股指期貨仿真大賽非常火爆，有的單日最高收益率達70%。面對如此誘人的高收益，中小投資者肯定感到心癢。有一種觀點甚至抱怨，股指期貨交易設置50萬元高門檻，對散戶來說很不公平。

　　對于股指期貨的高風險，管理層反復進行投資者教育，專家也一再告誡：這不是散戶的游戲。股指期貨設置高門檻屬于預料之中，但其公布后還是引來了批評。有投資者認為，股指期貨不該把散戶擋在門外。既然股指期貨可降低股市的系統性風險，作為一種風險管理的品種，就不該以防范風險的名義，讓大資金先成為熟手，然后再放資金弱小的散戶入市。更有市場人士建議，盡早推出迷你型股指期貨，讓散戶以較靈活的方式參與。有人引用國外經驗稱，迷你型合約的推出，可提高股指期貨的市場流動性與活躍程度。

　　上述兩種聲音的核心，是別讓散戶無緣股指期貨的盛宴。可問題在于，散戶有緣參與股指期貨是一件好事嗎？股指期貨交易不同于散戶熟悉的股票交易，保證金交易的杠桿性是一把雙刃劍，既能夠放大收益，也可加劇虧損。看到單日超過50%高收益率的同時，別忘了更多投資者輸得血本無歸。有專家坦言，散戶大多沒有止損的概念，習慣于股票套牢就補倉或死扛。這鐘做法用到保證金交易的期貨市場上，很容易導致爆倉。

　　設計迷你型股指期貨，看似迎合散戶需求，卻是一個非常糟糕的建議，弊遠大于利。股指期貨產品變得“迷你”，如同把大賭變成小賭，本質上并沒有降低風險，仍會有散戶輸得很慘。回想香港曾發生的“雷曼迷你債”風波，不難發現一個本不適合中小投資者的風險產品，即便以“迷你”方式改頭換面，仍會造成負面影響。“雷曼迷你債”價格嚴重縮水，給4萬多香港投資者帶來上百億港元損失，引發眾多投資者屢次請愿和抗議。難道國內期貨市場不該從中吸取教訓，謹慎對待所謂的迷你型股指期貨嗎？

　　前幾年發生的銀行理財產品零收益風波，教訓之一是必須把合適的產品賣給合適的人。“雷曼迷你債”暴露的問題，同樣反映出沒有把合適的產品賣給合適的人。股指期貨的推出，不可重蹈覆轍，應嚴格投資者適當性制度。交易所設置一系列適當性指標，要求開戶前先進行專業知識考試，提供資產證明及具有仿真交易經驗，同樣是為了確保讓合適的人參與股指期貨交易。建立投資者適當性制度，設置入市資金等門檻，不是制造人為的不公，而是保護投資者合法權益的必要舉措。

　　以往的新股炒作表明，散戶的投機性及盲目性遠大于機構，抗風險的自我約束力相對較差。讓散戶參與投機性更強的股指期貨，等于把毫無抵抗力的羊帶入虎穴，聽任其為犧牲者。以資金門檻來篩選合格投資者，或許存在片面性，因為有錢不等于有投資經驗。然而，資金量被普遍用作高風險理財的準入門檻，有助于避免沒有風險承受力的投資者盲目入市。

　　國外推出股指期貨后的股指漲跌表明，股指期貨不改變股市的基本趨勢。對散戶來說，堅持價值投資，可從分享到上市公司業績增長的成果。如果散戶認為基金更具博弈能力，也可以買入基金獲取收益。一言以蔽之，讓股指期貨成為大資金的游戲又何妨，何況股指期貨的推出有利于吸引機構資金進入股市。 (張煒)