美國聯邦儲備委員會7月29日發表的全國經濟形勢調查報告說，在經歷了超過一年半的經濟衰退后，美國經濟開始呈現穩定跡象。

　　這份被稱為“褐皮書”的報告是根據美聯儲所屬12家地區儲備銀行的最新調查結果編制而成，所含信息是7月20日之前收集的。相對于此前幾份報告，最新的報告對當前經濟持相對積極和樂觀態度。

　　經濟衰退趨緩

　　“褐皮書”顯示，美國勞動力市場和房地產市場依然疲軟，信貸形勢仍舊緊張。不過也有好消息傳出，多數轄區出現了經濟衰退趨緩的跡象。

　　報告指出，夏季經濟活動持續疲弱，但是經濟下滑的幅度比上次調查時有所緩和，經濟活動在低水平上開始企穩。美國全國大部分地區零售業活動不振，而一些地區的制造業取得一些進展。

　　“褐皮書”顯示，12個聯邦儲備銀行中的大部分銀行指出，自上次報告發布以來，經濟下滑速度已經放緩，部分地區的經濟活動開始企穩，盡管仍處于偏低水平。上次報告反映了4月中至5月末的經濟情況，當時的調查結果遠弱于預期，12個轄區中僅有5個轄區的經濟下滑速度出現放緩跡象。 　

　　“褐皮書”雖然描繪出了樂觀前景，但美國經濟顯然仍面臨嚴峻考驗，尤其是房地產和勞動力市場。報告指出，住房市場盡管出現一些改善，但“大部分地區仍然疲軟”，商用地產市場“近幾個月來繼續走弱”。銀行業的一些貸款領域需求進一步疲弱。大部分地區儲備銀行認為勞動力市場疲軟情況嚴重。

　　這一觀點與白宮國家經濟委員會主席、奧巴馬首席經濟顧問勞倫斯·薩默斯的觀點相似。薩默斯7月中旬指出，美國經濟已從深淵中走出，但仍需要更多支持以確保復蘇。薩默斯說，最近的經濟數據顯示美國經濟形勢呈現出樂觀跡象。但是經濟挑戰不是短期內形成的，經濟的復蘇需要時間。他強調，歷史表明在經濟復蘇過程中總會有反復和坎坷。政府正密切關注失業問題，未來將更注重出口、環境和實體經濟的發展。政府還將加強財政紀律，削減赤字，但當務之急仍然是確保經濟復蘇。

　　復蘇之路漫長

　　中信證券首席宏觀經濟學家胡一帆指出，經濟指標顯示近期美國經濟出現企穩的跡象，這主要得益于美國政府的經濟刺激方案。尤其是美國的消費有所好轉、部分銀行與企業的二季度盈利超預期，這在一定程度上導致復蘇預期上升。

　　胡一帆認為，美國經濟已接近底部，但其經濟復蘇仍很漫長。首先，美國經濟嚴重依賴消費的穩健增長。近期美國消費下降的局面在低位趨于穩定，但這很大程度上是由于油價上升，而非需求轉旺。由于美國勞動力市場疲弱，以及房價下跌導致的負財富效應，美國經濟很難出現迅速、強勁的復蘇。其次，雖然部分大銀行二季報業績好于預期，但這并未表明金融業整體向好。而即使在大銀行當中，業績表現也有相當的差異，這意味著美國銀行體系復蘇還將需要很長的時間。

　　胡一帆預計，美國年化季度環比的GDP增長率最早可能會在三季度轉為正增長，但這只是“技術性復蘇”，也就是經濟過度下滑后的回調，而非基本面的顯著改善,未來三年美國經濟會呈現“L”型的走勢。

　　去年第四季度，美國經濟下滑6.3%；今年第一季度，經濟繼續下滑5.5%。本月31日，美國商務部將公布今年第二季度經濟增長的初步數據，一些經濟學家預計經濟下滑幅度為1.5%。 (黃繼匯)