1月28日，雖然滬指一度突破3000點(diǎn)，但最終上行乏力，收于2994點(diǎn)。機(jī)構(gòu)分析表示，市場(chǎng)目前對(duì)后續(xù)政策面仍然心存擔(dān)憂，觀望氣氛濃厚，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)整個(gè)大盤(pán)仍然存在較大不確定性，而真正底部的形成則需要三方面條件的配備。

　　3000點(diǎn)成心理關(guān)口

　　28日收盤(pán)后，多家機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時(shí)表示，從最近的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，盡管股指期貨和融資融券等政策的推出，理應(yīng)令市場(chǎng)風(fēng)格向大盤(pán)股轉(zhuǎn)換，從而推動(dòng)股指上行，但新股持續(xù)批量發(fā)行、加息、信貸或?qū)⒕o縮等政策預(yù)期卻令市場(chǎng)資金面承壓，游資更傾向于把握題材股的短線機(jī)會(huì)，缺乏足夠資金支持大盤(pán)股，滬指終在3000點(diǎn)左右躑躅難前。

　　“3000點(diǎn)附近在監(jiān)管層眼中應(yīng)是一個(gè)較為敏感的關(guān)口，這是政府的一個(gè)心理價(jià)位。但當(dāng)通脹來(lái)臨需要收縮流動(dòng)性，開(kāi)始加息時(shí)，投資者的夢(mèng)就會(huì)破滅。”國(guó)際投行資深分析師謝國(guó)忠表示。

　　謝國(guó)忠說(shuō)，中國(guó)的股市和信貸投放是水漲船高的關(guān)系。如果沒(méi)有充足地放貸，股市便無(wú)法大漲。從去年開(kāi)始銀行已經(jīng)在貨幣政策上進(jìn)行微調(diào)，但是還沒(méi)有真正開(kāi)始收緊流動(dòng)性。從監(jiān)管角度分析，政府有一個(gè)矛盾心態(tài)，即當(dāng)股指漲起來(lái)時(shí)不希望繼續(xù)大漲，但又不敢任其大幅下跌，造成負(fù)面后果。

　　國(guó)元證券康洪濤表示，從政策面看，3000點(diǎn)是一重要的心理界點(diǎn)———若是大盤(pán)長(zhǎng)期在3000點(diǎn)之下運(yùn)行，巨大的融資任務(wù)將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，去年新股開(kāi)閘的點(diǎn)位就在2800點(diǎn)一線。而且市場(chǎng)也不可能長(zhǎng)期徘徊在3000點(diǎn)，畢竟今年需要從市場(chǎng)中融資的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于去年。

　　另有分析人士認(rèn)為，3000點(diǎn)對(duì)應(yīng)的整個(gè)靜態(tài)市盈率只有26倍，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大前提下，該點(diǎn)位動(dòng)態(tài)估值不過(guò)18倍左右，具有很強(qiáng)的投資價(jià)值。但目前市場(chǎng)信心受制約，所以投資者可能在3000點(diǎn)上下要繼續(xù)猶豫一番。

　　底部出現(xiàn)的三個(gè)條件

　　對(duì)于跌破3000點(diǎn)后的股指走向，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在一定的不確定性，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)造成了負(fù)面影響�！安贿^(guò)也不必太悲觀。”李迅雷認(rèn)為，今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然會(huì)保持一個(gè)較好的增速，預(yù)計(jì)今年增速會(huì)保持在9%的水平。

　　李迅雷說(shuō)，從技術(shù)層面上看，目前可以加息但短期內(nèi)不可能加，至少在兩會(huì)前不會(huì)加息。同時(shí)他認(rèn)為下一步也有可能不加息。他分析說(shuō)，目前國(guó)家在收緊信貸，但按以往的慣例，今年1月信貸投放可能突破2萬(wàn)億元，今年國(guó)家定的整體信貸規(guī)模是7 .5萬(wàn)億元，但極可能會(huì)突破這個(gè)規(guī)模。在控制房?jī)r(jià)方面，分軟著陸和硬著陸兩種方法，如果政策來(lái)得猛，讓房市硬著陸，對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用太大，經(jīng)濟(jì)有可能因此進(jìn)入一個(gè)下降的周期，而這種可能性較小。他認(rèn)為，目前的政策調(diào)整，管理層也在看這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際效果，如果對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成較大不利影響，下一步可能不加息。他同時(shí)認(rèn)為，目前的不確定可能對(duì)股市形成更多負(fù)面影響，大盤(pán)有進(jìn)一步下跌的可能。

