上市公司年報逐漸披露，在宏觀經濟政策不明朗情況下，上市公司業績增長是支撐目前股票市場的主要力量，投資者應積極挖掘超預期盈利的個股。但是，由于去年的超預期增長主要獲益于經濟刺激計劃，隨著政策退出的穩步推進，投資者也不應過分迷信業績浪。

　　2009年的投資主線無疑在于4萬億、內需和流通性，這也將明顯地表現在上市公司的年報之中。統計顯示，截至1月25日，已經發布業績預告及公告的784家公司2009年業績較2008年普遍上漲，其中業績預計向好(預增和預盈)的公司占59.87%。

　　經濟學家表示，展望今年，“政策退出”將成為投資主線之一，市場有望轉向政策導向和業績增長確定的消費類行業、通脹受益板塊以及受短期回暖加快的出口相關行業。同時，2010年中國將會出現很多結構調整下的投資機會，包括并購重組、戰略性新興產業、放松管制帶來的新機會、消費增長面臨拐點以及地區結構調整下的投資機會。

　　年報密集期 股市下挫時

　　統計顯示，截至1月25日，已經發布業績預告及公告的784家公司2009年業績較2008年普遍上漲，預計凈利潤合計1361.67億元，較2008年度同期平均上漲123.5%。不過，值得注意的是，2009年四季度凈利潤環比下降76.89%。

　　在已發布2009年度業績預告的公司中，預告類型為預增的345家，預盈的116家，預降的107家，預虧的126家，業績預計向好(預增和預盈)的公司占59.87%。

　　業績向好公司中，房地產、機械、化工等行業是亮點，業績預計向好的461家公司中，包括房地產開發41家，機械開發行業40家，其中，大龍地產 、 徐 工 機 械 、 山 鷹 紙 業 等 預 計 增 幅 超 過1000%。而石油、鐵路運輸、日用品等行業業績預計向壞的公司占多數。

　　同時，家電、汽車等內需型企業業績全線飄紅。根據美的電器2009年業績預告，2009年凈利潤將達到18億元，較前一年增長74%。

　　然而，自上市公司進入2009年年報發布密集期以來，A股市場并沒有出現傳說中的“業績浪”。相反，上證綜指在1月20日、1月26日分別出現了兩次接近3%的下挫，本周甚至在27日收盤時失守3000點。

　　事實上，在過去的10年內，機構和民間紛紛炒作的“業績浪”只出現過3次。由于2009年經濟的強勁反彈，使得市場對于2010年初的年報公布期充滿期待，希望能夠通過上市公司好看的“成績單”，推動A股大幅上揚。

　　但由于未來貨幣政策走向不明、市場資金量減少，導致光鮮亮麗的“業績浪”提前“退潮”，市場在冬日瑟縮的北風中等待新春。

　　事實上，2009年的上市公司年報只是對上一年企業經營狀況的總結，面對國內外均不明朗的經濟前景，市場如此反映也并非意料之外。

　　經濟強勁復蘇 企業受益明顯

　　回顧上市公司去年業績，主要得益于投資拉動的經濟復蘇。國家統計局21日公布的數據顯示，全年國內生產總值335353億元，比上年增長8.7%。分季度看，一季度增長6.2%，二季度增長7 .9 %， 三 季 度 增 長9 .1 %， 四 季 度 增 長10.7%。

　　規模以上工業增加值比上年增長11.0%，增速比上年回落1.9個百分點。其中，一季度增長5.1%，二季度增長9.1%，三季度增長12.4%，四季度增長18.0%。1-11月份，規模以上工業企業實現利潤25891億元，同比增長7.8%，比上年同期加快2.9個百分點。

　　由此看來，上市公司業績環比回升，與國民經濟快速復蘇息息相關。中投證券的策略報告表示，2009年是從政策帶來流動性驅動逐步轉向復蘇預期主導驅動的過程。中投證券預期，整體A股2009年、2010年的盈利預期分別為19%、29%。

　　隨著經濟的復蘇，電力、有色、煤炭等資源類企業也明顯受益，資源類產品價格上調是此類上市公司贏利狀況迅速好轉的主要原因。華泰證券分析師張小松認為，隨著整個經濟面逐步向好，整個上市公司的基本面也逐步向好，未來A股價值投資的功能也將進一步顯現。

　　從復蘇進入平穩增長

　　展望今年的經濟基本面，機構認為，將從復蘇進入平穩增長。中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，2009年8 .7%的G D P增幅，說明我國勝利完成了保增長的任務。2009年下半年由于出口反彈強勁，消費增加明顯，拉動經濟的投資、消費、出口這“三架馬車”的結構更加均勻，這有利于2010年中國經濟繼續保持增長勢頭。

　　中投證券的策略報告表示，2010年國內經濟情況將轉向更為平衡的經濟結構。出口方面，復蘇所帶來的出口溫和回暖仍然可期。內需方面，刺激內需消費一直成為2009年經濟政策的主線之一，預計將延續至2010年甚至更遠。預計2010年社會消費品零售總額實際增速將達到17%，消費升級將成為經濟增長的亮點。

　　湘財證券的策略報告判斷，上證綜指核心價值中樞為3291-4723點，合理運行區間為：3148—4936點。鑒于2010年中國A股市場中的融資融券、股指期貨等金融創新產品和業務的推出而更加活躍投資者交易行為及對行情趨勢的助推作用，2010年中國A股波動區間將會放大，A股市場行情震蕩區間為2600—6000點。(劉振冬 )