蓋特納能讓中國(guó)放心嗎？

　　5月31日，抵達(dá)北京的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納開(kāi)始了他在中國(guó)為期三天的正式訪問(wèn)。據(jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，蓋特納在來(lái)華的飛機(jī)上表示“美國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，請(qǐng)中國(guó)放心”。

　　金融危機(jī)兩年來(lái)，美國(guó)的一系列財(cái)政與貨幣政策，確實(shí)已讓中方對(duì)美元資產(chǎn)產(chǎn)生了擔(dān)憂。對(duì)蓋特納此行的主要目的，美方正式的表達(dá)是為今夏舉行的中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話作必要準(zhǔn)備，但外界有分析認(rèn)為，蓋特納將借此機(jī)會(huì)希望中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債，這將成了一場(chǎng)美國(guó)政府的超豪華“路演”。

　　當(dāng)然，中方不相信美國(guó)財(cái)長(zhǎng)是為了剛剛發(fā)行的1000億國(guó)債而來(lái)。不過(guò)，作為美國(guó)國(guó)債發(fā)行操作者財(cái)政部的當(dāng)家人，蓋特納向中國(guó)這一全球最大的美國(guó)債權(quán)人真實(shí)、全面、客觀地說(shuō)明目前美元資產(chǎn)的現(xiàn)狀與未來(lái)，也該是份內(nèi)事。與其他債權(quán)人一樣，要讓中國(guó)放心，蓋特納要好好回答以下三個(gè)問(wèn)題。

　　美國(guó)財(cái)政赤字的底線在哪里？

　　據(jù)美國(guó)財(cái)政部的記錄，蓋特納在出訪前向媒體表示：“我當(dāng)然會(huì)向中國(guó)解釋，我們致力于在中期內(nèi)將美國(guó)財(cái)政赤字降到一個(gè)可持續(xù)的水平。”而在蓋特納發(fā)表“請(qǐng)中國(guó)放心”之前，由他擔(dān)綱的美國(guó)財(cái)政部在5月26日到28日連續(xù)三天共發(fā)1000億國(guó)債。據(jù)報(bào)道，就在中國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債之時(shí)，美國(guó)財(cái)政赤字卻在不斷攀升，2008財(cái)年是4550億美元，2009財(cái)年預(yù)計(jì)將升至1.84萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的13%，這是二戰(zhàn)以來(lái)的最高值。

　　隨著美國(guó)財(cái)政赤字的攀升，美元信用評(píng)級(jí)下調(diào)的聲音漸起。如果美國(guó)國(guó)債在未來(lái)拍賣(mài)中需求疲軟，可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府持續(xù)彌補(bǔ)巨額預(yù)算赤字的能力產(chǎn)生懷疑。如果美國(guó)國(guó)債需求下降，也會(huì)加劇美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率(與國(guó)債價(jià)格反向波動(dòng))上升將損害美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂悲觀情緒。

　　美國(guó)不能借美元是世界貨幣，兩眼盯著全球投資者危機(jī)中的口袋，而沒(méi)有節(jié)制地發(fā)債，也不能讓世界投資者不知深淺而又無(wú)奈買(mǎi)進(jìn)。量的累積終有一日引發(fā)質(zhì)變，這個(gè)質(zhì)變就是新一輪全球通脹。中國(guó)有理由質(zhì)詢美方，美國(guó)財(cái)政赤字的底線在哪里，美國(guó)國(guó)債的安全性在哪里，美方將采取什么有效措施來(lái)確保投資安全？蓋特納能否代表美方作出回答？

　　如何體現(xiàn)財(cái)政自律？

　　外界有評(píng)論說(shuō)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納此行要向中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人保證，美國(guó)將致力于長(zhǎng)期的財(cái)政自律。以上表述，是否意味著對(duì)美方先期行為的悔過(guò)？

