中國證券市場長期以來新股不敗的神話正在瀕臨破滅。

　　數據顯示，去年重啟IPO后，7月份首批5只新股首日平均漲幅為111.98%，8月份這一數字就迅速降到了66.53%，個股中首日漲幅超過100%的寥寥無幾，到9月，已經有個股首日漲幅跌落至不足25%。在市盈率普遍相對較高的創業板市場上，這種現象也比較突出，首批28家公司中有1家首日漲幅超過200%，9家超過100%，其余18家都在75%以上。但第二批公司上市時首日平均漲幅已回落至不足五成，第三批公司則滑落至32%，其中一家首日漲幅甚至不足20%。更讓打新一族觸目驚心的是，去年底上市的中國北車開盤僅微漲2.34%，中簽者在上市首日就險被套牢，而今年的第一只大盤股中國化學首日漲幅也僅有5.89%，此后一直在低位徘徊至今。

　　另據和訊網對最近100只新股首日開盤溢價情況的統計，超過200%的為零，100%-200%之間的占9%，50%-100%之間的占38%，開盤溢價低于50%的占到一半以上(53%)。

　　此前，在A股市場特別是中小板市場上，新股首日漲幅超過200%的并不稀奇，超過100%的更是比比皆是。據WIND統計，2007年上市的126只新股首日平均漲幅為193%，其中宏達經編漲幅超過500%。在2000年至2008年這一個長時段中，新股上市首日平均漲幅為123%。即使在大盤處于罕見的快速下滑之中的2008年，新股上市首日平均漲幅也有121%。

　　對于新股收益率逐步下降、新股不敗神話可能破滅的局面，頗有人表示了擔憂之情，擔心這種狀況可能造成新股發行的困難。但我們認為，這種情況透露出的是正面的積極的信息，是IPO制度市場化改革的初步成效以及市場更趨理性和回歸常態的表現。事實上，在國際成熟市場上，新股上市首日破發或微漲，是再正常不過的事情了。比如香港市場，2009年17只新股中有三只首日破發，2008年29只新股中有11只首日破發。股票上市后的表現與公司質量、業績密切相關。

　　新股爆炒、收益率畸高，本來就是A股市場的頑疾之一。長期以來，特別是在股權分置改革以前，A股市場被認為是一個過度炒作的市場，估值過高，常常處于泡沫狀態。專業人士認為，造成這種狀況的一個原因，就是新股定價過高，直接推高了二級市場的估值水平。新股過度受追捧的另一個惡果則是千軍萬馬爭奪有限的上市資源，只要爭取到發行上市的機會，資產質量差、經營不善、回報能力不足，都不成其為問題，照樣高價圈錢，哪怕上市不久就業績變臉。在這種畸形狀態下，個別公司發行上市的主要目的，就是沖著發行圈錢而來，精力都花在了如何獲得發行許可，如何謀劃包裝。而投資者對上市企業沒有足夠的約束力和選擇余地，也缺乏這種選擇的意愿，巨量資金囤積在一級市場上，反正只要搶到新股就能賺錢。新股不敗神話是造成A股市場歷史上許多公司質量不佳、業績變臉、大批公司淪為績差股、ST股的一個重要原因。

　　在“打新”收益率降低的同時，目前新股一級市場的發行市盈率仍然過高，在一定程度可能繼續促成二級市場的虛胖現象。證監會主席尚福林在日前召開的證券期貨監管會議上已經表示，要繼續深化發行制度改革，加強對詢價、定價過程的監督。分析人士認為，隨著市場化發行機制的更加完善和市場的更趨理性，發行市盈率終將隨著新股定價的降低而逐步回落到一個更合理的水平，發行失敗的案例也會出現，到那時，新股不敗的神話將真正破滅，而市場和投資者對上市公司的約束力也就能夠真正建立起來，市場本應具有的選擇、淘汰，促進資源包括資金資源優化配置的功能，才能夠正常發揮，價值投資和長期投資的理念才能真正得到認可。這真是市場之幸。市場的事情交給市場去辦，何憂之有？(周松林)