28日，中國西電上市首日即告破發，創業板的星輝車模、臺基股份以及上市僅6天的正泰電器也跌破發行價。而高價發行是新股破發的主要原因。

　　破發現象或將再次出現

　　2009年以來，滬深兩市共計上市新股136只，而如今已經有近30只股票陷入了破發或瀕臨破發的窘境。除了已經破發的股票之外，收盤價比發行價溢價比例低于10%的股票多達19只，破發現象或將進一步發展。

　　自2009年底以來，新股首日漲幅不斷降低。2009年12月29日，中國北車上市首日漲幅僅2.34%；2010年1月20日，創業板8只新股首日平均漲幅為22%，是前四批新股中最低的；1月26日，中小板的巨力索具和海寧皮城首日漲幅分別為8.25%、9.8%。1月28日，柘中建設首日漲幅為7.54%，創下IPO恢復發行以來中小板股票首日漲幅的最低水平。

　　回顧2009年恢復新股發行之初，無論是中小板的萬馬電纜，還是主板市場的四川成渝，均出現過首日股價翻番的好戲，創業板推出伊始更是遭遇爆炒，打新能帶來暴利成為了投資者心中的共識。如今，新股上市頻遭冷遇，主板、中小板和創業板新股首日表現均較前期要低迷許多。

　　截至2010年1月28日，滬深兩市破發股票已經達到了9只，其中大盤藍籌股占多數。比如，中國中冶、招商證券、中國化學和中國西電。

　　除了這些已經破發的股票之外，收盤價比發行價溢價比例低于10%的股票多達19只，這些股票極有可能在近期加入破發隊伍中。其中，創業板的天源迪科收盤價30.24元，而發行價為30元，僅高出了0.8%。

　　1月IPO市盈率創新高

　　新股接連破發，高價發行是主要原因。分析2009年以來新股發行情況可知，新股首日漲幅下降和發行市盈率逐步走高是同一趨勢。

　　2009年6月，新股平均發行市盈率為32.89倍，2009年12月，平均發行市盈率增至65.45倍。2010年1月，新股高價發行趨勢未變，35只新股平均發行市盈率達66.87倍，創下新股發行以來的單月歷史最高。而2009年12月以來，平均發行市盈率攀升至60倍以上之后，新股首日漲幅急轉直下，不斷縮小。

　　創業板是高價發行的典型。第一批創業板28只新股上市時，平均發行市盈率為57倍；第二批8只新股達83倍；第三批6只新股為78倍；第四批8只新股平均發行市盈率達88.62倍。與此同時，創業板的新股首日平均漲幅從第一批的106.23%，下降至第四批的22.97%。在二級市場低迷的情況下，高價發行與成長性透支的矛盾正日益尖銳。

　　新股高價發行產生的估值泡沫使得市場風險不斷累積。目前，越來越多的破發個案敲響了警鐘，如何約束企業的超募和規范詢價機構的行為迫在眉睫。(劉興龍)