今年以來，債券市場不斷走牛，債基因此投資者追捧對象。眼下，銀華信用債券型基金正通過建行、工行、招行等銀行和各大券商發行。除了主打信用債之外，該基金還將采取三年期封閉式運作。那么，今年債券市場有哪些投資機會？封閉運作又有哪些優勢呢？記者近日采訪了銀華信用債券基金擬任基金經理孫健。

　　信用債市場大有可為

　　具體來看，信用債本身的投資價值值得關注。孫健表示，國債等其他債券品種，受利率周期的影響較大，在加息周期面臨較大的風險，而信用債除了受利率影響外，還將受到信用環境、債券供給和需求等因素的影響，可以獲得相對穩定的收益；同時，6%以上發行利率的公司債數量不斷增多，也為信用債投資提供了更多的投資工具。此外，我國信用債投資安全邊際較高，由于我國金融監管機構對于信用債券的發行實行嚴格審查，發債企業資質良好；在當前宏觀經濟復蘇的背景下，發債企業的違約風險也大幅降低。

　　但目前通脹抬頭，加息預期也使投資者對債券收益率的影響產生擔憂。對此孫健認為，加息分為加息初期和連續加息兩個階段，只有連續加息才會對債券市場產生較為不利的影響。今年在適當寬松的貨幣政策的基調下，央行大幅提高存款準備金率和利率的可能性不大，短期內的加息預期已經弱化；長期來看，明年宏觀經濟增速放緩，溫和通脹下的加息，對債券市場的影響較小，加上信用債本身具有較高的票面利率，在加息背景下具有可對沖利率風險的優勢。

　　封閉運作利于信用債投資

　　與市場上多只主打信用債的產品形成鮮明對比，銀華信用債券型基金將采取封閉三年的創新運作方式。對此，孫健解釋：“封閉式運作能夠鎖定基金規模，在一定程度上降低投資組合的流動性風險。”

　　孫健表示，一些收益率較高的信用債，持有期限較長，為了避免基金申購贖回對基金規模變動的沖擊，以及債券本身流動性的風險，把外部流動性風險鎖定，有助于對沖信用債券所特有的信用風險，因此，采取封閉式運作對于信用債投資是一種較好的管理模式。

　　銀華信用債券基金在合同生效后三年采取封閉式運作，由于封閉期限明確，該基金在投資中可以選擇收益率較高的品種持有到期，獲得穩定的超額收益；并選擇合適的機會運用杠桿進行放大操作以提高基金收益；更重要的是，由于封閉期內份額固定，可以避免短期套利資金大規模涌入導致稀釋原持有人收益的現象。從這些意義上來說，封閉式運作對于信用債基金來說更為“合身”。記者 王慧娟