　　3月18日，在結(jié)束為期兩天的貨幣政策決策例會(huì)后，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)將在未來(lái)六個(gè)月購(gòu)買(mǎi)總額3000億美元的長(zhǎng)期國(guó)債。此政策一出，全球驚愕，引發(fā)許多國(guó)家拋出美國(guó)債。

　　雖然有寬容的評(píng)論認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)(應(yīng)該加上財(cái)政部)出此下策是不得已而為之。美國(guó)基準(zhǔn)利率已降至零區(qū)間，在利率政策已彈盡糧絕的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)不得不訴諸其他武器，繼續(xù)維持促進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的努力。但這一違背經(jīng)濟(jì)學(xué)基本規(guī)則的作法，必然引發(fā)惡劣后果。美國(guó)央行買(mǎi)國(guó)債錢(qián)從何來(lái)？它顯然不會(huì)拋售寶貴的8200噸黃金來(lái)?yè)Q美元，因?yàn)檫@些黃金是美聯(lián)儲(chǔ)的真正家底。而且，即使以現(xiàn)在的900多美元的單價(jià)全部拋售，它也僅值3000億美元，這對(duì)于救助金融危機(jī)來(lái)說(shuō)，顯然微不足道。

　　于是，美聯(lián)儲(chǔ)難免直接印刷美元，然后用這些剛剛滾下印刷機(jī)，還散發(fā)著油墨香的美元去購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)抵押證券和長(zhǎng)期國(guó)債。印刷美元意味著什么呢？美元進(jìn)一步加速內(nèi)在貶值。對(duì)“財(cái)政部發(fā)債美聯(lián)儲(chǔ)印鈔票”，蓋特納該作如何說(shuō)明？而美國(guó)以后的財(cái)政自律又將如何體現(xiàn)？

　　如何維持危機(jī)后美元資產(chǎn)的穩(wěn)定？

　　與中國(guó)一樣，持有美元資產(chǎn)的國(guó)家都希望美元匯率在金融危機(jī)中保持強(qiáng)勢(shì)，至少保持穩(wěn)定。任何人、任何企業(yè)和任何國(guó)家對(duì)待自己財(cái)富的本能的反應(yīng)都一樣，誰(shuí)也不愿意自己手中的資產(chǎn)因?yàn)閰R率暴跌出現(xiàn)縮水。

　　這就是美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)向全世界實(shí)行的美元強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張主義達(dá)到的客觀效果：越多的國(guó)家持有越多的美元，就會(huì)有越多的國(guó)家成為美元在世界金融貨幣體系中的一幣獨(dú)大地位的自覺(jué)或不自覺(jué)的維護(hù)者。但美國(guó)會(huì)在這場(chǎng)危機(jī)中念及各國(guó)不拋美國(guó)國(guó)債，而在經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇之后在政策上保持幣值穩(wěn)定，以不致各國(guó)美元資產(chǎn)產(chǎn)生人為的損失嗎？

　　有分析人士預(yù)期，美國(guó)的金融一旦渡過(guò)危機(jī)進(jìn)入平安期，美聯(lián)儲(chǔ)恐將立刻實(shí)行弱勢(shì)美元政策，讓美元大幅度貶值，利用美元在世界金融貨幣體系中的霸權(quán)地位，重走通過(guò)弱勢(shì)美元無(wú)情掠奪世界財(cái)富的老路。到時(shí)，美國(guó)已不怕他人拋出美元和美元債券。美國(guó)也不會(huì)再顧忌世界其他各國(guó)的感受，更不會(huì)理會(huì)世界各國(guó)的反對(duì)。

　　對(duì)于這種預(yù)期，美方需要作出負(fù)責(zé)任的回答和行動(dòng)。倘若真的如上所說(shuō)，則人們對(duì)美元和美元資產(chǎn)的預(yù)期將受到嚴(yán)重打擊。即便目前美國(guó)要采取多方努力維持美元，但各國(guó)對(duì)美國(guó)危機(jī)后的貨幣政策沒(méi)有信心或存憂心，也必然要形成當(dāng)前美元資產(chǎn)下行的壓力。