美歐金融監(jiān)管改革“箭在弦上”

　　危機(jī)促變革。發(fā)源于美國(guó)的金融危機(jī)以及近期出現(xiàn)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，使美歐金融監(jiān)管改革“箭在弦上，不得不發(fā)”。

　　美國(guó)在“沖刺”

　　備受矚目的美國(guó)金融監(jiān)管改革目前已進(jìn)入沖刺階段。

　　去年6月美國(guó)政府提出改革提案，12月眾議院通過(guò)其金融監(jiān)管改革法案。今年5月，參議院也通過(guò)其版本。之后，兩院成立專(zhuān)門(mén)的委員會(huì)，就200多項(xiàng)需要補(bǔ)充修改的條目進(jìn)行辯論審定。目前，國(guó)會(huì)兩黨正在就參眾兩院合議的版本進(jìn)行最后的博弈。

　　盡管內(nèi)容紛繁蕪雜，但專(zhuān)家普遍認(rèn)為，新法案的要義在于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)。監(jiān)管重點(diǎn)包括消費(fèi)者金融保護(hù)、新的破產(chǎn)清算授權(quán)、銀行業(yè)監(jiān)管和新的資本充足率要求、高管薪酬和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、投資者保護(hù)、彌補(bǔ)監(jiān)管漏洞等。

　　國(guó)際貨幣基金組織官員指出，美國(guó)過(guò)去更多強(qiáng)調(diào)針對(duì)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的微觀監(jiān)管，而危機(jī)后則轉(zhuǎn)向在整個(gè)體系范圍內(nèi)考察金融風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)目前建議，美聯(lián)儲(chǔ)將擔(dān)負(fù)起宏觀審慎監(jiān)管的責(zé)任，監(jiān)督所有大規(guī)模的、最具關(guān)聯(lián)度的金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)監(jiān)管方對(duì)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提出了更高的資本充足率、杠桿限制和風(fēng)險(xiǎn)集中度要求。

　　法案中最引人爭(zhēng)議的內(nèi)容，是對(duì)金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍直接進(jìn)行限制的所謂“沃爾克法則”。即把投資銀行業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分離，從根本上限制金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)敞口，避免“大而不可倒”現(xiàn)象出現(xiàn)。由于牽涉利益巨大，這一內(nèi)容在立法過(guò)程中引發(fā)激辯，目前未有定案。

　　美國(guó)的金融監(jiān)管改革法案反映了美國(guó)從政府到國(guó)會(huì)、從法律界到學(xué)術(shù)界對(duì)本輪金融危機(jī)的全面反思。盡管這一改革藥方并不完美，但體現(xiàn)了美國(guó)較強(qiáng)的自我修正能力，或?qū)⒈燃纭陡窭��?斯蒂格爾法案》成為美國(guó)的又一監(jiān)管基石。

　　歐盟出“重拳”

　　自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐盟在加強(qiáng)金融監(jiān)管方面一直很積極。接踵而至的主權(quán)債務(wù)危機(jī)更促使歐盟在此方面頻出重拳。

　　今年5月，當(dāng)希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際，德國(guó)率先頒布了裸賣(mài)空禁令，禁止針對(duì)歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債及相關(guān)信用違約掉期(CDS)的裸賣(mài)空交易，以打擊投機(jī)行為。

　　盡管德國(guó)的“單邊主義”做法一度在歐盟內(nèi)部引發(fā)較大爭(zhēng)議，但在上周結(jié)束的歐盟峰會(huì)上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人正式要求歐盟委員會(huì)對(duì)金融衍生品市場(chǎng)，尤其是對(duì)賣(mài)空交易等拿出切實(shí)監(jiān)管建議。

　　同時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的行為也招致歐盟不滿。早在金融危機(jī)爆發(fā)之初，歐盟就對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展開(kāi)調(diào)查。債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，歐盟不僅著手設(shè)立一個(gè)專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)嚴(yán)管信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，還對(duì)不守規(guī)矩的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出了一系列懲罰措施。此外，歐盟經(jīng)過(guò)內(nèi)部激烈爭(zhēng)論，還首次將對(duì)沖基金置于監(jiān)管之下。

