年關臨近，在人來人往的股市金錢游戲里，今年賺了錢落袋為安的人開始離開，押注明春上漲行情的人則提前介入。本周，深滬股市成交11397億元，較上周劇減31.52%，有逾350億元資金流出市場。業界專家認為，短期利好利空交替出現，市場縮量整理觀望氣氛較濃，對年底翹尾巴行情不可期望太高。

　　供求失衡大盤持續調整

　　上周二，深成指一度達到14096.88點的年內新高，市場對滬綜指跟隨而上充滿期待。誰料到其當日失守3300點關口，其后更是連拉三陰。

　　“三根十字星顯示市場觀望氣氛濃厚。”深圳信和投資的投資總監關鐵良對上周盤面的形容是：“沒有主流熱點，難大漲，也難大跌，大家都在等待政策面變化和市場變盤的信號。”

　　其實，上周宏觀政策利好不斷。今年的貨幣政策已明確在明年繼續實施，一系列完善促進消費的政策亦出臺， 11月份宏觀經濟數據也頗為亮麗。但是，由于匯金表示無意通過減收股息來改善銀行的資本水平，滬深300金融指數上周下跌3.02%，同期滬綜指僅下跌2.1%。

　　對市場徘徊不前的主因，長江證券深圳分公司理財顧問中心總經理吳策歸咎于短期的供求失衡。臨近年底，銀行收貸、機構結賬、大小非套現的意愿強烈，新股發行加速，大量的融資壓力都是可預見的利空因素。

　　數據顯示，上周共有包括中國重工在內的9只新股扎堆發行，是除創業板新股打包發行以外最密集的一周。本周又有8家創業板和兩家中小板股票發行。光大證券策略研究員滕印預計，年底前已過會企業的密集發行上市，將在一定程度上分流二級市場資金。

　　年末行情不宜期望太高

　　通常來說，臨近年關，股市會出現機構做賬、業績浪炒作，以及所謂的重組題材預期行情。不過，這些能成為跨年度行情的推動力嗎？

　　“年末股指應該還有一波翹尾行情。”吳策認為，眼下的資金面壓力并沒有失控，在本月20日以后可能大幅緩解。一是中國北車申購完成，二是多數企業和投資機構也已完成套現安排。另外，新基金未來建倉的概率將增大。

　　吳策認為，本周市場可能還有調整壓力，但是，下跌空間有限。因為藍籌股估值仍有吸引力，機構對明年指數上漲的預期，已上調到3800點、4000點甚至4500點。各路資金對明年行情仍有較高憧憬。

　　“投資者對年末行情別看得太高，大盤可能出現收斂三角形的整理形態。”關鐵良認為，12月份基本上是震蕩整理行情，往上做空間有限，往下做更不易。“大家都看好明年一季度行情，惜售心理嚴重。”

　　對于基金會否啟動年底做賬行情，關鐵良認為難度較大。一是基金今年收益不錯，爭排名不會在乎這一兩天。二是基金持股較為分化，獨自拉高很可能吃力不討好。

　　風格轉換仍在醞釀期間

　　從市場風格來看，大盤停滯不前的重要因素，是風格轉換未能成功，炒作熱點未由題材股轉發向權重股。

　　上周，深交所限制個人投資者解某炒作吉峰農機的賬戶，導致創業板炒作迅速降溫。對此，關鐵良認為，管理層打擊題材股炒作，投機氛圍馬上降溫，這是市場迅速縮量的原因之一。“風口浪尖誰愿意觸霉頭，投機資金明顯不太做股票了。”

　　“小盤股不讓投機，大盤股沒有錢炒上去，市場因此上不去，下不來。”關鐵良認為，宏觀經濟仍向好，股市沒理由大跌。可是，大盤要大漲，又需要特殊的契機。比如對銀行和地產板塊出現大利好。

　　實際上，金融和地產占比較重的A＋H股估值并不太高。上周，恒生AH股溢價指數下跌0.97%，A股平均較H股溢價16.91%，負溢價的個股有6只。對A股下跌H股上漲的現象，吳策認為，這是深滬股市不成熟的表現，香港市場往往是大盤股溢價較高，深滬股市則更看好小盤股。

　　“風格轉換往往需要5個月時間，明年春暖花開之時可能出現。”吳策判斷，9月份以來，低重組和題材股一直是行情主線，本月剩余時間可能維持這一格局。如果市場流動性重新好轉，新基金大量發行，大盤股則可能再度領漲。(熊元俊)