●雖然中國(guó)北車(chē)的基本面不錯(cuò)，也有相應(yīng)的成長(zhǎng)性，但就其目前資產(chǎn)狀況而言，缺乏高價(jià)發(fā)行條件。這也決定了在二級(jí)市場(chǎng)不存在炒作力量的條件下，股票只能低價(jià)上市

　　●中國(guó)北車(chē)低價(jià)上市和資金面匱乏有關(guān)：一是當(dāng)前炒新難度加大，參與資金越來(lái)越少；二是現(xiàn)在新股大量發(fā)行，而且臨近年底，資金供應(yīng)緊張

　　●中國(guó)北車(chē)低價(jià)上市，不應(yīng)僅看作個(gè)案，而是當(dāng)前市場(chǎng)一個(gè)局部實(shí)際的真實(shí)寫(xiě)照，同時(shí)更是一個(gè)警示：它告訴我們，脫離市場(chǎng)的新股高價(jià)發(fā)行，是經(jīng)不起時(shí)間檢驗(yàn)的

　　昨日，剛完成發(fā)行不久的中國(guó)北車(chē)上市了，開(kāi)盤(pán)價(jià)是5.8元，僅比發(fā)行價(jià)高出4.32%，這恐怕是兩市有史以來(lái)開(kāi)盤(pán)價(jià)的最小升幅了。對(duì)于在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)該股的投資者來(lái)說(shuō)，如果扣除資金與交易成本的話，基本上沒(méi)有什么收益，而且依據(jù)目前這種走勢(shì)，恐怕不用等到中國(guó)北車(chē)網(wǎng)下配售部分上市，該股就會(huì)破發(fā)。

　　40倍市盈率發(fā)行 北車(chē)發(fā)行價(jià)定位不低

　　雖然，新股上市受到如此待遇的，尚屬首例，但一段時(shí)間來(lái)大盤(pán)新股上市后沒(méi)有受到市場(chǎng)追捧，股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的，已不在少數(shù)。今年上市的招商證券、中國(guó)中冶已先后破發(fā)。事實(shí)上，這些股票在上市后，漲幅普遍也都不是很大，并且隨后基本上都是步步走低，直至破發(fā)，早期參與操作的投資者，無(wú)不虧損累累。也因?yàn)橛辛诉@樣的先例，所以到了中國(guó)北車(chē)上市時(shí)，已很少有人再愿意參與操作了，這也就導(dǎo)致了其低價(jià)上市。

　　但從根本上說(shuō)，中國(guó)北車(chē)的低價(jià)上市，并不是因?yàn)樵谒�之前已有一些大盤(pán)新股破發(fā)，這充其量只是一種外圍因素。在這背后，顯然還有其他方面的原因。首先，就是其發(fā)行價(jià)定得偏高。作為傳統(tǒng)制造企業(yè)，以近40倍的市盈率發(fā)行，實(shí)在有點(diǎn)離譜。畢竟，現(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率也還不到30倍。另外，公司在發(fā)行前的凈資產(chǎn)是很低的，通過(guò)高價(jià)發(fā)行增厚以后，也還不到1.16元，每股資本公積金更是負(fù)值。盡管出現(xiàn)這種狀況與公司的資產(chǎn)整合有一定關(guān)系，但不管怎么說(shuō)，其股票的含金量畢竟是不怎么高的。雖然中國(guó)北車(chē)的基本面不錯(cuò)，也有相應(yīng)的成長(zhǎng)性，但就其目前的資產(chǎn)狀況而言，的確缺乏高價(jià)發(fā)行的條件，這也決定了在二級(jí)市場(chǎng)不存在炒作力量的條件下，股票只能低價(jià)上市，并且從掛牌開(kāi)始就面臨著破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，這樣的狀況，也不是中國(guó)北車(chē)獨(dú)有。前期上市的中國(guó)建筑等一批大盤(pán)股，就在很多方面與之十分相似，只是表現(xiàn)得相對(duì)不那么突出而已。

　　炒新退潮資金面失衡 造成低價(jià)上市

　　既然這種狀況是近期上市的大盤(pán)股的一個(gè)“通病”，那為什么在中國(guó)北車(chē)上，會(huì)反映得如此強(qiáng)烈，以致掛牌首日幾乎就面臨破發(fā)的可能呢？這就涉及第二個(gè)問(wèn)題了。大家都知道，滬深股市歷來(lái)有“炒新”股的習(xí)慣，以往局面是“無(wú)新不炒”。中國(guó)建筑等上市后所出現(xiàn)的上漲行情，就是這種炒作的結(jié)果。不過(guò)，隨著時(shí)間的推移，一來(lái)這種炒作難度很大，鮮有成功的案例，以致參與資金越來(lái)越少，這樣也使炒作強(qiáng)度不斷降低，上市時(shí)的價(jià)格也江河日下；二來(lái)，就某個(gè)特定的時(shí)間段來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)資金總是相對(duì)有限的，現(xiàn)在新股大量發(fā)行，而因臨近年底，市場(chǎng)資金供應(yīng)也比較緊張，在這種情況下即便有資金看上了中國(guó)北車(chē)，對(duì)其所具有的某個(gè)題材有興趣，但在操作上也是力不從心的。進(jìn)一步說(shuō)，這也是目前市場(chǎng)上供求關(guān)系失衡的結(jié)果。由于資金有限，一些中小市值股票也許還能得到青睞，形成一定的行情，但對(duì)于大市值股票來(lái)說(shuō)，就很缺乏這種機(jī)會(huì)了。在某種角度上，中國(guó)北車(chē)的低價(jià)上市，也與市場(chǎng)資金不足有關(guān)的，也是無(wú)視供求關(guān)系緊張而繼續(xù)盲目高價(jià)發(fā)行、快節(jié)奏擴(kuò)容的必然結(jié)果。

　　北車(chē)低價(jià)上市警示新股高價(jià)發(fā)行泡沫

　　顯然，中國(guó)北車(chē)的低價(jià)上市，不應(yīng)看作一個(gè)個(gè)案，而是當(dāng)前市場(chǎng)一個(gè)局部實(shí)際的真實(shí)寫(xiě)照，同時(shí)更是一個(gè)警示。它告訴我們，脫離市場(chǎng)的新股高價(jià)發(fā)行，是經(jīng)不起時(shí)間檢驗(yàn)的，而超越實(shí)際承受能力的高速擴(kuò)容，同樣一定是會(huì)受到懲罰的。當(dāng)人們談到要抑制資產(chǎn)泡沫時(shí)，也許第一就要關(guān)注的是一級(jí)市場(chǎng)的泡沫。新股低價(jià)上市乃至不斷破發(fā)的現(xiàn)實(shí)，就是市場(chǎng)以自身努力在捅破這個(gè)泡沫。面對(duì)這樣的局面，有關(guān)方面確實(shí)應(yīng)從新股的詢價(jià)機(jī)制到對(duì)市場(chǎng)供求關(guān)系的把握等各個(gè)方面進(jìn)行深刻的反思。　(桂浩明)