　　近來(lái)，征收銀行稅成為廣受關(guān)注一個(gè)監(jiān)管議題。根據(jù)歐盟委員會(huì)的建議，歐盟各國(guó)將各自征收銀行稅，所得款項(xiàng)用來(lái)設(shè)立一支基金，用于幫助今后陷入困境的銀行，做到有序破產(chǎn)。

　　不過(guò)，鑒于歐盟立法體系和成員差異的特點(diǎn)，歐盟委員會(huì)提出的上述監(jiān)管建議還遠(yuǎn)非定論。在對(duì)衍生品、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和征收銀行稅方面的進(jìn)展如何，還需繼續(xù)觀察。

　　監(jiān)管“全球化”

　　金融危機(jī)的巨大沖擊力，將監(jiān)管的“全球化”問(wèn)題提上臺(tái)面。不過(guò)，由于現(xiàn)實(shí)條件和制度差異等因素，國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)還存在障礙。

　　首先，全球監(jiān)管合作中存在國(guó)家利益之爭(zhēng)。總部設(shè)在華盛頓的國(guó)際金融學(xué)會(huì)總裁查爾斯·達(dá)雷華接受新華社記者采訪時(shí)說(shuō)，各國(guó)是否真的會(huì)采取統(tǒng)一行動(dòng)，創(chuàng)建一個(gè)共同平臺(tái)，還是會(huì)根據(jù)各自不同情況分而治之，目前還很難確定。

　　二十國(guó)集團(tuán)多倫多峰會(huì)前夕，法德兩國(guó)聯(lián)手，試圖共同推動(dòng)加強(qiáng)全球金融監(jiān)管。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊和德國(guó)總理默克爾日前聯(lián)合致信加拿大總理哈珀，敦促峰會(huì)能夠在加強(qiáng)金融監(jiān)管方面繼續(xù)取得進(jìn)展。兩國(guó)主張，二十國(guó)集團(tuán)應(yīng)就征收銀行稅和金融交易稅達(dá)成協(xié)議，并加快對(duì)金融衍生品的監(jiān)管步伐。

　　不過(guò)，就此前舉行的低級(jí)別會(huì)議成果看，在這一問(wèn)題上，各國(guó)存在不同立場(chǎng)，即便在歐洲內(nèi)部也存在不同聲音。還有一些國(guó)家提出，美歐推行監(jiān)管規(guī)則全球化，不利于新興經(jīng)濟(jì)體相關(guān)行業(yè)和市場(chǎng)的發(fā)展，有借規(guī)則維護(hù)既有優(yōu)勢(shì)地位之嫌。

　　除了在監(jiān)管全球化問(wèn)題上存在差異，如何在加強(qiáng)監(jiān)管與保持市場(chǎng)活力間尋求平衡也是一個(gè)受到關(guān)注的話題。一些行業(yè)人士指出，監(jiān)管改革不能使全球融資和全球信貸創(chuàng)造受到明顯阻礙，因?yàn)槿绻�金融系統(tǒng)缺乏活力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不能有效運(yùn)行。

　　而關(guān)于金融監(jiān)管能否避免未來(lái)危機(jī)發(fā)生的問(wèn)題，美國(guó)芝加哥大學(xué)教授、國(guó)際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉詹給出了明確答復(fù)——“不能”。美國(guó)馬里蘭大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、金融危機(jī)史專(zhuān)家卡門(mén)·賴(lài)因哈特認(rèn)為，新的監(jiān)管規(guī)則可能在一定時(shí)段發(fā)揮作用，但如果置于歷史的坐標(biāo)系下，危機(jī)無(wú)法避免。(執(zhí)筆記者謝鵬，參與記者劉麗娜、劉洪、尚軍)