4月9日，盡管上證綜指收報3145點，距離2007年10月高點6124點尚有1倍差距,但中小板綜合指數(399101.SZ)卻已創下了歷史新高6495點。

　　2008年1月15日，該指數曾高報6315點，對應的是上證綜指55點的高位。

　　理財周報記者研究發現，不論是PE、PB，還是技術面和資金面，中小板個股都已進入高風險區。中小板和創業板已聯手對市場構成了較大的調整壓力。

　　上海阜盈投資管理有限公司董事長張衛民對理財周報記者說，目前市場已呈現了三大特征：股票發行價高，市盈率高，平均股價高，這與2001年非常類似。2001年后，A股沉寂了5年，直到2006年才有所好轉。

　　高PE與2008年1月類似

　　雖然傳統的PE分析法時常為人詬病，但從長期而言，PE仍是比較可靠的市場判斷標準。目前，中小板的PE和主板的PE與2007年高位相比，雖然仍有一定差距，但已高于多年的平均值。

　　截止到今年3月底，上海交易所和深圳交易所發布的數據顯示，上海876家上市公司的平均PE約27倍，深圳926家上市公司的平均PE為39倍，其中中小板平均PE為46.35倍，創業板為83.17倍。

　　這與2008年1月中小板指數創此前高點時的數據非常類似，當時，中小板的平均PE是88倍。

　　而隨著創業板的推出，中小板的地位已經邊緣化，次新股的炒作更多是跟隨在創業板后邊，3月底創業板的平均市盈率是83.17倍，已經和中小板相近。

　　在發達的市場中，不論是美國、英國，還是中國香港，其主板與中小板或創業板的PE差距一般約1倍，譬如，美國的納斯達克指數(基本上類似于創業板公司)的平均PE一般是道指(基本是大藍籌)的1倍。

　　而目前，中國創業板的平均PE已是主板的3倍。

　　再從PB分析，截止到今年3月底，市場的平均PB為3.49倍，但是，中小板的平均PB為6.37倍約比市場平均值高82%。可資對比的是，2008年1月，中小板的平均PB僅為5.9倍，換句話說，現在中小板的平均PB甚至高于2008年1月。

　　在2008年1月中小板創6315點的9個月后，這一指數已跌至1959點，市值縮水70%。

　　高換手率個股頻現

　　量為價先，天量天價。隨著深市次新股賺錢效應的激發，越來越多的資金涌入創業板和中小板，與此同時，隨著股價的大幅上漲，次新股的換手率居高不下，很多個股上市半個月后，仍是動輒40%的換手率。

　　而在今年4月，中小板創新高后，市場上竟然出現了日換手率超過40%左右的個股，例如合眾思壯(002383.SZ)、準油股份(002207.SZ)和聯信永益(002373.SZ)的日換手率竟然分別達39.36%、43.44%和44.43%。

　　深圳圓融資產管理公司執行董事冉蘭認為，中小板個股換手率大幅提升，證明交易已進入熾熱局面，很有可能出現階段性的頂端。他認為，市場介入中小板和創業板主要是由市場資金決定的，“水”少時，資金只能選擇這些具有高成長概念的小盤股。

　　與高換手率一起出現的可疑信號是高股價，2007年的大牛市，兩市最多的一天，也不過11只百元股，而4月7日，深市一共就出現了11只百元股，全部為中小板次新和創業板，其中，兩市第一高價股神州泰岳(300002.SZ)已經突破了200元，盡管其因為10送15的分配預案并不能在200元上方停留多久。

　　流通股和盤子較小的中小板和創業板股價幾乎超過所有的大藍籌無疑證明了二八轉換的失利，也證明了大盤股和小盤股之間的比例失調到了一個嚴重的比例。

　　不過，A股市場的這一特征與海外市場有點類似，3月中旬，摩根斯坦利已率先為美國市場預警，稱其的小盤股和大盤股的比率已與2008年10月市場暴跌前類似，幾天前，蘇格蘭皇家銀行也發出了警告，認為市場特征與雷曼兄弟破產前極其類似。

　　強弩之末氛圍彌漫

　　從技術上分析，中小板的風險也相當大。

　　通過對比，理財周報記者發現，其實目前中小板指數的走勢與2007年年末至2008年年初沖頂時非常類似。2007年8月29日，中小板指數出現上升過程中中繼“M”的第一個頭部5482點，2007年10月11日出現第二個頭部5697點，之后指數迅速回調到2007年11月9日的4810點，之后繼續上揚，至2008年1月15日達到6315點高位。

　　而2009年8月6日，中小板指數也出現了此輪上升中的第一個“M”的頭部5007點，2009年9月18日，又出現了另一個頭部4949點，隨后回調至4315點，接著連續攀升，至2010年4月9日已達6495點。

　　或許不能簡單說中小板的上升浪即將終結，畢竟機構仍在持續地買入，而由于盤子小，一旦激發了市場的賺錢效應，散戶蜂擁殺入的作用也不容小覷。

　　比如東方財富(300059.SZ)、久立特材(002318.SZ)等，從公開信息看，幾百萬元的多頭就能引發大量跟風；同樣，幾百萬元的殺跌盤也能引發股價重挫，即便有機構護盤也難止住。

　　2008年1月15日中小板120日均線在5336點，與高位6315點偏離979點，目前120均線在5640點，偏離855點。還有100多點的差距，但從250天均線看，兩者已相差不到100點，2008年1月15日時偏離1397點，而今偏離1514點。眾所周知，偏離均線越大，調整的壓力越大。

　　最近幾日內，不少前期漲幅較大的中小板和創業板個股已出現跌停，例如連漲兩個星期的東方財富4月8日出現暴跌，由101.3元跌至91.7元，而新北洋即便機構不斷的單向買入，但市場跟風不足，盤面滯重。

　　而上周一些漲停的中小板如焦點科技(002315.SZ)，在隨后的走勢中也缺乏持續性。

　　很難想象目前的上漲空間還有多大，投機中小板的風險和收益比已經發生逆轉。