“失守3000點，A股底在何方？”這是昨日收盤后股民王先生在股吧中的留言。而隨著3000點的告破，王先生再次成為被套一族。

　　3000點的失守宣告維持兩個月的A股震蕩市結(jié)束，大盤最終選擇向下調(diào)整。何種原因造成A股重回“二”時代？在連續(xù)下跌之后，A股將反彈還是持續(xù)下跌？

　　3000點關(guān)口無抵抗

　　細(xì)數(shù)大盤走勢，短短幾個交易日大盤風(fēng)向突變。1月20日，暴跌2.93%，上證綜指跌穿3200點關(guān)口；1月25日，繼續(xù)下跌1.09%，3100點關(guān)口告破；昨日，上證綜指再跌1.09%，3000點關(guān)口最終失守。

　　昨日股民們期待的3000點保衛(wèi)戰(zhàn)完全沒能打響。在昨日早盤第一波下跌中，3000點關(guān)口就被無聲無息地跌穿。隨后，經(jīng)過幾輪掙扎，最終上證綜指仍然下跌32.79點，收于2986.61點，不但跌穿3000點大關(guān)，且觸摸3個月以來的股指新低。深成指下跌115.78點，收于12046.78點。兩市成交量僅1541億元。

　　從全天表現(xiàn)來看，在下跌時成交量明顯放大，上漲時成交量則縮小。這表明接盤資金明顯不足，大量資金選擇出貨。全景網(wǎng)的數(shù)據(jù)也說明了這一點，昨日深滬兩市合計凈流出資金56.17億元，接近八成行業(yè)被凈賣出。近7個交易日，兩市累計流出金額高達(dá)1058.07億元。

　　從殺跌板塊來看，受政策利空影響的房地產(chǎn)板塊連續(xù)下挫，銀行板塊則成為昨日下跌的領(lǐng)頭羊。有色金屬板塊也受到國際大宗商品價格下跌的打壓，近6個交易日跌幅超過12%。即使是一直較為活躍的題材股也紛紛下挫，不少題材股的跌幅居前。

　　政策預(yù)期成下跌主因

　　“造成A股下跌最關(guān)鍵的原因是政策。市場預(yù)期加息周期將提前，且認(rèn)為信貸規(guī)模將下降，房地產(chǎn)也受到緊縮政策的打擊。”中信建投分析師劉楊表示。

　　摩根大通中國證券和大宗商品主席李晶昨日表示，近日來A股的連續(xù)下跌主要與政策緊縮預(yù)期強烈、市場恐慌情緒增加有關(guān)。“市場普遍預(yù)期貨幣政策的收緊步伐會加快。政策的不確定性導(dǎo)致了市場短期的震蕩走勢。我們預(yù)計央行會有提前加息的壓力，到2010年底可能有三次，每次0.27%的利率上調(diào)。”

　　中金公司在前不久發(fā)布的一份報告中也指出，一季度加息可能性增大。“通脹明顯上升導(dǎo)致實際負(fù)利率將維持半年以上，政府將更加注重管理通脹。中國加息也有助于外匯儲備保值。”

　　加息意味著A股的流動性將面臨進(jìn)一步緊縮。“事實上，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)向市場宣布，經(jīng)濟(jì)刺激計劃將逐步退出，信貸政策或許會出現(xiàn)調(diào)整，這導(dǎo)致不少資金的撤退。后續(xù)仍然有很多不確定性，大盤這才出現(xiàn)了恐慌性殺跌。”國金證券財富管理中心分析師張兆偉說。

　　基金減倉新股頻發(fā)打壓A股

　　除政策外，導(dǎo)致A股下跌的還有兩個重要因素：基金減倉、新股頻發(fā)。

　　據(jù)統(tǒng)計，截至去年四季度末，主動投資股票型基金倉位增至85.97%，創(chuàng)出歷史新高。但是，當(dāng)所有基金都加倉到接近極限的時候，基金再繼續(xù)加倉的動力就不足了，于是不少基金開始選擇反向操作。

　　“目前基金的倉位已經(jīng)下降到80%左右，至少在元旦后兩周基金是在不斷減倉的。”信達(dá)證券基金行業(yè)分析師李琛表示。而從分紅中也可以看出基金的減倉動作。“今年1月份的前三周，有近100只基金分紅，分紅金額已經(jīng)超過300億元。而整個2009年，基金總共分紅也僅有600多億元，兩相比較1月份的分紅明顯很多。”李琛說。

