高盛、野村證券認(rèn)為，即將公布的5月份中國經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)很可能與4月份類似，中國由內(nèi)需拉動的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能正在增加。

　　民間投資進(jìn)一步加快

　　高盛、野村證券都認(rèn)為，即將公布的5月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能與4月表現(xiàn)相似，固定資產(chǎn)投資增速上升和強(qiáng)勁的零售額會為工業(yè)增加值增長提供支撐，這將大大抵消出口非常疲軟的影響。

　　高盛認(rèn)為，5月工業(yè)增加值的同比增幅可能保持在7.3%左右，與上月基本持平。增長恢復(fù)的趨勢依然穩(wěn)固，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯回落的風(fēng)險不大。今年前5個月，固定資產(chǎn)投資同比增幅可能從前4個月的30.5%升至32.0%，這意味著5月份同比增幅可能高達(dá)35%。

　　高盛分析，雖然政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資增長可能會維持強(qiáng)勁，但預(yù)計(jì)民間固定資產(chǎn)投資增長將進(jìn)一步加快，尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。預(yù)計(jì)5月份房地產(chǎn)投資同比增幅將從4月份的7%升至10%以上。

　　野村證券認(rèn)為，由于一攬子財(cái)政刺激計(jì)劃的進(jìn)一步實(shí)施，預(yù)計(jì)年初至今的固定資產(chǎn)投資將會繼續(xù)增強(qiáng)；工業(yè)生產(chǎn)增加值和零售將會好轉(zhuǎn)；出口的萎縮速度將會更加溫和。

　　通脹短期不會抬頭

　　高盛預(yù)計(jì)，5月份CPI同比增速將從4月份的-1.5%升至-1.3%左右。不過，鑒于經(jīng)濟(jì)活動增長在去年下半年大幅下滑，至少還需要數(shù)月時間才能填平產(chǎn)出缺口，通脹數(shù)據(jù)不會在短期內(nèi)大幅上升。

　　高盛認(rèn)為，盡管5月PPI同比增長可能從4月份的-6.6%進(jìn)一步走軟至-6.9%，但環(huán)比數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)自2008年9月份以來的首次正增長。

　　野村證券認(rèn)為，因?yàn)樵S多食品類價格的周數(shù)據(jù)已經(jīng)開始上漲，5月份負(fù)的總體CPI應(yīng)該會趨緩。野村證券分析，4月份總體CPI依然處于通縮區(qū)域，預(yù)期這將持續(xù)至第三季度。隨著基數(shù)效應(yīng)的消退以及一攬子刺激措施的影響逐漸推高生產(chǎn)者價格，預(yù)期下半年將會重現(xiàn)通脹，第四季度通脹將上揚(yáng)至年同比2.1%。然而，由于今年頭四個月的通脹率低于預(yù)期，2009年全年的平均CPI可能僅為0.2%。

　　貨幣信貸或繼續(xù)超預(yù)期增長

　　高盛認(rèn)為，最近幾個月，市場持續(xù)低估了貨幣和信貸的增速。來自基本面良好的企業(yè)貸款需求強(qiáng)勁，將隨著經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)進(jìn)一步走強(qiáng)，這將抵消大型基建投資項(xiàng)目引發(fā)的貸款需求在年初激增之后的走軟。

　　高盛指出，最明顯的就是房地產(chǎn)相關(guān)貸款的變化。預(yù)計(jì)5月份人民幣貸款同比增幅從4月份的29.7%升至30.6%左右，M2貨幣供應(yīng)量同比增幅從4月份的26.0%升至26.5%左右。

　　野村證券表示，年內(nèi)中國人民銀行沒有必要再進(jìn)一步降息，主要原因是流動性狀況已非常寬松，貸款增長已非常強(qiáng)勁，并且經(jīng)濟(jì)活動指標(biāo)正顯示出積極的動能。隨著2010年通脹壓力的再現(xiàn)，預(yù)期中國人民銀行明年會加息81基點(diǎn)；預(yù)期2009年第四季度至2010年將會出現(xiàn)溫和通脹，但資產(chǎn)價格通脹的風(fēng)險正在上升，因?yàn)槌湓５牧鲃有怨┙o可能會影響通脹預(yù)期。鑒于這一原因，再加上固定資產(chǎn)投資和貸款增長驟升，野村認(rèn)為，政策緊縮的風(fēng)險也在上升，但在未來幾個月里不太可能出現(xiàn)全面緊縮。（記者 朱茵）