為了阻止希臘債務危機蔓延，歐盟日前再次啟動了次貸危機以來的“救市”模式：以債易債，即通過發行更多的債務來治理此次危機。

　　此次危機會不會推倒主權債務危機的多米諾骨牌？中國作為全球最大的債權國將會受到哪些影響？目前，有關方面的專家與學者對此觀點不一。

　　歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)日前公布史上最強的拯救方案，但市場對歐洲債務的憂慮，依然揮之不去，尤其擔心繼續有國家效法希臘，索性排隊求救；亦有分析指危機將增加環球經濟陷入“雙底衰退”的風險。

　　悲觀派：

　　“雙底衰退”風險增

　　《紐約時報》社論質疑拯救方案成效，因為其最大弱點是假設那些深陷財困的國家可借削減財赤去重拾償還債務的能力。

　　不過，事實是這些國家的經濟正陷于水深火熱之中，IMF亦預期希臘今明兩年經濟分別收縮2%及1%，過度削減財赤只會令情況轉壞，將令希臘等經濟疲弱的國家更加困難，最后向外尋求援助還債。

　　西班牙及葡萄牙經濟狀況一樣惡劣，預期前者今年經濟收縮，后者僅輕微增長，如兩國決定加入申請救助的行列，結果或如希臘一樣，進入惡性循環的自我毀滅境地。

　　摩根士丹利亞洲主席羅奇指，歐洲債務危機已增加全球經濟陷入“雙底衰退”的風險。他表示，經濟在金融危機過后的復蘇力度本已脆弱，現又面臨新一波危機打擊，而歐洲的救市力度不足以令幾個受影響國家經濟擺脫顯著收縮，任何修補總會伴隨著實體經濟的調整。

　　樂觀派：

　　救市規模夠

　　然而，素有“新末日博士”之稱的紐約大學經濟教授魯賓尼相對樂觀得多，指救市規模足夠一旦出事時應付歐元國所需。

　　相關影響

　　伯南克憂歐債危機波及美銀行

　　雖然上周五公布的美國新增職位還遠多于預期，但歐洲債務危機前景仍未明朗，或令金融市場信貸狀況再次收緊。因此，之前預期美聯儲可能今年加息的大行已推遲加息預期至明年。

　　美加息舉措或延至明年

　　大摩報告認為，歐洲危機在遏制通脹預期的同時，亦有可能令金融狀況重新轉壞。而目前美國經濟的復蘇，很大程度是受惠于金融狀況大為改善。

　　蘇格蘭皇家銀行也指出，美國受歐洲經濟的直接影響較小，最大風險是金融市場可能再度緊縮。上周后期，有跡象顯示銀行不愿意互相放貸，而這仿似是金融危機前期的跡象。

　　美聯儲(FED)主席伯南克周二也對議員表示,希臘危機是歐洲問題,但如果未能妥善處理,則有可能沖擊美國的銀行。

　　不過，美國著名對沖基金經理、“沽神”約翰·保爾森指，歐債危機可受控，不會波及美國等地，并預期美國樓價今明兩年顯著上升，有利經濟“V”形反彈。

　　中國等債權國面臨債務縮水

　　面對巨額主權債務，債權國面臨著兩大風險：一是不能“印鈔”的歐元區國家的債務違約風險，這一風險隨著歐盟救助機制的建立暫時消失；二是可以“印鈔”的英國和美國潛在的“紙幣”風險，即英美通過大量發行貨幣制造通貨膨脹以至于債務縮水。

　　中國是世界上最大的債權國。中國社科院世經所國際金融室副主任張明說，預計中國外匯儲備的幣種構成大致為：美元資產60%~70%，歐元資產20%~25%，其他幣種5%~10%。隨著主權債務危機的發展，外匯儲備投資不是在好資產與壞資產之間中選擇，更多是在壞資產與更壞的資產之間進行選擇。

　　專家建議，債權國一方面應盡量縮短購買他國國債期限，更多投資于通脹保障產品和大宗商品。另一方面，可嘗試“債券股”，購買債務國一定的投票權、資源權、與GDP增長掛鉤的分紅權等，分享其發展成果。