由迪拜世界集團刮起的一股“沙塵暴”再次沖擊了剛剛復蘇的全球經濟。

　　26日，迪拜世界集團突然宣布陷入債務危機，并尋求暫停償債。消息一出立即引發投資者紛紛拋盤，全球股市集體下挫。市場對于新興市場正醞釀著“資產泡沫”的擔憂也愈發強烈，甚至有評論認為迪拜世界集團的債務危機正是全球泡沫破滅的開始。那么對于正在走上復蘇之途的世界經濟而言，這只是個被放大的單一事件，還是又一個連鎖性反應的開始？是一記及時的警鐘，還是新的負擔？

　　迪拜神話告終？

　　提到迪拜，我們的第一印象或許要算是“奢華”。腦海中首先浮現的就是它的全球首家七星級帆船酒店，再加上棕櫚狀人工島群的超級豪宅度假區，以及仿五大洲的人工島群。迪拜仿佛有無限資金可供揮霍。

　　由于阿聯酋70%左右的非石油貿易集中在迪拜，因此習慣上迪拜也被稱為阿聯酋的“貿易之都”，整個中東地區的轉口貿易中心。近年來，為了吸引富豪青睞，迪拜開始積極推行經濟轉型，意圖發展成中東首屈一指的金融中心，因此，開始興建世界級的龐大基建設施，資金主要依靠向國際銀行借款，其中，作為政府主要控股的迪拜世界集團扮演了主要角色。

　　橫跨房地產和港口業務的迪拜世界集團此前參與了開發全球最奢侈的一些項目，旗下的Nakheel房地產公司建設了很多居住項目和填海工程，包括棕櫚群島和“世界”人工群島。今年6月份，迪拜宣布新建一座高達1100米的世界最高摩天大樓，具體就是由Nakheel房地產公司開發。

　　然而，隨著金融危機爆發，這種“驅動金融杠桿‘利滾利’、大肆融資、頻頻舉債”的經濟發展模式最終出現了問題。國際銀行在金融危機沖擊中自顧不暇，紛紛撤出資金，迪拜大量在建的項目被迫停工甚至取消，曾經數年的輝煌發展史自此告終。

　　迪拜世界集團最終欠下高達590億美元外債，占到了政府總債務的7成左右。目前該集團最大債權人為阿布扎比商業銀行和阿聯酋NBD PJSC，其他債權銀行包括英國蘇格蘭皇家銀行集團、匯豐控股、巴克萊集團、勞埃德銀行、渣打銀行和荷蘭國際集團等。

　　資產泡沫破滅？

　　在經濟嚴重依賴石油出口的阿拉伯世界，相對缺油的迪拜此前被其他國家羨慕不已，認為它走出了一條與眾不同的發展道路。然而此次債務危機發生后，一些分析重新審視迪拜的經濟發展模式指出，迪拜資產泡沫已經非常嚴重，繁榮景象不過是一盤沙堡，難抵侵蝕。

　　美國銀行強調，迪拜的問題也可能加重并引發“更大規模的主權債務違約”。彭博社援引獨立機構數據顯示，目前迪拜的外債總額已經達到其國內生產總值的103%。

　　不少大型投資機構認為，雖然目前來看全球各銀行在迪拜世界公司債務上的風險頭寸僅有120億美元，但這一危機的“溢出”效應究竟有多大還有待觀察。

　　“沒有人能排除出現‘尾部風險’發生的可能性。這種風險爆發的幾率雖小，但一旦爆發代價高昂，可能造成類似阿根廷和俄羅斯債務危機那樣的影響，導致新興經濟體外部資金‘斷流’，新興市場整體受到沖擊。”美國銀行分析師貝諾特·安和丹尼爾·特奈高瑟表示，最好的結果是這一事件僅限于迪拜商業領域，解決途徑可能是阿聯酋政府提供資金支持，或者出臺一個對市場有利的債務重組方案。

　　美國資本經濟咨詢公司發表的最新報告認為，迪拜的問題不是新一輪金融危機的開始，而是全球資產泡沫破滅的“遲到后果”。

　　不過，也有觀點認為，迪拜多年來憑借自身地理優勢，有效促進了經濟發展，其模式仍值得肯定。常駐迪拜的商業分析師易卜拉欣·哈亞特指出，迪拜經濟仍在轉型中，波動難免，不宜苛責。

