銀行2009年年報和今年一季報靚麗登場，一季報業績有望實現30%的增幅，但受到房地產市場調控的拖累，銀行股近期頻頻下跌。年報、季報中暴露出的部分銀行存貸比過高、再融資壓力加大，以及市場對未來銀行資產風險的預期，成為壓在銀行股身上的沉重大山。

　　不過，仍有基金經理和分析師堅守銀行股。他們認為，銀行議價能力的提升、資產質量的不斷改善、高額的撥備覆蓋，已經讓銀行股成為較為安全的投資品種。

　　一季度業績增長超預期

　　本周是上市銀行一季報的集中發布期。中信證券分析師朱琰認為，一季度對公貸款增長強勁，按揭貸款優惠幅度有所降低，預計平均貸款利率環比回升顯著；規模增長和息差回升下,整個行業一季度同比增速有望達到9%，推測華夏、中行、民生、招行凈利潤同比增長超過40%。

　　從目前商業銀行披露的業績預增情況看，招商銀行和華夏銀行分別表示一季度業績預增超過40%和80%以上。獨立研究機構莫尼塔的研究報告稱，逐步走向緊縮是2010年貨幣信貸環境的主基調。貸款額度無疑成為了稀缺資源，無論是各家銀行內部的考核，還是官方的利率統計結果都顯示2月份以來貸款利率出現了明顯上行。年初超預期的貨幣緊縮時點，很可能帶來超預期的息差擴張空間。此外，央行未來提高基準利率也是提升銀行息差的重要動力。

　　高華證券則認為，大多數銀行的貸款結構正在持續從低收益率的基建項目貸款向更高收益的中小企業貸款轉變，這也將有助于提高2010年的整體貸款收益率。按揭貸款的議價能力也在繼續上升。

　　分析師表示，銀行股最近會因為地產的調控政策壓力而修整，不過，由于銀行估值偏低、一季度業績大幅增長，看好銀行業二季度的投資機會。

　　顯然持此觀點的不只是分析師們。從基金公布的一季報觀察，去年偏股型基金冠軍華夏大盤精選以及亞軍銀華核心價值堅定看好銀行股。“基金經理的堅守，似乎也能傳遞出一種市場博弈語言。”一位分析人士表示。

　　今年一季度，在華夏系基金重倉的89只股票中，資金大舉撒向銀行股。在華夏基金重倉股名單上，持股市值排名前15只股票中，僅6個席位不是銀行股。季報顯示，華夏基金經理王亞偉在一季度遭遇一定浮虧的情況下并未放棄，繼續大幅加倉工商銀行、建設銀行和交通銀行，整體加倉比例都在10%以上。

　　在14家上市銀行中，民生銀行更是“大出風頭”，一季度被基金增持3.3億股，成為基金一季度增倉最多的股票。據wind數據顯示目前共有154只基金持有該股票。

　　大小銀行“缺錢”

　　雖然議價能力提升和資產質量穩定為銀行股價的提升營造了寬松的外部環境，但是在監管壓力下，銀行未來的業務擴張也受到了一定程度抑制。

　　分析人士表示，目前國內銀行仍處于業務高速擴張階段，這必然造成銀行資本的大量消耗和存貸比指標偏高，加大資本和存款補充成為現階段商業銀行必須要做的功課。

　　已公布年報的12家上市銀行年報顯示，截至到2009年底，股份制銀行的存貸比維持在較高水平。其中，深發展存貸比高達79.148%，位列第一。之后，興業銀行、民生銀行2009年存貸比為77.88%、76.77%，均已超過存貸比75%的監管紅線，這意味著銀行不得不通過壓縮貸款或者吸收存款來解決。

　　與國有銀行相比較，存款基礎薄弱是中小型銀行面臨的共同問題。分析人士表示，去年銀監會對于商業銀行存貸比達標監管并不十分嚴格，但是今年隨著信貸閘門收緊，監管機構已經明確要求商業銀行在6月份之前存貸比達標，很多銀行不得不采取“高息攬儲”的方式來做大存款業務。

　　從基層銀行反映的情況看，現在客戶到部分銀行進行大額存款，利息可以高于活期存款利率的3-4倍，而某些銀行甚至采取“存款送金條”為噱頭來吸引客戶。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，2009年初放松的貸存比監管要求于2010年走向回歸，是銀行加大吸儲力度的原因之一。此外，央行連續兩次上調法定存款準備金率凍結了約6000億資金，近期更是通過公開市場操作加大回收市場流動性，導致部分銀行資金吃緊。