　　基金在不斷減倉，新股卻仍然連續(xù)發(fā)行，這導(dǎo)致本就不充裕的流動性更加捉襟見肘。據(jù)統(tǒng)計，從去年11月份以來共有72只新股上市，平均一個交易日上市的新股超過1只。“問題是不僅僅發(fā)新股，而且是高價發(fā)新股，將整個A股的泡沫給吹大了。”劉楊說。

　　更糟糕的是，由于發(fā)行頻率加快，發(fā)行價格較高，導(dǎo)致新股不斷出現(xiàn)破發(fā)。包括招商證券、中國中冶、中國化學(xué)等一批大盤次新股已經(jīng)破發(fā)。另外，不少中小盤個股和創(chuàng)業(yè)板個股也瀕臨破發(fā)，這嚴(yán)重打擊了整個A股的人氣。

　　A股會有大反彈嗎？

　　下跌、再跌，當(dāng)指數(shù)跌穿3000點之時，不少投資者發(fā)現(xiàn)他們已經(jīng)被嚴(yán)重套牢。尤其是一些前期的題材股，更率先出現(xiàn)殺跌，1月份以來跌幅超過20%。

　　在這樣的情況下，投資者最關(guān)注的問題是：A股能否反彈，他們能不能解套？

　　“我認(rèn)為，指數(shù)在3000點之下時，A股隨時可能出現(xiàn)反彈。因為目前市場的心態(tài)并不是特別糟糕，指數(shù)也處于一個合理區(qū)域。尤其是本輪下跌中泥沙俱下，一些業(yè)績較好的個股反彈的概率更大，反彈的空間也更大。”劉楊表示。

　　張兆偉認(rèn)為，在跌穿3000點之后，指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域。“從技術(shù)指標(biāo)、周線上看，A股已經(jīng)回到底部區(qū)域，出現(xiàn)嚴(yán)重超賣，后期A股應(yīng)該震蕩企穩(wěn)。但是由于市場下行是有慣性的，所以底部究竟在哪里很難判斷。既然市場已經(jīng)轉(zhuǎn)弱，我建議投資者如果手中沒有股票，先不要急于搶反彈，被套牢的投資者可以適當(dāng)補一點倉。”

　　盡管投資者都期待反彈，但是目前市場分歧明顯。有部分分析人士不僅不看好反彈，而且認(rèn)為短期A股將繼續(xù)下跌。“我們對近期A股市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，股市短期將震蕩下行。建議短期主要以防御風(fēng)險、控制倉位為主；中小市值股票相對風(fēng)險加大。”李晶表示。

　　投資應(yīng)跟著政策走

　　如果投資者想要搶反彈，或者做一個中期投資，分析人士建議在目前的情況下不要購買政策利空的板塊。

　　“房地產(chǎn)板塊的個股跌得夠多了吧？但是投資者最好不要參與。搶反彈也應(yīng)該跟著政策走，政策支持什么板塊，我們參與什么板塊。”張兆偉說。

　　李晶也認(rèn)為，2010年部分行業(yè)的政策收緊，使這些板塊存在下行風(fēng)險。“管理層對于抑制炒房的力度可能會進(jìn)一步加強，防止房地產(chǎn)價格大幅攀升，導(dǎo)致交投量減小。銀行股股價短期內(nèi)可能受市場對集資需求的擔(dān)憂而表現(xiàn)不理想，央行加息也可能會影響保險債券投資資產(chǎn)的價值。因此我們對以上板塊的表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。”

　　她建議投資者關(guān)注消費、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、天然氣等板塊。“擴大內(nèi)需仍然是2010年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主旋律，和內(nèi)需相關(guān)，周期性不大的股票類別在2010年將有較樂觀的表現(xiàn)。同時，建議投資者轉(zhuǎn)向防御型板塊和受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的行業(yè)，包括低滲透率和強勁增長的互聯(lián)網(wǎng)、天然氣、基本消費品和醫(yī)療保健。”

　　大成基金則指出，投資者可以關(guān)注市場中可能存在的樂觀因素，比如在CPI明顯上漲、PPI轉(zhuǎn)正的大背景下，受益通脹和大消費的板塊有投資機會。(陳潔)