5月首個(gè)交易日投資市場(chǎng)腹背受敵——一方面受節(jié)日內(nèi)央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金影響，另一方面歐洲債務(wù)危機(jī)加深美股重挫，讓大盤繼續(xù)下探。節(jié)前節(jié)后市場(chǎng)連續(xù)創(chuàng)下的深跌給樂(lè)觀者當(dāng)頭一棒，對(duì)后市的判斷也變得更加撲朔迷離。

　　4月全球股市中國(guó)最差

　　雖然央行最終以存款準(zhǔn)備金的數(shù)量調(diào)控工具代替了加息，但市場(chǎng)的擔(dān)心卻并沒(méi)緩解，加上股指期貨的 “擾亂”，四月份最后一個(gè)交易周以來(lái)，泥沙俱下的慣性殺跌行情讓股市跌入今年的冰點(diǎn)，指數(shù)創(chuàng)下了年內(nèi)新低，同時(shí)也讓國(guó)內(nèi)股市在四月淪為全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)。

　　針對(duì)假日期間央行公布了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定，業(yè)內(nèi)人士解讀為，短期看由于房貸能力減弱，市場(chǎng)預(yù)期此次上調(diào)準(zhǔn)備金率極有可能對(duì)銀行的盈利能力形成一定影響。不過(guò)，雖然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性形成一定影響，但與加息相比其影響程度相對(duì)較弱，因此上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在防止通脹的同時(shí)又降低了短期內(nèi)加息的預(yù)期。

　　“連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率說(shuō)明央行更傾向于優(yōu)先使用數(shù)量型貨幣政策工具，加息將會(huì)比較謹(jǐn)慎。 ”興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安稱，自3月份以來(lái)物價(jià)壓力再度浮現(xiàn)，但因房?jī)r(jià)環(huán)比下降，政府將暫緩加息。

　　渤海證券也認(rèn)為，央行在采取退出政策方面持謹(jǐn)慎態(tài)度，對(duì)證券市場(chǎng)的影響較為“溫和”。與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)對(duì)于央行短期內(nèi)采取更為嚴(yán)厲的加息舉措的預(yù)期有所降低，前期影響市場(chǎng)下跌的部分負(fù)面因素正在減少，大盤有望自此進(jìn)入企穩(wěn)反彈階段。存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也使得與之密切相關(guān)的銀行板塊備受關(guān)注。由于前期跌幅較大，這一板塊的估值優(yōu)勢(shì)正日益顯現(xiàn)，后市對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力將逐步顯現(xiàn)。

　　輸入性通脹將影響市場(chǎng)

　　此外，目前對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)有增大的趨勢(shì)。造成輸入性通脹的壓力主要來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際大宗商品價(jià)格的變化。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超在4月中旬表示，目前，輸入性通脹壓力還比較大，國(guó)際大宗原料價(jià)格都在上漲，國(guó)內(nèi)的工業(yè)品出廠價(jià)格也在上漲，但CPI全年目標(biāo)還是可以實(shí)現(xiàn)的。

　　“尤其值得關(guān)注的是，金融危機(jī)以來(lái)全球性貨幣超發(fā)正給我國(guó)帶來(lái)輸入性通脹壓力。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)之前，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)推行寬松的貨幣政策，美元大量放出，涌入大宗商品市場(chǎng)，推高大宗商品價(jià)格”。資深財(cái)經(jīng)評(píng)論員馬紅漫指出，在2003年～2008年我國(guó)通脹的產(chǎn)生因素中，由國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致的輸入性通脹正是主要原因。而在人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)背景下，我國(guó)將會(huì)成為國(guó)際“熱錢”關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧也表示，既要警覺(jué)國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能過(guò)剩的情況，也要警覺(jué)國(guó)外的通貨膨脹向中國(guó)的轉(zhuǎn)移輸入：“石油、糧食都是關(guān)鍵性產(chǎn)品，這兩種產(chǎn)品價(jià)格如果是大幅度上升的話，中國(guó)的輸入性通貨膨脹有可能。 ”

　　而就在今年3月,中國(guó)出現(xiàn)了自2004年以來(lái)的首次貿(mào)易逆差,這與進(jìn)口資源價(jià)格持續(xù)大幅上升有很大的關(guān)系。“從海關(guān)公布的進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的工業(yè)出廠價(jià)格增長(zhǎng)情況對(duì)比來(lái)看,可以明顯地發(fā)現(xiàn)進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)見(jiàn)底回升超前,并且明顯地影響工業(yè)品價(jià)格變化。因此在大宗原材料需要進(jìn)口的中國(guó),工業(yè)品價(jià)格的成本必然受到海外商品,特別是資源類商品價(jià)格的影響,而轉(zhuǎn)嫁成本壓力、推升產(chǎn)成品價(jià)格必然是中國(guó)企業(yè)的選擇。 ”業(yè)內(nèi)人士分析。

