希臘總理帕潘德里歐近日接連造訪柏林、盧森堡和巴黎，并計劃訪問華盛頓，力爭在當前債務危機中獲得歐元區主要大國和美國的支持。

　　法國總統薩科奇3月7日在香榭麗舍宮與帕潘德里歐舉行會談后警告國際炒家稱，不要看低歐元區團結一致幫助希臘渡過難關的決心。聯系到德國總理默克爾此前也對國際炒家在希臘債務危機中的角色提出抨擊，那么國際炒家究竟在希臘債務危機中扮演了怎樣的角色呢？

　　受金融危機影響，希臘政府收入下降，同時為刺激經濟增長，希臘政府又進一步擴大開支，結果財政赤字飆升。為彌補財政赤字缺口，希臘政府被迫發行國債融資。投資者在購買希臘國債的時候，如果擔心希臘“破產”，最終無力償還債務，則可以購買一種叫“信用違約掉期”(CDS)的金融衍生品合約。CDS本質上是一種保險合同，相當于投資者為自己購買希臘國債這種投資行為購買保險。如果希臘“破產”，出售CDS合約的保險機構和投行則為投資者提供一定程度的賠償。在正常情況下，CDS合約可以幫助投資者對沖購買希臘國債的風險，有利于投資者更加放心地購買希臘國債。

　　但在當前希臘債務危機中，一些對沖基金則大肆炒作希臘可能“破產”，從而大幅提高希臘國債CDS合約的價格。通過這種手段，出售CDS合約的一方可以獲得更多收入。本質上類似保險公司大肆渲染一名私家車主可能出現車禍的可能性，從而要求這名私家車主購買車險時繳納更高的保費。

　　對于所有購買希臘國債的投資者來說，會把CDS合約價格作為一種判斷風險的重要指標，CDS合約價格越高，表明市場對于希臘可能“破產”的擔憂越大，投資者在購買希臘國債時則會相應希望得到更高的收益率。結果便是希臘政府發行國債的成本越來越高，其財政壓力越來越大。

　　對于國際炒家來說，通過炒作希臘債務危機，至少可以從以下幾個方面獲利：一，如果他們出售CDS合約，則可以獲得更高的“保費”收入；二，如果他們準備購買希臘國債，則可以要求希臘政府提供更高利率，從而獲得更大回報；三，如果他們大量購買了希臘國債，則可以讓希臘政府最終不堪重負，直到歐盟出手救助，從而徹底消除他們手中所持希臘國債可能違約的風險；四，他們可以提前賣空歐元和英鎊，進而通過炒作希臘債務危機，導致歐元和英鎊匯率下跌，從中牟利。可以說，對于國際炒家來說，炒作希臘債務危機是一樁穩賺不賠的生意。

　　近20年來，隨著全球化不斷發展，金融市場全球化也日益明顯，幾乎在每一場地區或國際金融危機當中，都可以看到國際炒家的“影子”。在目前的國際條約和主權法規體系下，國際炒家的投機行為只能說是“不道德”，但卻稱不上“違法”。這充分說明當前國際金融監管，特別是衍生品工具監管領域存在嚴重漏洞。

　　對于所有國家來說，要想避免成為國際炒家的“口中食”，必須從強壯自身做起。亞洲金融危機當中，一些東南亞國家大量舉借外債，同時盲目開放國內金融市場，最終受到國際炒家沖擊，損失慘重；但十幾年之后，在當前國際金融危機當中，東南亞國家政府財政狀況普遍改善，外匯儲備增加，外債水平維持在相對較合理的水平，它們很好地抵御了危機的沖擊，經濟復蘇形勢相對于發達國家更加積極。反觀希臘和其他一些歐元區國家，在國際炒家沖擊下，終于嘗到了財政紀律松弛帶來的后果，并為此付出了高昂的融資成本。

　　從國際監管看，各國監管機構有必要加強對金融衍生品行業的監管，一方面是增強對沖基金、保險公司、投行的信息披露，防止它們相互勾結，或者散播各種不實消息獲利；另一方面應對一些具有典型投機性質的市場行為進行限制。特別是當前國際炒家主要來自歐美發達經濟體，它們必須清理好自家的院子，防止國際炒家危害各國和世界金融穩定。 (明金維)