中國西電28日上市當(dāng)天即告“破發(fā)”，使市場親眼見證了“新股不敗”神話的破滅。在機構(gòu)投資者面對新股發(fā)行風(fēng)險越發(fā)冷靜之后，新股發(fā)行體制仍需作出適當(dāng)調(diào)整，以減小二級市場風(fēng)險過大、超募現(xiàn)象嚴重等一系列影響。

　　新股破發(fā)潮襲來

　　新股發(fā)行步伐尚未出現(xiàn)放緩跡象，破發(fā)潮卻已接踵而至。周四，大盤股中國西電于上交所掛牌上市，但開盤短短7分鐘后，股價就迅速擊穿7.90元的發(fā)行價，成為繼2006年8月18日中國國航之后，3年多來首只上市首日就出現(xiàn)破發(fā)的股票。此后，中國西電股價一直在發(fā)行價附近徘徊，直到尾盤再度出現(xiàn)恐慌性殺跌，最終以7.79元報收，較發(fā)行價下跌1.39%。

　　除中國西電外，另一只僅上市6個交易日的大盤股正泰電器，也于昨日破發(fā)。與此同時，昨日創(chuàng)業(yè)板也遭遇了首輪新股破發(fā)。本月20日上市的星輝車模和臺基股份，在上市的第七個交易日雙雙跌破發(fā)行價。由于上市后不幸趕上大盤連日下跌，這兩只新股自21日以來已走出“五連陰”，股價逐日瀕臨破發(fā)風(fēng)險。

　　昨日這一弱勢更進一步。臺基股份早盤小幅低開，隨后股價即出現(xiàn)無抵抗式下跌，半個多小時后終于擊破發(fā)行價41.30元，成為創(chuàng)業(yè)板首例破發(fā)股票。此后不到十分鐘，星輝車模也不敵拋盤打壓，迅速跌破43.98元的發(fā)行價，加入了創(chuàng)業(yè)板破發(fā)隊伍。截至收盤，臺基股份報收于41.20元，星輝車模報收于42.84元，股價均維持在發(fā)行價之下。

　　事實上，新股破發(fā)潮自去年年底就已現(xiàn)苗頭，但當(dāng)時主要以大盤股為主。2009年12月14日招商證券成為新股發(fā)行制度改革后的破發(fā)首例，當(dāng)月23日，中國中冶盤中失守發(fā)行價。隨著新年的來臨，破發(fā)現(xiàn)象愈演愈烈，本月，中國化學(xué)、中國北車相繼跌破發(fā)行價。加上昨日兩只大盤股，在2009年以來發(fā)行的總共13只大盤股中，目前已有5只破發(fā)，占總數(shù)近四成。

　　更為嚴峻的現(xiàn)實是，除了已經(jīng)破發(fā)的股票以外，目前存在破發(fā)風(fēng)險的次新股數(shù)量更為巨大。統(tǒng)計顯示，昨日收盤價距離發(fā)行價剩余空間在10%以內(nèi)的次新股多達19家，這意味著這些個股可能在最近一個交易日內(nèi)就出現(xiàn)破發(fā)風(fēng)險。其中，創(chuàng)業(yè)板的天源迪科和福瑞股份，大盤股中國建筑，以及中小板次新股巨力索具距離發(fā)行價都僅不到3%的下行空間。

　　新股發(fā)行體制仍需適當(dāng)調(diào)整

　　“破發(fā)一方面是受二級市場整體走弱影響，另一方面也顯示出市場對新股估值不認可。”中信建投分析師安尉認為，對于長期以來一直存在打新傳統(tǒng)的A股市場而言，破發(fā)能令投資者回歸理性。參與一級市場申購的機構(gòu)可能不會再瘋狂定高價，而二級市場投資者也會“用腳投票”，更為理性面對“炒新”。

　　“破發(fā)是遲早的事情，在其他條件沒有市場化的情況下，只有詢價的市場化勢必造成新股稀缺，一二級市場的價差縮小不可避免。”北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“特別是近期IPO定價過高的大盤股，表現(xiàn)尤為突出。”

　　“目前新股首發(fā)市盈率已經(jīng)到了畸高的地步，不僅對于投資者的權(quán)益造成嚴重影響，也對中國資本市場的發(fā)展極為不利。”中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬教授表示，“它將引導(dǎo)我們重新思考新股發(fā)行體制，朝著全面市場化的發(fā)行體制邁進。”

　　自從去年以詢價市場化為核心的新股發(fā)行體制改革以來，對于新股發(fā)行體制全面市場化的呼聲一直不絕于耳。新股發(fā)行重啟以來的半年多時間里，尤其是創(chuàng)業(yè)板推出以后，新股發(fā)行市盈率屢創(chuàng)新高，引起眾多市場人士的擔(dān)憂。市場人士表示，應(yīng)在詢價市場化的基礎(chǔ)上，進一步推進發(fā)行規(guī)模的市場化，才能真正打破新股發(fā)行價過高的“魔咒”。

　　監(jiān)管部門已經(jīng)開始行動。29日，中國證監(jiān)會將在上海召開“新股發(fā)行體制與改革研討會”。據(jù)悉，本次會議主題是對新股發(fā)行改革實行半年以來的成效和有待完善的問題進行專題研討，主要是針對市場各方對新股詢價等環(huán)節(jié)中所暴露出來的問題進行充分研討。會議結(jié)束之后,證監(jiān)會有望出臺新措施，對新股發(fā)行改革進行完善。

　　劉紀鵬表示，新股發(fā)行真正方向是按市場化規(guī)律辦事，發(fā)行規(guī)模如果不能市場化，就容易滋生各種腐敗和尋租行為，也不利于發(fā)揮資本市場資源配置的基本功能。

　　“以創(chuàng)業(yè)板為例，50只股票預(yù)計募集資金100億元，實際募集資金達到305億元，造成資金的大量浪費。如果實行全面市場化，讓更多的企業(yè)通過資本市場有效募集資金，才能真正有利于廣大投資者，有利于我們的資本市場發(fā)展。”劉紀鵬說。(錢瀟雋 張歡)