上周A股風云突變。正當投資者紛紛對新高之旅寄予厚望之際，大盤突然掉頭向下，一周股指暴跌將近10%，令很多投資者措手不及。

　　從誘發因素看，主要有兩個方面：一是內部因素，主要來自于中國銀行千億再融資消息的沖擊；二是外部因素，主要是迪拜世界償債危機引發全球股市動蕩。整體評價上述因素，我們仍然理解為是短期外部干擾，不會從根本上動搖股市上漲的基礎。

　　在中國宏觀經濟持續回升，原有經濟政策延續的背景下，大盤經過合理調整之后，仍然有望延續新高之旅。我們之所以在大跌之后繼續保持樂觀看法，主要原因有以下幾個方面。

　　首先，迪拜世界危機不太可能成為雷曼第二，對中國的影響更是微乎其微。以棕櫚島、帆船酒店著稱于世的迪拜世界爆出了償債危機，對資本市場而言，其負面影響主要體現在歐洲、亞洲幾大銀行方面，對其他地區影響有限，對中國影響更加微乎其微。

　　迪拜世界是迪拜最大的國有集團，堪稱迪拜經濟發動機。迪拜當局25日宣布，受巨額債務困擾，迪拜世界將重組，公司所欠近600億美元債務將至少延期6個月償還。截至今年8月份，迪拜總共擁有800億美元債務，其中迪拜世界負債590億美元。從對全球金融體系的沖擊力度看，根本不能同雷曼兄弟相提并論。從上周五美國股市的表現看，道瓊斯指數僅僅下跌了154點，表明投資者對此事件反應相對平靜。

　　其次，以中國銀行為代表的融資傳聞對股市的短期影響基本消化，銀行股繼續下跌的空間有限。上周中國銀行傳出千億再融資消息，引發股市動蕩。雖然中國銀行出面澄清，但是并未徹底否認融資需求，因此嚴重打擊了投資者信心。今年以來銀行板塊漲幅有限，經過短期大幅下挫之后，估值遠低于市場平均水平，即使受到融資利空打壓，其下跌空間也較為有限，對大盤的拖累也基本告一段落。作為權重最高的板塊，銀行股只要不繼續大幅下跌，未來大盤仍會延續“進二退一”的格局。

　　其實，以上兩個方面只是引發大盤急挫的誘因，實際主要原因還是投資者擔心經濟刺激政策的退出。11月27日召開的中共中央政治局會議分析研究了明年經濟工作，此次會議被認為是即將舉行的中央經濟工作會議之前的“定調會”。會議提出繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，徹底結束了刺激政策是否會在目前退出的爭論。會議強調保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性。明年財政刺激政策將由“保增長”向“調結構”轉變，將會繼續強調淘汰落后產能、擴大內需、減少碳排放等方面。我們認為，會議的召開將有助于打消市場疑慮，恢復投資者信心。

　　分析市場短期走勢，我們認為，經過大幅下挫之后，技術指標得到有效修正。從調整目標位看，60天均線以及3000點整數關口具備較強支撐，不太可能有效跌破。在日K線上看，大盤現階段運行節奏仍然保持進二退一，底部逐步抬高，整體重心上移。因此，我們需要密切關注60天均線以及3000點整數關口的得失。只要重要支撐位不破，大盤的上漲格局就不會發生改變。

　　在操作策略上，政治局會議提出要促進國內需求特別是消費需求持續增長，因此在資本市場上，我們建議投資者關注消費板塊難得的跌出來的機會。家電、汽車、食品飲料、商業零售等大消費概念等仍然是首選，可重點關注華帝股份、寧波華翔、五糧液、重慶百貨等。主題投資方面，低碳經濟仍然可以持續跟蹤，節能減排、新能源等仍有投資價值。其余熱門板塊方面，由于《深圳城市更新計劃》的出臺，深圳本地股仍有繼續沖高的潛力，投資者可以適度吸納深長城、深康佳等。(長城證券研究所副所長 張勇)