　　齊魯證券首席分析師顏長(zhǎng)勝表示，目前全球銅、鋼、原油等大宗商品價(jià)格不斷上漲，國(guó)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本上升明顯，從目前的數(shù)據(jù)看，暫時(shí)還沒(méi)有造成太明顯的通脹，“但是隨著時(shí)間的推移，輸入性通脹的壓力將會(huì)慢慢顯現(xiàn)。 ”

　　分散投資策略緩解急跌

　　由于連續(xù)大跌，滬深股指創(chuàng)下自2009年10月份以來(lái)的新低。伴隨指數(shù)的下跌，資金出逃十分明顯， 4月份凈流出金額超過(guò)了兩千億元。而前期的主流熱點(diǎn)，中小盤股步大盤股后塵，開始發(fā)起快速而猛烈的急跌走勢(shì)，市場(chǎng)一時(shí)間迷失了投資方向，各種多空質(zhì)疑、估值困惑的爭(zhēng)論喋喋不休，大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的討論更是焦點(diǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，在大部分所持個(gè)股遭遇減持后，業(yè)內(nèi)公認(rèn)的明星基金經(jīng)理王亞偉分別重倉(cāng)了ST百科、六國(guó)化工、天藥股份、新賽股份和上實(shí)發(fā)展，體現(xiàn)了布局區(qū)域經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)。

　　“不過(guò)目前的市場(chǎng)不管是明星基金經(jīng)理還是小投資者，可以說(shuō)都看不清楚方向。在這種情況下一次性投資不如分批投資。”浦發(fā)銀行理財(cái)師陳凌達(dá)建議，除了一次性投資比較激進(jìn)的證券類產(chǎn)品，適合更多投資者的其實(shí)是基金定投，“這個(gè)投資方式貴在堅(jiān)持，千萬(wàn)不要因?yàn)槎唐谑袌?chǎng)波動(dòng)就去‘修改’定投模式，可以說(shuō)當(dāng)前撲朔迷離的走勢(shì)最適合普通投資者作定投，估計(jì)一年左右可以看到效果。在基金選擇上，建議偏重股票型基金或指數(shù)基金，穩(wěn)健的債券基金不大適合定投。 ”

　　光大銀行的理財(cái)師則建議，當(dāng)前要像組合一支足球隊(duì)一樣分散理財(cái)：“前鋒，就是收益和風(fēng)險(xiǎn)都較高的品種，比如股票、房產(chǎn)、股權(quán)、外匯等等，占家庭資產(chǎn)的30%-50%；前衛(wèi)，就是比較穩(wěn)健的基金、債券、分紅險(xiǎn)等，占家庭資產(chǎn)部分的20%-30%；后衛(wèi)，就是基本沒(méi)有本金數(shù)量損失風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金和存款部分，占家庭資產(chǎn)部分的10%；守門員，就是保險(xiǎn)，作為家庭最后的救命稻草守護(hù)著我們，占家庭資產(chǎn)部分的10%-15%。 ”

　　而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好者來(lái)說(shuō)，還有一些長(zhǎng)期表現(xiàn)穩(wěn)健的私募產(chǎn)品可供選擇。記者從朝陽(yáng)永續(xù)旗下的大額投資者家園了解到，從2003年8月第一支產(chǎn)品成立至今，陽(yáng)光私募已經(jīng)有了6年零9個(gè)月的發(fā)展歷程。哪些產(chǎn)品為投資者帶來(lái)最高的回報(bào)呢？統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，累計(jì)收益最高的要屬云南國(guó)際信托的中國(guó)龍資本市場(chǎng)集合資金信托計(jì)劃，目前的累計(jì)凈值為5.1571，累計(jì)收益率415.71%。排其其后的有涌金投資劉紅海擔(dān)綱的億龍長(zhǎng)江，累計(jì)凈值3.5941，設(shè)立以來(lái)總收益259.41%。第三名則是景林資產(chǎn)蔣錦志擔(dān)綱的景林穩(wěn)健，累計(jì)凈值3.3469，累計(jì)收益率234.69%。(崔燁)