受昨日全球市場一片紅影響，兩市早盤大幅高開隨后沖高回落，收盤時滬指微紅深指微綠。近日在大盤連續(xù)上攻的掩護下，大部分偏股方向基金主動減倉，加速向大盤藍籌風格靠攏。分析人士認為，基金減倉的主要為估值泡沫過高的中小盤股，而高PE、高風險品種的炒作或將進入末日狂歡，建議逢高獲利了結。

　　基金倉位降至8成以下

　　上周基金普遍主動減倉，偏股基金倉位已經降至8成以下，接近2008年的低點。根據(jù)渤海證券基金倉位監(jiān)測模型，納入統(tǒng)計范圍的290只偏股型開放式基金上周的平均倉位為79.72%，比前周82.18%下降2.46%.其中股票型基金平均倉位為84.32%，比前周下降2.34%；混合型基金平均倉位為73.91%，比前周下降2.60%.其中，這290只基金中81只主動加倉、209只主動減倉，主動減倉幅度在3%以上的基金有113只，主動加倉幅度在3%以上的基金僅有35只。華夏(王亞偉擔任兩只基金的基金經理)與嘉實基金上周減倉幅度較大，現(xiàn)倉位均不足80%.

　　泰達宏利中證財富大盤指數(shù)基金擬任基金經理王詠輝昨日向記者分析了產生這一現(xiàn)象的原因：“如果按經濟周期劃分，去年我國經濟處于復蘇的初級階段，今年已邁入第二階段，隨后的第三、第四階段，經濟將從溫和過渡到通脹，最后走向衰退。當前，國內經濟增長已經從依靠估值拉動轉為盈利提升，兩者將不斷博弈，在這個過程中，很難出現(xiàn)像去年那樣的大幅上漲。”他認為，前期投資者都在捕捉“兩會”機會，關注政策面的消息，近期隨著“政策”相繼推出，整個市場也開始從關注“政策”轉向關注基本面，未來，隨著上市公司季報的全部披露，市場將更加關注企業(yè)的財務指標，即企業(yè)盈利能力。

　　信誠四季紅基金經理管華雨同樣認為，“正常化”將成為今年的大概率事件，即宏觀經濟、流動性、股票市場都將逐漸趨于正常化，表現(xiàn)為經濟在一個稍低的增長水平上穩(wěn)定下來，流動性適度，股票市場則提供一個較為平淡的收益率。“因此，降低收益率期望，深入細致研究公司，及時實現(xiàn)收益將是在今后相當長的一段時間內的主要操作思路。”

　　基金經理忙調倉

　　基金經理在大盤上沖的時候悄然減掉手中風險越來越高的中小盤股。

　　“現(xiàn)在對于投資者來說是一個非常關鍵的時期，一方面，市場出現(xiàn)風格轉換的可能不斷加劇，為投資帶來新的機會；另一方面，很多銀行、保險股的估值仍處于較低水平，投資價值明顯。短期內，投資者如果能夠抓住底部買入，今年有望創(chuàng)造出較高的超額收益。”

　　王詠輝的這一番話，委婉地暗示了基金經理們近期調倉的方向。德圣基金研究中心首席分析師江賽春進一步分析認為，從基金倉位上看，基金顯然并未大力推動藍籌上漲，而主要是坐享其成。在市場再度出現(xiàn)風格轉換的一致預期下，基金結構調整力度明顯加大。風格靈活、追逐熱點的基金開始積極調整持倉結構，減倉部分中小盤股，整體風格向藍籌靠攏。

　　不過，也有基金經理表示謹慎。管華雨提醒投資者，“從短期來看，市場仍將保持震蕩，目前還沒有出現(xiàn)確定性的趨勢性機會。近期市場運行特點明顯，周期性股票，尤其是銀行、地產和煤炭等藍籌股相對估值較低，相對于高估值的中小盤股而言，風險較小，但獲得超額收益仍具不確定性。”目前周期性行業(yè)盡管有行情復蘇跡象，卻還沒有進入景氣周期，因此建議主要關注其可能階段性存在的估值深跌反彈機會，但不可盲目追高。因為今年乃至未來的大主題仍是“結構調整”，這決定了周期性行業(yè)在政策上將面臨一定困境。

　　大盤沖高回落

　　昨日，小盤新股與大盤股老股的博弈仍在繼續(xù)，上周末創(chuàng)業(yè)板在遭受重創(chuàng)之后，昨日早市勁升，大幅跑贏大盤，個股大面積飄紅。而新華社一連6天發(fā)表的“新華時評”唱衰地產被市場認為是為物業(yè)稅出臺開路，地產股大跌，老股、大盤股午后在地產股的領跌下總體沉重。上證綜指昨日高開3170 .61點，收于3158.68點，微漲0.02%；深證成指昨日高開12824.15點，收于12702.83點，微跌0.51%；兩市成交量微縮。

　　“昨日大盤走勢非常微妙，原因有很多，其中與一組數(shù)據(jù)有關———央行發(fā)行600億一年央票，參考收益率維持不變。早前分析人士表示，中短期內央行仍可能保持當前高力度回籠資金的態(tài)勢，同時央票利率可能相應會有所抬升。大家都需要觀望，靜觀其變。”國元證券認為。

　　從技術上看，九鼎德盛認為，深滬A股的沖高回落，實際上是下方缺口過多下拉的作用結果，而惡炒新股特別是高PE新股，將可能形成階段內大盤失血，進而形成市場向下調整走勢。對于新股板塊特別是高PE、高風險品種的炒作已進入到最后關鍵期即股期推出的4月16日時間點，建議對小盤惡炒的新股逢高獲利了結為佳。(謝曉婷)