融資融券交易試點(diǎn)今日正式啟動(dòng)，這標(biāo)志著經(jīng)過8年研究醞釀和4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易進(jìn)入市場操作階段。融資融券第一單被哪位投資者搶走，將成為今天的一大看點(diǎn)。

　　然而，與媒體熱炒的“融資融券第一單”相比，多數(shù)投資者比較冷靜。融資7.86%的利率和融券9.86%的費(fèi)率，這樣高的成本將部分有意開戶的投資者擋在了門外。

　　昨天，《證券日報(bào)》記者在北京的一些證券營業(yè)部采訪時(shí)，多位股民都表示，融資融券利率費(fèi)率“挺高的”，比買房的按揭利率高多了，短期內(nèi)只會(huì)觀望，不會(huì)參與。營業(yè)部的工作人員也表示，來咨詢?nèi)谫Y融券的股民逐漸增多，但真正開戶的卻很少。

　　據(jù)了解，首批試點(diǎn)券商融資融券利率費(fèi)率已敲定，國泰君安證券、國信證券、中信證券等六家券商將采取統(tǒng)一的融資利率7.86%和融券費(fèi)率9.86%，制定標(biāo)準(zhǔn)是在中國人民銀行六個(gè)月以內(nèi)貸款基準(zhǔn)利率4.86%的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)作為融資利率，上浮5個(gè)百分點(diǎn)作為融券費(fèi)率，這一標(biāo)準(zhǔn)與國際慣例接軌。單筆融資(融券)債務(wù)最長期限設(shè)定為6個(gè)月。

　　投資者：融資融券成本太高

　　在國貿(mào)附近一家券商營業(yè)部里，記者遇到了融資融券開戶硬件條件均達(dá)標(biāo)的投資者肖先生，他告訴記者，先前打電話咨詢過，也了解了一些相關(guān)的知識(shí)，但感覺到計(jì)算交易成本比較復(fù)雜，所以親自來營業(yè)部了解個(gè)究竟。

　　根據(jù)目前融資利率7.86%，融券費(fèi)率9.86%的情況，營業(yè)部分別為肖先生做出了融資買入的成本計(jì)算和融券賣出的成本計(jì)算。

　　融資利率成本計(jì)算：

　　肖先生資金中可作為保證金的有兩部分：信用賬戶中的現(xiàn)金200萬元，進(jìn)行半倉操作就是100萬、證券帳戶市值10萬元。首先，融資保證金比例不得低于50%，其次，以證券沖抵保證金需進(jìn)行折算。

　　按照深證、上證成分股股票折算率最高不超過70%來計(jì)算，肖先生保證金一共為107萬，理論上可以買入(100萬+7萬)/50%=214萬的證券。

　　由于授信期限最長只有半年，因此我們僅計(jì)算5個(gè)月的融資利率成本(按成交金額)：214萬×7.86%=168204元，168204元/12(個(gè)月)=14017元×5(個(gè)月)=70085元。

　　融券費(fèi)率成本計(jì)算：

　　當(dāng)肖先生融券賣出時(shí)，保證金比例不得低于50%，肖先生信用賬戶中的現(xiàn)金200萬元，進(jìn)行半倉操作就是100萬(僅以信用帳戶中的現(xiàn)金作為保證金，可全額計(jì)入保證金金額)。

　　融券賣出100萬/50%=200萬證券×融券費(fèi)率9.86%=197200元。

　　根據(jù)計(jì)算結(jié)果，肖先生認(rèn)為，融資利率和融券費(fèi)率確實(shí)不低，再加上還要繳納交易傭金和印花稅等，著實(shí)是一筆不小的費(fèi)用，而且在這種收益和風(fēng)險(xiǎn)都被放大的交易中，個(gè)人散戶贏率實(shí)在太小，所以他暫時(shí)還不打算參與。

　　而在另一家證券公司開戶的侯先生也對記者表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：“對于個(gè)人來說，融資融券成本太高，風(fēng)險(xiǎn)太大。融資融券的利率、費(fèi)率成本就是7.86%和9.86%。我過去這些年的股票年收益，最高時(shí)才能達(dá)到15%，還有幾年是被套牢的。就連巴菲特，年收益率也才20%，如果按照這個(gè)利率，收益也一下子減掉近一半。而且融資融券的杠桿作用，使風(fēng)險(xiǎn)也增大了，我對于是否能獲利把握不大，所以暫時(shí)不會(huì)考慮開始融資融券交易。”

　　據(jù)了解，除了以上費(fèi)用，投資者還可能需要支付信用額度管理費(fèi)、違約金等相關(guān)費(fèi)用。投資者的收益需超過利率和費(fèi)率才能獲利，如股票不漲不跌，就仍在虧錢。而且當(dāng)銀行基準(zhǔn)利率調(diào)高時(shí)，投資者的資金成本將會(huì)進(jìn)一步提高。

　　券商：風(fēng)險(xiǎn)控制放在第一位

　　券商對融資融券開戶數(shù)不多并不擔(dān)憂，接受采訪的一家券商相關(guān)人士表示，試點(diǎn)期間開戶數(shù)不多在預(yù)期之內(nèi)，我們不追求開戶數(shù)量和規(guī)模，而是將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位。融資融券在我國證券市場是一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于其高杠桿性和做空機(jī)制，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，要求參與者具備較多的專業(yè)知識(shí)、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并不適合所有投資者參與。

　　某證券公司衍生品研究所分析師陳女士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，融資融券是券商新的利潤增長點(diǎn)。首先是可以增加券商的息差收入，其次是可以促進(jìn)交易，增加傭金收入。

　　目前融資利率標(biāo)準(zhǔn)是在銀行基準(zhǔn)利率4.86%的基礎(chǔ)上上浮3個(gè)百分點(diǎn)，融券費(fèi)率是上浮5個(gè)百分點(diǎn)作為融券費(fèi)率，首先這3個(gè)點(diǎn)和5個(gè)點(diǎn)的息差，券商拿到了。融資融券利息收入將是券商未來非常穩(wěn)定的利潤來源。

　　此外，融資融券業(yè)務(wù)將帶動(dòng)市場成交的活躍和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總量的提升，增加券商手續(xù)費(fèi)收入，無論融資還是融券，最終都要實(shí)現(xiàn)證券的買賣，這將直接增加市場交易量，這一過程可直接為券商帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的額外收益。

　　據(jù)了解，以傭金自由化的中國香港為例，單純的傭金收入已無法達(dá)到盈虧平衡，但是券商通過融資融券業(yè)務(wù)獲得穩(wěn)定的息差收益，使行業(yè)得以生存。美國證券行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，其信用交易利差收入占營業(yè)收入比重達(dá)到7%，成為傭金、資產(chǎn)管理以外的第三大業(yè)務(wù)收入來源。

　　交易量的多少?zèng)Q定著券商傭金收入的多寡。從國際經(jīng)驗(yàn)看，融資融券業(yè)務(wù)對市場交易量放大作用明顯，從而推動(dòng)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長。(韓 喆 )