　　知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲目前對(duì)股市走勢(shì)也顯得較為悲觀。他在接受記者采訪時(shí)表示，目前消息面和技術(shù)面都不理想，大盤(pán)跌破3000點(diǎn)，下一步下跌的點(diǎn)位直接看齊2009年11月2日的2923點(diǎn)。他認(rèn)為，今年銀行方面政策調(diào)整來(lái)得比預(yù)期的更早也更猛，此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為下一步大調(diào)整至少在一季度之后，目前看來(lái)提前來(lái)臨。他認(rèn)為，在本次大跌之后，存在小幅反彈的機(jī)會(huì)，這應(yīng)是減倉(cāng)的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，下一步市場(chǎng)整體走勢(shì)還要看加息在什么時(shí)候確定，在消息確定前，整個(gè)大盤(pán)都存在較大的不確定性，難有大的反彈機(jī)會(huì)。

　　對(duì)于投資者頗為關(guān)注的市場(chǎng)底部，機(jī)構(gòu)認(rèn)為需要出現(xiàn)三個(gè)條件，才是這輪下跌的末梢。第一，通脹擔(dān)憂逐步強(qiáng)化，但調(diào)控政策仍若隱若現(xiàn)，市場(chǎng)很可能是通過(guò)大幅下跌來(lái)消化，底部區(qū)域落在2800至3000點(diǎn)；第二，加息預(yù)期兌現(xiàn)，未來(lái)兩到三個(gè)月內(nèi)貨幣政策進(jìn)入穩(wěn)定期，加息之日便是底部之時(shí)；第三，通脹沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期高，貨幣政策收縮擔(dān)憂減弱，市場(chǎng)在振蕩中企穩(wěn)。

　　短期操作上需謹(jǐn)慎

　　對(duì)于后市操作，機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，股指經(jīng)歷過(guò)調(diào)整后，具備一定的反彈動(dòng)能，后市股指有逐步走高的條件，不過(guò)市場(chǎng)信心的恢復(fù)并非能一蹴而就，因此短期操作上仍需以謹(jǐn)慎為主，適當(dāng)控制好倉(cāng)位，靜待大盤(pán)的企穩(wěn)。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，股指近一周多時(shí)間來(lái)呈單邊下跌的走勢(shì)，預(yù)期中的反彈化為烏有，股指的下挫看似流動(dòng)性收緊造成的，實(shí)質(zhì)是對(duì)2009年主題投資泛濫，透支了復(fù)蘇預(yù)期的必然表現(xiàn)，新股超高市盈率發(fā)行、新基金扎堆發(fā)售、基金長(zhǎng)期高倉(cāng)位、題材概念滿天飛，無(wú)一不是市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)臉?biāo)志。

　　渤海證券等機(jī)構(gòu)表示，在震蕩市場(chǎng)中，投資者除了有效控制倉(cāng)位以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)外，由確定性入手選擇標(biāo)的是投資的關(guān)鍵所在。2010年政策的指向性作用不可忽視，因此投資者應(yīng)基于政策扶持和通脹走向的確定性選擇相應(yīng)的投資品種。

　　機(jī)構(gòu)分析表示，目前政策題材主要包括以下三個(gè)方面：其一，一號(hào)文件出臺(tái)預(yù)期下，受益于良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具購(gòu)置補(bǔ)貼和農(nóng)資綜合補(bǔ)貼等的育種類、農(nóng)機(jī)具及化肥農(nóng)藥類上市公司；其二，考慮到“重慶兩江新區(qū)”批復(fù)在即，該區(qū)域內(nèi)的上市公司有望成為短期內(nèi)的投資熱點(diǎn)；其三，考慮到融資融券及股指期貨業(yè)務(wù)推進(jìn)的加速及藍(lán)籌股較低的估值水平，建議投資者繼續(xù)關(guān)注銀行等藍(lán)籌板塊的投資機(jī)會(huì)。而考慮到1月份PPI增速將上穿C PI，受益于此的有色金屬和化工等中上游行業(yè)將值得關(guān)注。(方家喜)