　　及時“警報”還是暴風雨前夜？

　　在部分專家看來，迪拜事件引發的資產價格下挫是對今年以來持續高熱的股市等市場的必要修正。這對于世界經濟復蘇而言，更是及時的“警報”。

　　美國最大的債券基金太平洋投資管理公司首席執行官穆罕默德·埃爾-艾里安說：“盡管最近數周很多人意識到，市場估值同經濟運行及企業運營實際情況的偏離越來越大，但很少有人愿意減倉。”他認為，迪拜事件是一劑催化藥，使依賴流動性而不是基本面支持的風險資產市場迎來久違的調整。

　　全球低利率和流動性充沛的金融環境為抵御危機、抑制衰退提供了條件，同時也埋下新的風險種子。一些在危機中表現尚好的國家和地區吸引了大量資金，導致新的資產價格泡沫生成，財務杠桿率回彈。

　　迪拜債務違約事件的發生，客觀上為部分虛熱的市場和領域降了溫。坦普爾頓資產管理公司基金經理馬克·默比烏斯認為，受迪拜債務問題影響，新興經濟體股市總體市值未來“很可能”縮水20%。

　　當然，也有觀察家認為，迪拜風險的爆發對部分行業會產生不利影響，為世界經濟復蘇帶來變數。美國銀行的分析也談到，如果新興市場發生大范圍“傳染”，世界經濟復蘇可能“倒退一大步”。

　　由于迪拜經濟中商業地產比重較大，風險爆發可能對全球相關行業帶來明顯壓力。美國羅克代爾證券公司分析師理查德·伯烏認為：“迪拜可能低價出售優質地產項目，這將拉低所有商業地產的價值。”還有行業人士強調，迪拜事件對地產行業帶來的心理壓力可能是更加不利的因素。德意志銀行的數據顯示，目前迪拜的房價相比去年的高點已經折損一半左右。

　　能否最終化解危機？

　　為緩解外界擔憂，迪拜財務政策最高委員會主席謝赫艾哈邁德·本·賽義德·阿勒馬克圖姆此前曾表示，“迪拜與世界其他城市一樣也面臨著金融危機引發的經濟和社會挑戰，沒有哪個市場能免遭經濟問題(困擾)”。他說，重組決定純屬一個區域性的商業決定，“我們正在調動一切資源，用來加強迪拜世界公司的運作，這其中也包括目前的重組工作，以保障該公司未來成功地走下去”。他透露，迪拜官方將在下周提供更多相關信息。

　　阿聯酋國民銀行負責人卡齊姆表示，前段時期，投資者積極認購迪拜發行的債券，這表明投資者對迪拜的發展潛力持樂觀態度。經濟學家艾哈邁德·賽義夫說，迪拜在債務方面相當透明，而且并未宣布無力償還。在經濟層面，推遲和重訂還債期對大小商家而言都是可以理解的事情。

　　瑞士聯合銀行分析師薩烏德·馬蘇德認為，迪拜世界公司不能按時還貸將對迪拜造成消極影響，因為即便政府今后給出頗具吸引力的利率，外國投資者也很難被打動繼續借款給迪拜。但從長遠看，迪拜政府此次采取的做法值得肯定，因為投資者會意識到，迪拜政府在按照嚴格標準掌控下屬企業。

　　阿聯酋《國民報》發表的署名文章認為，對于迪拜世界公司債務危機，迪拜政府將首先解決該公司面臨的資金問題，隨后采取措施確保迪拜經濟和財政長期保持健康狀態。但這篇文章承認，迪拜世界公司債務問題所產生的影響超出了海灣地區，市場對迪拜的信心有所減弱。

　　昨日最新消息顯示，阿聯酋第一大酋長國阿布扎比已通過阿拉伯聯合酋長國中央銀行和兩家私人銀行向迪拜注資了150億美元。阿聯酋央行表示將密切關注迪拜債務危機，確保不對國家經濟造成負面后果。（姚鈺珂）