高盛、野村證券認為，即將公布的5月份中國經濟活動數據很可能與4月份類似，中國由內需拉動的經濟復蘇動能正在增加。

　　民間投資進一步加快

　　高盛、野村證券都認為，即將公布的5月份中國經濟數據很可能與4月表現相似，固定資產投資增速上升和強勁的零售額會為工業增加值增長提供支撐，這將大大抵消出口非常疲軟的影響。

　　高盛認為，5月工業增加值的同比增幅可能保持在7.3%左右，與上月基本持平。增長恢復的趨勢依然穩固，短期內經濟增速明顯回落的風險不大。今年前5個月，固定資產投資同比增幅可能從前4個月的30.5%升至32.0%，這意味著5月份同比增幅可能高達35%。

　　高盛分析，雖然政府主導的基礎設施投資增長可能會維持強勁，但預計民間固定資產投資增長將進一步加快，尤其是在房地產領域。預計5月份房地產投資同比增幅將從4月份的7%升至10%以上。

　　野村證券認為，由于一攬子財政刺激計劃的進一步實施，預計年初至今的固定資產投資將會繼續增強；工業生產增加值和零售將會好轉；出口的萎縮速度將會更加溫和。

　　通脹短期不會抬頭

　　高盛預計，5月份CPI同比增速將從4月份的-1.5%升至-1.3%左右。不過，鑒于經濟活動增長在去年下半年大幅下滑，至少還需要數月時間才能填平產出缺口，通脹數據不會在短期內大幅上升。

　　高盛認為，盡管5月PPI同比增長可能從4月份的-6.6%進一步走軟至-6.9%，但環比數據可能出現自2008年9月份以來的首次正增長。

　　野村證券認為，因為許多食品類價格的周數據已經開始上漲，5月份負的總體CPI應該會趨緩。野村證券分析，4月份總體CPI依然處于通縮區域，預期這將持續至第三季度。隨著基數效應的消退以及一攬子刺激措施的影響逐漸推高生產者價格，預期下半年將會重現通脹，第四季度通脹將上揚至年同比2.1%。然而，由于今年頭四個月的通脹率低于預期，2009年全年的平均CPI可能僅為0.2%。

　　貨幣信貸或繼續超預期增長

　　高盛認為，最近幾個月，市場持續低估了貨幣和信貸的增速。來自基本面良好的企業貸款需求強勁，將隨著經濟形勢的好轉進一步走強，這將抵消大型基建投資項目引發的貸款需求在年初激增之后的走軟。

　　高盛指出，最明顯的就是房地產相關貸款的變化。預計5月份人民幣貸款同比增幅從4月份的29.7%升至30.6%左右，M2貨幣供應量同比增幅從4月份的26.0%升至26.5%左右。

　　野村證券表示，年內中國人民銀行沒有必要再進一步降息，主要原因是流動性狀況已非常寬松，貸款增長已非常強勁，并且經濟活動指標正顯示出積極的動能。隨著2010年通脹壓力的再現，預期中國人民銀行明年會加息81基點；預期2009年第四季度至2010年將會出現溫和通脹，但資產價格通脹的風險正在上升，因為充裕的流動性供給可能會影響通脹預期。鑒于這一原因，再加上固定資產投資和貸款增長驟升，野村認為，政策緊縮的風險也在上升，但在未來幾個月里不太可能出現全面緊縮。（記者 朱茵）