迪拜是富有、奢靡的代名詞，也是國際資本熱衷的投資寶地。但是，迪拜政府的特大國企——迪拜世界，日前卻曝出無力按期償債的消息。

　　“迪拜世界”的債務危機引起了全球金融市場的動蕩。全球股指全面大跌，原油價格大幅走低，新興市場國家貨幣下挫，而美元和美國國債小幅上漲。迪拜發生主權債務違約，加之最近越南盾貶值，令市場擔心國際資本對新興市場的判斷可能生變。

　　迪拜“賴賬”

　　迪拜政府11月25日宣布，受巨額債務困擾，其主權投資實體迪拜世界將重組，且所欠約590億美元債務將至少延期6個月償還，而迪拜政府總債務則達到800億美元。

　　在金融危機的背景下，阿聯酋政府是否出手救援迪拜世界，無疑使人聯想到去年倒下的美國雷曼。但是，從牽涉的資金規模來看，迪拜的債務與雷曼破產時所欠的高達6000億美元的債務還是相差極大。

　　然而，迪拜危機的影響仍然巨大。雷曼盡管龐大，但其是一家商業公司；而迪拜世界則不同，它雖然也是公司，卻是享有國家主權級信用的“國企”。他們所發行的債券，在商業銀行計算加權風險資產時，風險權重為零。

　　金融危機爆發以來，倒閉的公司比比皆是；但主權債務違約，迪拜還是第一家，這也是繼8年前阿根廷違約以來，全球最嚴重的主權債務違約事件。

　　阿聯酋迪拜酋長國政府11月30日公開表示，政府對“迪拜世界”的債務不負有責任，因此不對其提供擔保。迪拜財政部官員Abdulrahman Al Saleh更進一步表示，雖然迪拜世界為政府所有，但政府并未擔保該公司的債務，“債權人需要為他們的決定負責”。

　　全球市場“閃腰”

　　迪拜主權債務危機，很明顯打亂了國際投資人的思緒：如果主權債務都這么得不到保障，那還有什么投資值得相信？

　　對于迪拜“賴賬”，市場反應是激烈的。迪拜宣布迪拜世界債務償還暫停6個月的消息，令全球金融市場氣氛逆轉，引發風險資產市場資金快速出逃。

　　亞太及歐洲股市11月26日全面大跌，歐洲股市盤中一度重挫逾2%，中國內地股市則創近三個月來最大跌幅。而紐約股市27日全面走低，三大指數跌幅均超過1%。

　　投資者從風險市場上撤出資金，也導致商品期貨下滑，能源和基礎材料股票也隨之全面走軟。

　　經濟學家謝國忠表示，此次全球經濟危機之后，世界經濟的主要推動力是攜帶交易(CARRY TRADE，也稱套息交易)，“簡單地說就是借零利息的美元和日元，投資到新興市場，比如炒香港紅籌股、澳元以及俄羅斯國債等。”而迪拜危機促使交易在還原。

　　迪拜800億美元的債務，竟然攪得全球金融市場動蕩不安，究其根本還是信心問題。投資者對迪拜還債能力信心大跌，大幅推升債務違約保險價格，26日從116個基點急升至434個基點，比冰島還要高。迪拜世界的信貸違約掉期價格更急升破紀錄的163個基點，至522個基點。

　　12月1日，迪拜世界發表債務重組計劃的聲明，表示正就約260億美元的相關債務與銀行進行建設性談判。市場緊張情緒有所緩解，亞太地區主要股指12月1日呈現普漲格局。不過阿聯酋地區股市在上一日重挫逾7%后，1日仍延續跌勢。分析人士認為，迪拜世界的債務重組計劃有助于消除市場疑慮，但不大可能完全抑制投資者的拋售行為。

　　清華大學經管學院教授李稻葵表示，迪拜世界的債務危機不會引起系統性風險，金融機構對迪拜世界的債務危機反應過激，相信金融市場很快會有所恢復。

　　凈債權凸顯中國安全港

　　迪拜危機無論在什么時間、以何種方式得以平息，國際資本肯定都會因迪拜債務危機重新評估新興市場。世界銀行集團(World Bank Group)東亞太平洋局首席投資官員李耀11月29日表示，迪拜危機是發展中國家和新興市場國家的危機，主權銀行又都來自發達國家，國際資本可能會重新評估新興市場，向新興市場的資本流動或將因此受到一定影響。

　　此前，新興市場一直是國際資本覬覦的圣地。但現在看來，并不是所有的新興市場都是淘金的天堂。權衡之下，中國更會成為國際資本的重點“瞄準”對象。

　　迪拜債務危機，根源在于迪拜常年以來跳躍式發展、借錢來搞建設，迪拜世界更像是政府的一個融資平臺。金融危機發生時，迪拜很多建設只建到一半，國外債主給予后續融資就比較謹慎，結果迪拜資金鏈開始斷裂。

　　而中國情況與迪拜完全不同。雖然也大搞建設，但沒有向外大舉借債；相反，這些年我們還累計了巨額的國際凈債權。國家外管局發布的《中國國際投資頭寸表》數據顯示，2007年末中國的凈頭寸高達1.022萬億美元，中國的國際清償能力很強，根本不可能發生主權債務違約(尚無2008年數據，但持續的外貿順差只可能使凈頭寸更大)。

　　另外，人民幣升值的預期對外資而言也具有吸引力。摩根大通、中金公司、德意志銀行、蘇格蘭皇家銀行、摩根士丹利等機構預期，明年人民幣升值幅度可達3%~5%。

　　中國國際凈資本充裕，主權違約的幾率幾乎為零。景順中國基金經理人何淑懿認為，中國的條件優于其它國家，仍然是最具吸引力的投資市場之一，“未來資金仍將持續涌入中國”。(華強）