●貨幣政策的緊縮預期在市場中的普遍蔓延，是形成近期市場調整的誘因，市場已將這種調整的可能性作為影響自己投資策略的主要因素加以考慮

　　●CPI在11月恢復正值似乎已為市場所普遍認同，在這種情況下，市場也難免不對未來的貨幣政策變化產生更多的聯想

　　●投資者暫時不必過度憂慮資本充足率提升產生的巨額融資問題，銀行股在短期調整之后可能是不錯的介入機會

　　在周三的反彈之后，不少投資者本已認為調整就此結束，但周四的金融股再度重挫，帶動股指創出調整新低。市場短期情緒已被緊縮的政策預期所影響，近期出現大幅震蕩調整似乎在所難免。

　　CPI在11月恢復正值似乎已為市場所普遍認同，在這種情況下，市場難免不對未來的貨幣政策變化產生更多的聯想。

　　銀行股已形成連續下降通道

　　對于金融股而言，近期的走勢實在難言理想，不少銀行股走勢已經形成了連續的下降通道。歸根到底，產生這一現象的主要因素在于多個有關銀行股的不利消息在市場中開始普遍傳播，其中尤為重要的就是有關資本充足率可能出現調整的問題，而資本充足率一旦調整，那么無論是對于銀行的放貸能力還是市場面臨的融資壓力，都會朝著對股指走勢不利的一面發展，這也是目前投資者所最擔憂的問題。因此，盡管銀監會和各大銀行紛紛出面否認有調整資本充足率的打算，但市場在未能得到最終的確認之前，仍然將存在這種調整的可能性作為影響自己投資策略的主要因素加以考慮，由此也不難理解為何銀行股出現持續下跌的走勢，這一點從昨天香港市場中民生銀行H股上市首日即破發的現象也可見一斑。

　　貨幣政策預期影響市場未來走勢

　　在中央經濟工作會議之前，市場本身已經對于是否會采取緊縮政策有著諸多猜測，關于資本充足率的擔憂僅僅是其中的冰山一角，在此前央行官員的諸多表態之中，市場看到了包括調整準備金率乃至加息的可能。周三越南出現的加息則給予了市場更多的警示意義，和中國相似，越南也是一個在經濟危機中恢復較快的國家，其經濟增長速度在前三季度分別達到3.1%、 4.5%和5.8%。與此同時，世界范圍內大宗商品的價格快速上漲對于越南產生了非常重大的影響，其CPI同比增幅在近期已經達到4.35%，通脹預期的快速走高使得越南央行必須未雨綢繆。盡管中國的CPI在 10月同比增幅依舊為負，但 11月恢復正值似乎已為市場所普遍認同，在這種情況下，市場也難免不對未來的貨幣政策變化產生更多的聯想。

　　震蕩或帶來不錯的介入機會

　　貨幣政策的緊縮預期在市場中的普遍蔓延，是形成近期市場調整的主要因素，這一現象恐怕將會持續到中央經濟會議對于明年的整體經濟工作做出最終定調后才會有所緩和。

　　從目前的種種跡象看，適度寬松貨幣政策的提法很難在會議中出現轉變，畢竟無論中國還是歐美，在明年上半年宏觀經濟刺激政策的邊際效應出現遞減之后，都面臨著經濟二度回落的風險，保持一定速度的貨幣投放增速是防止經濟出現大起大落的必要條件。

　　但與此同時，會議也必然會關注越來越強的通脹預期和銀行信貸高速增長所帶來的質量問題，如何在貨幣投放上進行適當的控制，以確保在經濟成長和通脹加劇問題上取得平衡，將會是一個最大的難點。要求銀行提升資本充足率，在一定程度上也將是防范未來金融風險產生和信貸資產質量惡化的重要手段，市場對此有所擔憂也是一個正常的反應，但從中長期看，資本充足率的提升對于穩定經濟的長期成長將會有著重要的作用，而如果大型銀行能夠通過對諸如中投或者匯金這種大型的機構投資者定向增發，而非向二級市場公開增發的方式提升資本充足率，則市場的壓力會大幅度減輕，而從此前匯金大幅增持幾大行的情況看，這種可能性并不算低，因此投資者暫時不必過度憂慮資本充足率提升產生的巨額融資問題，銀行股在短期調整之后也許會出現不錯的介入機會。(東航金融 姜山)