隨著工行(601398.SH)股東大會通過“250億A股可轉(zhuǎn)債+不多于現(xiàn)有股本20%H股”的計劃，工行、中行(601988.SH)、建行(601939.SH)、交行(601328.SH)四大銀行的再融資時點又近一步。據(jù)此前媒體報道，監(jiān)管層一共批復(fù)了這四家大型銀行再融資總規(guī)模不超過2870億元。

　　目前，工行、交行都已經(jīng)確定了再融資的承銷商隊伍，而中行也選擇了由5家券商組成的H股承銷團(tuán)。

　　分享大行再融資盛宴的投行，合計已經(jīng)達(dá)到18家。

　　瑞信方正連下三單成融資黑馬

　　“對于券商來說，可轉(zhuǎn)債的傭金費率，應(yīng)該是要比同一項目的配股要高一點。所以各家承銷商應(yīng)該樂見工行堅持了可轉(zhuǎn)債方案而沒有選擇配股。”一位投行人士向理財周報記者表示，“因為現(xiàn)在配股主要采取代銷形式，券商風(fēng)險不大。而可轉(zhuǎn)債采用包銷形式，券商會要求更高的傭金。”

　　據(jù)他介紹，目前A股市場上可轉(zhuǎn)債承銷傭金費率一般在2%左右，而配股略低，具體的比率，仍然需要發(fā)行人與券商協(xié)商而定。

　　盡管可轉(zhuǎn)債融資傭金比率不如IPO，但是工行、中行可轉(zhuǎn)債融資額巨大，如果按照2%的傭金率計算，僅工行和中行的A股融資承銷，費用就達(dá)到了13億。

　　目前，工行基本確定的可轉(zhuǎn)債承銷團(tuán)為：中金、中信(600030.SH)、瑞信方正和國泰君安4家，具體分配數(shù)量尚未有消息。

　　瑞信方正不但成為工行A股可轉(zhuǎn)債承銷團(tuán)中，唯一一家外資背景券商，而且此前還列入了交行A股配股的主承銷商，以及成為興業(yè)銀行(601166.SH)180億配股的保薦人和聯(lián)席主承銷商。

　　“瑞信方正雖然成立不久，在外資券商中感覺上沒有瑞銀引人注目，但當(dāng)時從其他證券公司挖了很多人才，實際業(yè)務(wù)水平并不差。”一家內(nèi)資投行負(fù)責(zé)人表示，2008年年中才被批準(zhǔn)成立的瑞信方正，2009年就曾經(jīng)成功承銷過工行的次級債。

　　而瑞信方正投行部門負(fù)責(zé)人汪民生，曾任銀河證券投行總經(jīng)理，主抓過交行的IPO保薦工作。銀河證券鼎盛時期投行負(fù)責(zé)人湯世生，目前則正主管方正集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)。這些因素都有助于瑞信方正在銀行融資領(lǐng)域取得突破。

　　配股前旗下基金先賣股票

　　在銀行融資領(lǐng)域擁有絕對優(yōu)勢的中信證券，在2010年初，曾經(jīng)因為和華夏基金的股權(quán)關(guān)系遭受打擊。

　　因為基金法規(guī)定，基金財產(chǎn)不得用于買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關(guān)系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券或者承銷期內(nèi)承銷的證券。

　　一位知情人士透露，當(dāng)時由于華夏基金持有招商銀行(600036.SH)實在過多，證監(jiān)會提出異議時，招商銀行不愿華夏基金大量賣出股票，不得不被迫臨陣換了主承銷商，同時被換掉的是擁有博時基金的招商證券(600999.SH)主保薦人。

　　“我們也一直在向監(jiān)管層溝通這一規(guī)定的不合理之處。”一位中信證券人士向理財周報記者表示，“工行、招行這種股票對于很多基金來說屬于必配股，再融資的時候很難避開，尤其是指數(shù)基金，不可避免的會持有很多大行股票。”

　　“工行選擇以可轉(zhuǎn)債的形式發(fā)行，華夏基金影響有限，中信證券在監(jiān)管層應(yīng)該不會再遇到這一問題。”前述資深券商人士表示。

　　而選擇了配股的交行，其A股主承銷商中，中信證券為華夏基金的控股股東、海通證券(600837.SH)為海富通基金的控股股東，而華泰證券(601688.SH)則是友邦華泰基金和南方基金的第一大股東。

　　前述知情人士稱，交行的配股承銷團(tuán)在監(jiān)管層遇到了招行配股同樣的質(zhì)疑。

　　“我們和華夏基金不存在利益輸送的可能。”前述中信證券人士表示，“我們都是獨立作出決定的。如果我們在競爭每一個項目前，都先去問一下華夏基金，他們是否持有相關(guān)的股票，或者干脆建議他們賣出，這才是利益輸送。”

　　基金一季報顯示，華夏基金一季度繼續(xù)大量持有建設(shè)銀行、交通銀行股票。

　　高盛意外出局工行大單

　　前述券商資深人士表示，H股配股由于大多選擇包銷，其傭金率高于A股配股，一般都能超過3%。

　　以四大銀行再融資總體不超過2870億元估算，工行及中行合計H股融資將超過1000億元，即傭金可能超過30億元。

　　“沒有高盛！”一位曾多次參與大行融資的投行人士看到工行H股承銷團(tuán)名單時下意識反應(yīng)說。

　　高盛和工行淵源極深，是工行的長期戰(zhàn)略合作伙伴，還持有工行5%的股份。

　　多年來，高盛一直致力于培養(yǎng)和工行的良好關(guān)系，甚至在持有工行股份到期解禁后，仍然多次聲明不打算減持，一度被認(rèn)為是中國大行引入境外戰(zhàn)略投資者的好案例。

　　他表示，雖然不清楚工行選擇投行的具體過程，但是這一結(jié)果說明高盛在中國的業(yè)務(wù)可能已經(jīng)開始受到華爾街監(jiān)管風(fēng)暴的影響。

　　在H股配股上，各家銀行一致采取“肥水不流外人田“的戰(zhàn)略，不但照慣例力推自己旗下的投行子公司，也互相投桃報李。

　　目前，工商銀行H股主承銷商中，包括中銀國際、工銀國際；中國銀行選擇了中銀國際、工銀國際、建銀國際；而交通銀行則選擇了中銀國際和交銀國際。