸投放，銀行的壞賬風險將逐漸放大，并在2010年左右更多地暴露出來。

　　銀行業人士介紹，去年四季度中央投資啟動，連續3個月各大商業銀行都在“瘋搶”中央和各地推出的優質項目，其中不乏有政府擔保的低風險工程。但有跡象顯示，有些高風險項目也在銀行信貸沖規模的過程中蒙混過關。

　　同時，人們對資產泡沫可能滋生的擔憂也在加深。統計顯示，信貸增長和資產價格的上漲軌跡保持了驚人的趨同。去年11月新增貸款飆升以來，燃油等大宗商品價格上漲逾三成，房價也在短暫的調整之后重新迎來量價齊升的“小陽春”。

　　雖然監管機構一再針對貸款流向加大了核查力度，并且得出貸款正在流入實體經濟的結論，但是銀行渠道頻頻傳出信貸資金進入樓市的消息。在實體經濟復蘇前景尚未明朗的情況下，民間投資難以全面啟動。在此背景下，不排除信貸資金“拐彎”搭上資本市場的直升機，分享資產價格上漲的“盛宴”。

　　此外，通脹預期上升成為近期全球金融市場的主題。黃金價格、CRB綜合期貨指數以及歐美、新興市場股市大幅反彈，預示著新一輪全球通脹壓力正在積聚。而對中國來說，除了通脹預期上升，寬松的信貸政策還可能延緩經濟的產能調整或結構轉型。

　　面對新增貸款的放量增長，監管機構保持了足夠的冷靜與警惕，年初要求商業銀行提足撥備，銀行資本充足率保持較高的水平，這是為了防范銀行資產質量下滑的未雨綢繆之舉。

　　分析人士指出，下半年國際國內不確定性因素依然很多，央行可能會繼續執行相機抉擇的貨幣政策，根據經濟、金融形勢在政策方面進行必要的微調。預計央行將通過窗口指導約束部分信貸品種以及金融機構，優化信貸結構，保持合理的信貸節奏。（記者 張朝暉）