嘉賓：農(nóng)銀平衡雙利混合基金經(jīng)理 郝兵

　　中投匯盈產(chǎn)業(yè)優(yōu)選集合理財(cái)計(jì)劃主辦人 尹俊峰

　　羊城晚報(bào)：市場(chǎng)預(yù)計(jì)股指期貨和融資融券將于4月中旬推出，但是，這本應(yīng)對(duì)券商來說是兩大利好的消息卻并未在市場(chǎng)上引發(fā)投資者的認(rèn)同，券商板塊本周前兩個(gè)交易日均表現(xiàn)不佳，大多數(shù)個(gè)股不漲反跌，拖累金融股也全線下沉。對(duì)于這一現(xiàn)象，兩位怎么看？

　　郝兵：最近我走訪了一部分渠道客戶，了解到大家對(duì)股指期貨以及融資融券的推出都非常關(guān)心。但我的判斷是， 股指期貨不會(huì)改變股票市場(chǎng)的中長期運(yùn)行趨勢(shì)。國外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，在股指期貨推出前后，雖然短期由于流動(dòng)性的擾動(dòng)可能對(duì)股指的波動(dòng)產(chǎn)生一定影響，但是中長期來看，并不會(huì)影響市場(chǎng)原來的運(yùn)行趨勢(shì)，決定市場(chǎng)運(yùn)行的還是經(jīng)濟(jì)基本面。此外， 股指期貨不會(huì)提升大市值權(quán)重股票的估值水平，股票的價(jià)格最終還是由公司基本面決定。隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，相當(dāng)部分大公司會(huì)慢慢由原來的成長型公司轉(zhuǎn)變成價(jià)值型公司，流動(dòng)性的沖擊只是暫時(shí)的。與股指期貨配套的制度創(chuàng)新是融資融券，但是從目前我們公布的融資融券規(guī)則來看，與國外成熟市場(chǎng)的規(guī)則并不相同，我們?nèi)谫Y融券的范圍還僅僅局限于券商的自有資金和自營證券，并沒有擴(kuò)展到托管資金和市值，這很大程度上限制了融資融券的規(guī)模和現(xiàn)實(shí)操作性。這可能是市場(chǎng)對(duì)這個(gè)消息并不特別熱衷的一個(gè)主要原因。另一個(gè)可能的原因是，歷史上“3·27”國債期貨的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)讓管理層和投資者都還記憶深刻，在眾多的操作細(xì)節(jié)和制度沒有明確之前，投資者會(huì)保持相對(duì)的謹(jǐn)慎。

　　尹俊峰：我是認(rèn)同股指期貨以及融資融券對(duì)市場(chǎng)影響中性的判斷的。尤其是股指期貨，只是一個(gè)金融套利或是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具，而股市的上漲真正要依靠的是上市公司的盈利增長。這些金融工具并不能達(dá)到提升股市中上市公司盈利的作用，它對(duì)券商尤其是獲得試點(diǎn)的這些大市值的上市券商的影響也是比較有限的。但短期向下調(diào)整也并不意味著這些股就真的不值得擁有。從估值來看，這些大藍(lán)籌股還是有很大的比價(jià)優(yōu)勢(shì)的，其中不少本身就是績優(yōu)股，是行業(yè)的龍頭，所以，并不能完全只看短期的市場(chǎng)表現(xiàn)。券商概念股表現(xiàn)出來的“見光死”，與今年市場(chǎng)熱點(diǎn)板塊的快速流動(dòng)也有一定的關(guān)系。今年很多板塊的行情都很短，不具有持續(xù)性，這可能跟大家投資心態(tài)不穩(wěn)有關(guān)。所以，從這個(gè)角度判斷，我們認(rèn)為下半年如果政策更明朗的話，市場(chǎng)走勢(shì)可能會(huì)好過上半年。同時(shí)，作為機(jī)構(gòu)投資者，由于管理的是大資金，所以不會(huì)太關(guān)注短期市場(chǎng)波動(dòng)的非主流因素，還是會(huì)從宏觀經(jīng)濟(jì)面去更多地考察上市公司的基本盈利能力的改變情況，這跟市場(chǎng)上的游資不斷地追逐短期熱點(diǎn)是完全不同的。(韓平、郝兵、尹俊峰 )