5月首個交易日投資市場腹背受敵——一方面受節日內央行上調存款準備金影響，另一方面歐洲債務危機加深美股重挫，讓大盤繼續下探。節前節后市場連續創下的深跌給樂觀者當頭一棒，對后市的判斷也變得更加撲朔迷離。

　　4月全球股市中國最差

　　雖然央行最終以存款準備金的數量調控工具代替了加息，但市場的擔心卻并沒緩解，加上股指期貨的 “擾亂”，四月份最后一個交易周以來，泥沙俱下的慣性殺跌行情讓股市跌入今年的冰點，指數創下了年內新低，同時也讓國內股市在四月淪為全球表現最差的市場。

　　針對假日期間央行公布了上調存款準備金率的決定，業內人士解讀為，短期看由于房貸能力減弱，市場預期此次上調準備金率極有可能對銀行的盈利能力形成一定影響。不過，雖然上調存款準備金率對市場流動性形成一定影響，但與加息相比其影響程度相對較弱，因此上調存款準備金率在防止通脹的同時又降低了短期內加息的預期。

　　“連續三次上調存款準備金率說明央行更傾向于優先使用數量型貨幣政策工具，加息將會比較謹慎。 ”興業證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來物價壓力再度浮現，但因房價環比下降，政府將暫緩加息。

　　渤海證券也認為，央行在采取退出政策方面持謹慎態度，對證券市場的影響較為“溫和”。與此同時，隨著市場對于央行短期內采取更為嚴厲的加息舉措的預期有所降低，前期影響市場下跌的部分負面因素正在減少，大盤有望自此進入企穩反彈階段。存款準備金率上調也使得與之密切相關的銀行板塊備受關注。由于前期跌幅較大，這一板塊的估值優勢正日益顯現，后市對機構投資者的吸引力將逐步顯現。

　　輸入性通脹將影響市場

　　此外，目前對于國內經濟來說，輸入性通脹的風險有增大的趨勢。造成輸入性通脹的壓力主要來自于美國經濟和國際大宗商品價格的變化。國家統計局新聞發言人李曉超在4月中旬表示，目前，輸入性通脹壓力還比較大，國際大宗原料價格都在上漲，國內的工業品出廠價格也在上漲，但CPI全年目標還是可以實現的。

　　“尤其值得關注的是，金融危機以來全球性貨幣超發正給我國帶來輸入性通脹壓力。在美國經濟真正好轉之前，美聯儲將繼續推行寬松的貨幣政策，美元大量放出，涌入大宗商品市場，推高大宗商品價格”。資深財經評論員馬紅漫指出，在2003年～2008年我國通脹的產生因素中，由國際大宗商品價格上漲導致的輸入性通脹正是主要原因。而在人民幣升值預期增強和我國經濟持續好轉背景下，我國將會成為國際“熱錢”關注的焦點。

　　經濟學家厲以寧也表示，既要警覺國內的產能過剩的情況，也要警覺國外的通貨膨脹向中國的轉移輸入：“石油、糧食都是關鍵性產品，這兩種產品價格如果是大幅度上升的話，中國的輸入性通貨膨脹有可能。 ”

　　而就在今年3月,中國出現了自2004年以來的首次貿易逆差,這與進口資源價格持續大幅上升有很大的關系。“從海關公布的進口商品價格指數與國家統計局公布的工業出廠價格增長情況對比來看,可以明顯地發現進口商品價格指數見底回升超前,并且明顯地影響工業品價格變化。因此在大宗原材料需要進口的中國,工業品價格的成本必然受到海外商品,特別是資源類商品價格的影響,而轉嫁成本壓力、推升產成品價格必然是中國企業的選擇。 ”業內人士分析。

　　齊魯證券首席分析師顏長勝表示，目前全球銅、鋼、原油等大宗商品價格不斷上漲，國內企業的生產成本上升明顯，從目前的數據看，暫時還沒有造成太明顯的通脹，“但是隨著時間的推移，輸入性通脹的壓力將會慢慢顯現。 ”

　　分散投資策略緩解急跌

　　由于連續大跌，滬深股指創下自2009年10月份以來的新低。伴隨指數的下跌，資金出逃十分明顯， 4月份凈流出金額超過了兩千億元。而前期的主流熱點，中小盤股步大盤股后塵，開始發起快速而猛烈的急跌走勢，市場一時間迷失了投資方向，各種多空質疑、估值困惑的爭論喋喋不休，大小盤風格轉換的討論更是焦點之一。數據顯示，在大部分所持個股遭遇減持后，業內公認的明星基金經理王亞偉分別重倉了ST百科、六國化工、天藥股份、新賽股份和上實發展，體現了布局區域經濟和新興產業的特點。

　　“不過目前的市場不管是明星基金經理還是小投資者，可以說都看不清楚方向。在這種情況下一次性投資不如分批投資。”浦發銀行理財師陳凌達建議，除了一次性投資比較激進的證券類產品，適合更多投資者的其實是基金定投，“這個投資方式貴在堅持，千萬不要因為短期市場波動就去‘修改’定投模式，可以說當前撲朔迷離的走勢最適合普通投資者作定投，估計一年左右可以看到效果。在基金選擇上，建議偏重股票型基金或指數基金，穩健的債券基金不大適合定投。 ”

　　光大銀行的理財師則建議，當前要像組合一支足球隊一樣分散理財：“前鋒，就是收益和風險都較高的品種，比如股票、房產、股權、外匯等等，占家庭資產的30%-50%；前衛，就是比較穩健的基金、債券、分紅險等，占家庭資產部分的20%-30%；后衛，就是基本沒有本金數量損失風險的現金和存款部分，占家庭資產部分的10%；守門員，就是保險，作為家庭最后的救命稻草守護著我們，占家庭資產部分的10%-15%。 ”

　　而對于風險偏好者來說，還有一些長期表現穩健的私募產品可供選擇。記者從朝陽永續旗下的大額投資者家園了解到，從2003年8月第一支產品成立至今，陽光私募已經有了6年零9個月的發展歷程。哪些產品為投資者帶來最高的回報呢？統計數據顯示，累計收益最高的要屬云南國際信托的中國龍資本市場集合資金信托計劃，目前的累計凈值為5.1571，累計收益率415.71%。排其其后的有涌金投資劉紅海擔綱的億龍長江，累計凈值3.5941，設立以來總收益259.41%。第三名則是景林資產蔣錦志擔綱的景林穩健，累計凈值3.3469，累計收益率234.69%。(崔燁)