7月29日，全球最大的鐵礦石生產商——巴西淡水河谷公司(Vale)公布第二季度財報。分析師預計其當季凈收入可能達到11.2億美元，較去年同期的50.1億美元“縮水”逾七成。無獨有偶，即將于下月12日公布財報的全球最大礦企——必和必拓(BHP)經營利潤也可能大幅萎縮。據分析師預計，盡管最后一個財季生產狀況好于預期，但在截至6月30日結束的上一財年里，必和必拓全年盈利仍將下降三分之一，恐將降至不到100億美元。

　　盡管收入銳減，但礦業巨頭們的表現相對中國同行還是好很多。不過種種跡象表明，這些盈利背后尚存絲絲隱憂。

　　業績“支點”恐難維系

　　在全球礦產資源需求萎縮的市場條件下，支撐三巨頭業績走高的要素之一便是中國。中國海關的最新數據顯示，今年上半年中國鐵礦石進口量達2.97億噸，同比上漲29%。其中從澳礦進口1.22億噸，占四成以上。分析人士指出，恰是中國的旺盛需求拯救了澳礦。

　　世界第三大礦業公司、中國最大的鐵礦石進口商——力拓近期公布的數據顯示，在剛剛結束的上一季度(4-6月)，其鐵礦石產量同比增長8%，達4520萬噸，大大超出預期。而必和必拓同期產量則為2704萬噸，同比下降10%。業內人士分析，力拓的主要業務為鐵礦石生產，中國是其最依賴的市場，相比之下，必和必拓在開拓這一市場方面略顯“功力不足”。

　　Artio環球證券基金投資組合經理凱斯·沃特爾認為，“它(鐵礦石)將在新興市場，特別是中國和印度的發展中扮演重要角色”，因為世界各國政府正在投入資金刺激經濟，并將基礎設施建設排在首位，鋼鐵材料的需求巨大自然會拉動鐵礦石需求的增長。

　　加拿大皇家銀行資本市場分析師弗雷薩·菲力普卻對中國市場巨大的需求潛力提出質疑.在近期發給客戶的投資提示中表示，他仍對基本金屬(賤金屬)價格出現的反彈持謹慎態度，因為其第二季度的表現很大程度上取決于“中國購買”，而“這一趨勢完全可能在未來出現轉變”。

　　市場觀察人士伊萬·馬特基對此也表示擔憂。他認為，中國雖已從經濟低迷中走出來，不過政府主導的放貸潮并未催生實際生產力，中國第一季度的經濟產能利用率還不足80%，遠少于同期數據，并且也沒有對資源進行有效配置，大量刺激資金遠未流入基建項目。

　　“中國可能面臨著持續的產能過剩。”伊萬表示，中國的成長神話很可能以對西方資源需求的突然停滯而終結，他提示，中國對商品資源的需求很可能已經結束，考慮到商品和商品類股票已出現較大反彈，“投資者們要注意了！”

　　下半年不確定性增多

　　據了解，截至今年6月份，全球鋼廠開工率僅為50%左右，除中國外的全球市場在鐵礦石需求方面都出現嚴重萎縮。山西證券鋼鐵行業分析師劉俊清認為，礦產行業壞的時期已經過去，目前全球經濟正在從低谷往上“爬”。盡管復蘇是曲折而緩慢的過程，且可能出現反復，但這一過程中對工業基礎原料的需求將增加，從而有利于鐵礦石生產企業，“壓力還是存在，但相對來說會好的。”

　　不過自4月中旬以來，鐵礦石現貨價格出現持續的穩步上漲。據“我的鋼鐵”29日數據，目前現貨63.5/63品位的鐵礦石價格在每噸95-97美元(含運費)，較4月每噸58美元的低位上漲逾六成。另據行內人士預測，近期市場很可能創下年度新高，突破每噸100美元。

　　平安證券鋼鐵行業高級研究員聶秀欣認為，鐵礦石現貨價格上漲對各大礦企而言是一大利好。但一些礦企在對中國的資源配給量方面仍將有所控制。“如果長協價格無法達成，他們可能會將更多資源投放到現貨市場，直接跟印度礦競爭，這樣一來不確定性就會增多。”然目前鐵礦石價格基本趨向明朗化，盡管長協價會對現貨價形成制約，卻并不會產生實質性抬高，劉俊清表示，下半年鐵礦石價格會經歷反復震蕩攀升的過程，“(礦企)下半年盈利可能會有一些增長。”

　　投資礦企仍需謹慎

　　進入2009年，特別是3月中旬全球股市同步走強以來，在紐約證券交易所上市的三家礦業巨頭的股價均出現大幅回升。截至28日收盤，必和必拓股價報收61.63美元，較3月時的年內低點上漲83%，力拓股價報收156.84美元，較年內低點上漲70%，淡水河谷股價報收19.60美元，較年內低點上漲65%。

　　值得注意的是，過去兩個月內，必和必拓股票評級先后兩次被提高：花旗集團將其由“持有”調升為“買入”，瑞士信貸將其由“表現不佳”調升為“中性”。而在去年9月金融危機爆發到今年3月股市反彈前的一段時期內，這家公司曾先后被四家機構調降評級，這其中也包括花旗和瑞信。

　　盡管三大礦企在股市上擁有不俗表現，但在投資方面，分析人士提示仍需有所選擇，并保持謹慎。以力拓為例，一方面，“間諜門”事件令其在中國市場備受爭議，相關系統的整頓將可能破壞力拓多年來建立的經營路徑，而有此借鑒，其他國家也可能相繼仿效，對其經營造成負面影響。

　　另一方面，沉重的債務負擔也將成為力拓前進路上的一塊絆腳石。資料顯示，力拓今年內將必須償還加拿大鋁業相關債務89億美元，明年再償還100億美元。雖然主營業務持續回暖，年內制定的資產出售計劃也將在一定程度上緩解力拓窘困的資金狀況，但中期來看，其財務狀況仍面臨嚴峻挑戰。“對于像力拓這樣的股票能否持續上漲，我表示懷疑。”觀察人士伊萬如是表示。( 楊博 )