　　從央行提供的3月數據顯示，當月人民幣各項存款增加1.57萬億元，同比增長22.11%，環比增長了6000億元。對此，中信證券指出，上市股份制銀行存款余額增加了2815億元，比上月多增近2000億元，當月上市股份制銀行存貸比從77%下降至74%。

　　在銀行壓縮存貸比的同時，各行再融資計劃也在按部就班地執行。分析人士表示，現在銀行確實“差錢”。一方面銀行拼盡全力吸收存款；另一方面，6000億元的融資潮更是凸顯銀行體系內的資金瓶頸。

　　數據顯示，工行、建行、中行、交行去年核心資本充足率依次為9.9%、9.31%、9.07%和8.15%，考慮到未來資本充足率的進一步上升和銀行信貸的增長，將演變為銀行業的核心資本充足率不足，商業銀行補充資本金的浪潮接踵而至。

　　除了大行的超4500億元融資規模，部分上市中小銀行也陸續公布了近期再融資計劃。某研究人士稱，在信貸的快速擴張后，多家股份制銀行的資本充足率已經接近或者低于銀監會提出的10%的監管底線。而在銀監會補充資本新規出臺后，次級債的發債門檻驟然提高，股權融資來補充商業銀行核心資本金成為不少銀行當下無奈的選擇。

　　繼招商銀行、浦發銀行再融資方案實施后，興業銀行計劃通過A+H市場融資不超過180億元人民幣；南京銀行則按照每10股配售不超過2.5股的比例融資不超過50億元。此外，深發展和寧波銀行決定采取定向增發方式分別融資不超過106.83億元和50億元。華夏銀行截至昨日繼續停牌，董事會仍在討論再融資方案。

　　據某股份制銀行內部人士透露，資本充足率下滑和存貸比接近“紅線”的雙重制約，去年底以來該行已對貸款投放進行控制，通過貸款“只收不貸”和將票據到期置換的方式，將貸款余額保持在一定規模。

　　地產調控帶來影響

　　去年底以來，被眾多分析師預期的一季度銀行股股價上漲行情再次爽約。“本以為小于預期的A股融資壓力、低基數帶來的一季度業績高增長、市場流動性的恢復和融資融券的推出，會成為銀行股上升的催化劑。但是在房地產調控的政策性利空面前，顯然沒發生化學反應。”一位分析人士嘆息。

　　從整個銀行板塊來看，今年以來跌幅平均為14.31%。監測數據顯示，近階段以來，銀行和地產兩大板塊資金凈流出仍舊比較明顯，房地產市場的調控更是被解讀為主導銀行股下跌的“元兇”。

　　但是分析人士指出，房貸新政對銀行影響總體中性。英大證券金融行業研究員李海燕表示，近階段銀行股的走勢表明市場對銀行股的擔心被放大。房價下行對銀行的負面影響更多體現在投資者對銀行資產質量的擔憂，但“這一負面影響是短期的，有限的。”

　　東興證券銀行分析師王保倫指出，年報顯示2009年銀行的房地產業貸款投放有加速趨勢，而上市銀行承受來自房地產方面的壓力主要有兩方面，一是房地產行業貸款，尤其是城投貸款對銀行資產質量的壓力；二是房貸對需求環節影響造成個人按揭貸款增長壓力。

　　他解釋，房地產業貸款增幅方面，小銀行居前，寧波銀行以159.01%增速居上市銀行首位，建設銀行增幅則僅有8.89%，居上市銀行末位。房地產行業貸款對占比和不良率下降幅度小的興業銀行、民生銀行和南京銀行壓力較大。而個人房屋按揭貸款方面，對占比較高和增長幅度較大的招商銀行、南京銀行和工商銀行壓力較大。

　　其實，短期政策調控對樓市成交量的影響會大于按揭利率提升的影響，商業銀行按揭業務將承壓。不過隨著政策利空的消化，剛性需求將使觀望的自住性需求迅速回升，屆時有望迎來量價齊升的局面。

　　綜合來看，2010年信貸總量增長總體所受影響很小。一方面，房貸新政導致按揭貸款中投資投機需求下降；另一方面，政府會擴大土地和房屋供給，增加普通房、廉租房等的供應，相關貸款需求會增加。“房貸新政的影響更多地體現在貸款結構的調整，而對銀行貸款總量的影響有限。”李海燕表示。(張朝暉)