國際資本向新興市場特別是香港及中國內(nèi)地市場流動(dòng)，呈現(xiàn)出加速趨勢。而寬松貨幣政策帶來的資產(chǎn)泡沫隱憂也開始逐漸顯現(xiàn)。

　　中國資產(chǎn)的熱度從股市和樓市的上漲幅度可見一斑。上證綜指從年初攀升到目前，漲幅超過8成；而今年10月份全國商品房銷售均價(jià)達(dá)到5000元每平方米，比去年均價(jià)上漲27%。

　　“這一輪熱度遠(yuǎn)不到結(jié)束的時(shí)候。現(xiàn)在國際熱錢流入的趨勢很明顯。”基聯(lián)商銀投資顧問有限公司資深副總裁陳韋利告訴記者。他們公司的母公司前不久在香港動(dòng)用1億美元參與申購了民生銀行H股發(fā)行。

　　國際熱錢大舉東進(jìn)

　　金融危機(jī)爆發(fā)后，各國央行大松銀根，這筆本來是為挽救銀行體系的“救命錢”，轉(zhuǎn)瞬之間變成了在資產(chǎn)市場興風(fēng)作浪的熱錢。新興市場、亞洲則成為國際熱錢主要的停泊地。

　　美國基金研究機(jī)構(gòu)EPFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球新興市場股票基金今年以來總共吸收568億美元資金，超過2007年創(chuàng)紀(jì)錄的500億美元，而去年同期該市場已有400億美元資金流出。

　　在歐美經(jīng)濟(jì)仍并明顯得到提振的同時(shí)，新興市場普遍成為全球資金流動(dòng)的目的地。從現(xiàn)在的事實(shí)來看，全球投資者更加堅(jiān)信：新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇，而新興經(jīng)濟(jì)體的股票及房地產(chǎn)市場就成為了國際熱錢的一個(gè)重點(diǎn)瞄準(zhǔn)對象。

　　亞洲開發(fā)銀行在11月24日發(fā)表的一份報(bào)告中稱，新興市場東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)迅速反彈、貨幣大幅升值以及利率較高，吸引大量海外投資和資本流入。該報(bào)告所指的新興市場東亞地區(qū)包括中國內(nèi)地、中國香港、印度尼西亞、韓國、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南。

　　從去年底至今，巴西股市已上漲超過133%，俄羅斯超過120%，印度超過80%，中國內(nèi)地股市漲幅也達(dá)到80%以上；而同期的美國股市僅上漲14%。

　　國際熱錢大舉東來，東南亞多國已經(jīng)在出手阻擊“熱錢”。 韓國前不久出臺針對遠(yuǎn)期外匯交易實(shí)施限制措施，措施之一就是把韓國公司進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的規(guī)模限制在所對沖交易規(guī)模的125%以內(nèi)；而在去年熱錢引發(fā)股市暴跌的越南央行，則直接貶值本幣，11月26日，美元兌越南盾政策匯率上調(diào)5.44%。

　　屯兵香港覬覦內(nèi)地

　　作為最大的新興市場國家，同時(shí)也是經(jīng)濟(jì)危機(jī)中率先復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)體，中國，無疑是國際熱錢最為向往的地方。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，由于人民幣匯兌尚沒有完全開放，熱錢借道香港覬覦內(nèi)地就成為它們慣用的伎倆。

　　香港金管局總裁陳德霖公開表示，自去年10月至今年11月中，流入香港的資金高達(dá)5675億港元，這樣的情形“見所未見，聞所未聞”。

　　熱錢涌港成為資本市場和資產(chǎn)市場暴漲的重要推手。至記者25日截稿，香港恒生指數(shù)收22611點(diǎn)，已自低位累計(jì)上升近100%；今年以來香港的普通住宅樓價(jià)累計(jì)已經(jīng)上升28.0%，而豪宅的樓價(jià)升幅更厲害。

　　日前，香港恒地集團(tuán)發(fā)展的“天匯”豪宅66樓A室以4.39億港元售出，每平方米70多萬港幣的價(jià)格冠絕全球。

　　熱錢蜂擁入港，一是推高香港本地股市樓市等資產(chǎn)價(jià)格，二是以香港為中轉(zhuǎn)流入內(nèi)地。“國際熱錢借道香港再通過地下錢莊進(jìn)入內(nèi)地，是熱錢進(jìn)來的一個(gè)重要途徑。”長期跟蹤和研究熱錢問題的廣東省社科院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所副所長黎友煥告訴記者。

　　而商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國今年1~10月FDI(外商直接投資)為708.7億美元，累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1592.3億美元同比下降12.6%，二者合計(jì)2300億美元。而在央行的外匯儲備賬戶上，今年前9個(gè)月的外儲凈增額就在3266億美元。這難以解釋的近千億美元，熱錢占據(jù)了相當(dāng)大的比重。

　　低息美元引發(fā)熱錢套利

　　隨著熱錢的加速涌入，其對國內(nèi)股市、樓市的影響日益加大。當(dāng)前來看，推動(dòng)股市樓市上漲，對投資人而言，似乎也不是什么壞事；但正如獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠所言，“熱錢來不可怕，怕的是走”。因此，判斷熱錢的流動(dòng)趨勢，對當(dāng)前指導(dǎo)投資具有戰(zhàn)略意義。

　　熱錢涌入香港主要與去年以來歐美量化寬松貨幣政策向市場釋放的大量資金有關(guān)。因此，美聯(lián)儲的政策走向，將極大地左右熱錢的流動(dòng)方向。

　　目前來看，美聯(lián)儲還無意退出寬松政策。奧巴馬訪華期間發(fā)表的《中美聯(lián)合聲明》明確無誤地指出，“雙方同意延續(xù)現(xiàn)有舉措以確保強(qiáng)健、可持續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融體系”。

　　美聯(lián)儲官員布拉德(James Bullard) 18日甚至稱，若美聯(lián)儲遵循此前兩次經(jīng)濟(jì)衰退后的應(yīng)對模式，那么利率會(huì)在2012年之前一直保持在當(dāng)前水平不變。

　　受美聯(lián)儲低利率和弱美元貨幣政策，及人民幣升值預(yù)期重燃、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景更為明朗等因素影響，中國已無可避免地成為全球資金進(jìn)入的首選地。社科院世經(jīng)所國際金融研究室副主任張明認(rèn)為，現(xiàn)在中國集熱錢涌入的所有因素于一身，國際短期資本正在押注人民幣升值。他估計(jì)在2010年下半年之前，熱錢流入的趨勢很難改變。(華強(qiáng)）