近日受部分國家計劃結束石油買賣中美元結算地位的市場傳言影響，特別是澳大利亞央行意外加息，美元的再度貶值牽動著全球資本市場的神經。這是全球經濟復蘇的征兆，還是對世界金融穩定的威脅？是預示著全球通縮周期的開始，還是輸入性通脹加速來臨？美元貶值對世界經濟和中國經濟將帶來怎樣的影響。

　　美元指數持續下滑

　　今年以來，美元指數持續下滑，10月15日一度觸及75.21點低值，創14個月新低。有關人士分析，雖然這次美元下跌與澳大利亞央行加息密切相關，是投資者買入高息貨幣澳元，拋售美元所致。但從更長期走勢可以看出，美元的漲跌起伏與金融危機的演進狀況和全球經濟復蘇程度緊密相關。

　　中信證券董事總經理徐剛分析，目前美元和世界經濟關系可以簡單概括為：美元漲，世界經濟收縮；美元跌，貨幣發行加大，世界經濟進入擴張。在經濟周期衰退和復蘇前期，美元走勢變化主要是風險偏好與避險情緒的博弈。當前美元貶值，不僅反映出了美元“避險功能”的弱化，也是全球經濟復蘇的一個征兆。

　　他認為，金融危機發生后，許多投資人把美元當作風險較低的避險工具，因此出現了在危機最嚴重階段美元卻漲幅最明顯的特征。如今危機漸退，投資者風險偏好重燃，避險工具也會由偏重美元轉移到其他金融產品以及石油、黃金和大宗商品市場上去，帶來美元的下跌和其他類金融產品的走高。

　　交通銀行研究部金融分析師仇高擎說，當金融危機于去年年中出現苗頭時，美元指數開始從盤桓多日的70點上方位置發力上揚；當危機在去年9月份全面爆發時，美元指數開始向80點關口躍進并一度上探至88點的位置；而當近期主要經濟體經濟復蘇跡象日趨明顯時，對經濟復蘇的信心降低了美元作為避險投資對象的吸引力，美元指數也呈現出了掉頭向下的軌跡。

　　引起全球市場動蕩

　　美元貶值引起全球市場的動蕩，尤其是對出口型經濟國家將帶來重創。中國社科院世經所國際金融室副主任張明認為，從目前來看，美國政府存在容忍美元顯著貶值的動機，這決定了美元在中長期內會進一步走軟。一方面，美元顯著貶值有助于刺激出口，縮小美國的貿易赤字，改善美國的經常賬戶失衡；另一方面，由于美國的對外負債主要是以美元計價的，而美國的對外資產主要是以外幣計價的，美元貶值造成的“估值效應”能夠降低美國政府的對外真實債務，從而改善其高額財政赤字政策的可持續性。

　　一些市場人士擔心，弱勢美元政策會從多個層面威脅全球金融與經濟穩定。如果美元下跌引發市場恐慌，依然脆弱的全球金融市場將會再次發生動蕩甚至危機；美元貶值持續將加重大宗商品的漲價壓力，并使資金向股市、樓市集中，加劇通貨膨脹和資產泡沫；外匯市場動蕩將使貿易保護主義加劇，影響全球復蘇步伐。

　　在歐洲，歐元走強給出口增長前景造成陰影，歐洲央行行長特里謝日前表示，在當前情勢下，美國的強勢美元政策十分重要。在亞洲，日本、韓國、中國臺灣、菲律賓、泰國、印尼和中國香港等地央行都出手干預，減緩美元兌本幣的下跌，盡量把美元疲軟對出口行業造成的損害降至最低。泰國、馬來西亞、中國香港和新加坡開始買入美元，平抑本幣升值。但從目前看，這些措施效果仍不明顯。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，美元的走軟會提振美國的出口，有利于美國經濟的回暖并進而帶動世界經濟的復蘇；但另一方面，由于國際商品大多以美元計價，美元的走軟會導致國際大宗商品價格的上漲，引發輸入性通脹壓力，又會對世界經濟的復蘇產生不利影響。

　　中國社科院經濟學部近日發布《中國經濟形勢分析與預測2009年秋季報告》稱，從今年初到目前，國際石油價格上漲約60%，鐵礦石價格和有色金屬價格上漲約40%，輸入性通脹壓力對推動我國物價走高的影響越來越直接。

　　人民幣升值壓力巨大

　　有關人士分析，美元貶值對中國的直接影響主要集中在兩個方面：一是出口，二是外匯儲備安全。

　　出口方面，在人民幣匯率仍然盯住美元的情況下，美元貶值有利于中國產品形成對非美國家的出口價格優勢，在這一點上中美有共同的利益。但美元的持續貶值和國際貿易保護主義抬頭，又會給人民幣升值以巨大的壓力。自9月9日以來，人民幣兌美元匯率打破了一年多1∶6.83的僵局，首度開盤升至6.82關口后。10月12日，中國外匯交易中心人民幣兌美元詢價系統收報6.8234元，較上一交易日收盤價6.8256元續漲，并創下近5個月來收盤新高。

　　人民幣升值無疑將對我國當前出口構成一定的威脅，這也令我國出口復蘇是否具有可持續性仍需觀察。在歐美消費信貸收縮、全球貿易保護主義愈演愈烈、中國遭受貿易摩擦程度日漸惡化之際，人民幣升值將加劇我國外向型制造業的生產困境。

　　在外匯儲備安全方面，中國目前是美國最大的債權國。截至上半年末，中國外匯儲備資產較上年末增加了1856億美元達到21316億美元。中國現代國際關系研究院美國研究所副研究員錢立偉分析，美元貶值對持有巨額外匯儲備和美國國債的中國影響甚大，將直接導致這些資產的實際價值縮水。

　　“美元貶值要求我們既要控制外匯儲備規模，又要調整外匯儲備結構。”錢立偉認為，目前中國外匯儲備中60%多是美元，這無疑將會深受美元貶值影響。要規避美元貶值帶來的風險，中國要考慮外匯儲備的多元化，根據具體情況逐步減少美元比例，增加黃金、石油等大宗商品和戰略性原材料的儲備，同時推進人民幣的國際化，加大與主要貿易伙伴的貨幣互換，使人民幣早日成為區域性貨幣。( 儲國強 王宇 韓冰)