本周的消息可真不少。先有去年12月外貿(mào)出口出現(xiàn)回升，還傳出今年1月頭一周新增信貸超過(guò)6000億元。接著又出股指期貨、融資融券就要開(kāi)閘。人們?cè)谂d奮中還沒(méi)緩過(guò)勁兒來(lái)，就被兜頭潑了盆涼水，央行提高法定存款準(zhǔn)備金率。其他消息也不少，諸如國(guó)務(wù)院關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的11條。這些都搔到了股市的癢處，搞得指數(shù)大幅波動(dòng)。這就是風(fēng)險(xiǎn)，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　說(shuō)到風(fēng)險(xiǎn)，人們自然想加以回避，這就不能不說(shuō)股指期貨。此前，投資者常常抱怨A股沒(méi)有避險(xiǎn)工具，只能在股市上漲中賺錢(qián)，造成股指的高估，加大股市風(fēng)險(xiǎn)。在股市下降時(shí)，則毫無(wú)反手之力。應(yīng)該說(shuō)股指期貨值得期待，但不能把股指期貨理想化，以為有了股指期貨就可以使證券市場(chǎng)風(fēng)平浪靜。

　　在筆者看來(lái)，首先，中小投資者實(shí)在是不需要股指期貨來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。如果你認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)臨近，直接拋出手中股票即可。現(xiàn)在，幾千萬(wàn)元買(mǎi)賣(mài)在股市中也激不起幾絲漣漪，完全沒(méi)有必要借股指期貨來(lái)避險(xiǎn)，多費(fèi)一道事兒。

　　其次，股指期貨不能規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。就股指期貨的標(biāo)的物來(lái)看，有買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)未來(lái)預(yù)期存在差異，才能成交。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期一致時(shí)，期指變動(dòng)自然是或騰空而起，或一瀉千里。

　　甚至股指期貨會(huì)造成新的風(fēng)險(xiǎn)。如同股指期貨沒(méi)有阻止1987年10月19日道瓊斯指數(shù)大跌20%；也沒(méi)有挽救1997年亞洲金融危機(jī)，反而成為其推手。

　　當(dāng)然，在一個(gè)較為均衡的市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)利用股指期貨鎖定利潤(rùn)或鎖定風(fēng)險(xiǎn)還是有意義的。并且股指期貨有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，也有利于市場(chǎng)平穩(wěn)。

　　股指期貨有規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的作用，但用得不好或有新的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)交易者來(lái)說(shuō)，股指期貨的“期”字有著雙重涵義。“期”者，預(yù)期是也，看看你對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)如何。很多人都喜歡測(cè)測(cè)自己對(duì)未來(lái)拿捏的準(zhǔn)頭，那么在股指期貨交易中就可以一試身手。

　　“期”字的另外一個(gè)涵義是到期。交易者預(yù)期有時(shí)間點(diǎn)限制。也許你的預(yù)期從一個(gè)更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間點(diǎn)看是正確的，但“到期”時(shí)那一點(diǎn)卻略有偏差，你就要輸?shù)翥y子。

　　對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，股指期貨監(jiān)管疏失也會(huì)造成證券市場(chǎng)新的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的例證比比皆是。最近伯南克有一番言論，大意是美國(guó)房?jī)r(jià)泡沫以及由此而生的次貸危機(jī)，根源不在寬松的貨幣政策，而在于失效的監(jiān)管。對(duì)此仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。不過(guò)對(duì)股指期貨，我們能否趨利而避害，證券監(jiān)管當(dāng)局的作為至關(guān)重要。(曉旦)