昨日A股市場出現(xiàn)了弱勢震蕩的格局，但午市后券商股卻異軍突起，中信證券等券商股明顯活躍，從而帶動著大盤有所企穩(wěn)，如此來看，券商股有資金的流入，或有望成為大盤突破的領(lǐng)漲先鋒，建議投資者密切關(guān)注券商股的動向以及投資機(jī)會。

　　創(chuàng)新業(yè)務(wù)預(yù)期激發(fā)交投熱情

　　對于昨日券商股的活躍，有觀點(diǎn)認(rèn)為券商股在昨日的漲升主要是因?yàn)橛匈Y金預(yù)計(jì)在創(chuàng)業(yè)板開設(shè)之后，融資融券有望突破，從而給市場帶來了新的漲升題材。因?yàn)橐坏┤谫Y融券出臺，那么，最先受益的無非是券商，不僅僅可以通過融資融券業(yè)務(wù)拓展新的業(yè)務(wù)增量空間。而且還因?yàn)槿谫Y融券業(yè)務(wù)本身也會激發(fā)市場的交投激情，放大市場的交易，這自然反過來也刺激著券商的業(yè)績彈升空間。

　　而由于創(chuàng)業(yè)板開設(shè)之后，相關(guān)部門對證券市場的制度安排可能會輪動融資融券業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，甚至?xí)�考慮到股指期貨，也就是說，目前融券融資等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出已初步具備了較佳的市場環(huán)境，從而賦予相關(guān)行業(yè)品種一個(gè)新的炒作題材，這可能也是昨日券商股以及期貨概念股活躍的誘因。

　　但從盤面來看，似乎并不是如此，一方面是因?yàn)樽蛉盏娜�商股雖然大漲，但卻未能同步激發(fā)A股市場的大幅漲升，畢竟融資融券不僅僅是對券商股是利好，而且對大盤也是利好，可以帶來短線增量資金。但可惜的是，大盤仍然沉緬于信貸規(guī)模減少的悲情氛圍中，說明融資融券在近期推出的可靠性并不大。另一方面也由于融資融券的相關(guān)配套制度尚未完善，在年底貿(mào)然推出的概率也不大，因此，以融資融券作為券商股逞強(qiáng)的借口頗有無厘式的炒作意圖。

　　估值優(yōu)勢強(qiáng)化領(lǐng)漲風(fēng)采

　　不過，這并不等于券商股會因?yàn)轭}材預(yù)期落空而調(diào)整，因?yàn)樽蛉杖�商股的漲升其實(shí)并不是由于融資融券的題材刺激，而是因?yàn)榻�期持續(xù)的券商IPO所帶來的估值推動力，比如說光大證券之后的招商證券，對應(yīng)攤薄后PB在4.2-5倍，遠(yuǎn)高于大券商和融資后中小券商的估值。因此，高溢價(jià)發(fā)行在一定程度上讓市場重新打量當(dāng)前券商股的低估值所帶來的投資機(jī)會。也就是說，資金的重新考究券商股的估值體系也成就了券商股活躍的誘因。

　　與此同時(shí)，券商迎來了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，那就是創(chuàng)業(yè)板對業(yè)績的增厚效用明顯。這從經(jīng)紀(jì)、承銷和直接投資等3個(gè)方面體現(xiàn)出來。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上，創(chuàng)業(yè)板推出以來交易額473億元，扣除首日，日均51億元、增量貢獻(xiàn)度為2%，創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模化之后，增量貢獻(xiàn)將超過5%；承銷業(yè)務(wù)上，融資額155億元，占今年融資額13%。在直投業(yè)務(wù)上，從已有案例來看，創(chuàng)業(yè)板大大縮短了投資回報(bào)期、提升了投資回報(bào)率。廣發(fā)等在中小項(xiàng)目承銷和自營投資上均具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的證券公司將在很大程度上受益。

　　此輪彈升行情中，銀行和保險(xiǎn)指數(shù)已較前期高點(diǎn)僅一步之遙，而券商指數(shù)尚有-22.7%。更何況券商對市場的彈性要強(qiáng)于保險(xiǎn)，但走勢卻明顯偏弱。在市場環(huán)境和政策環(huán)境雙重向好的背景下，業(yè)績和估值均有顯著的提升空間，補(bǔ)漲要求強(qiáng)烈。如此來看，券商股目前既有題材優(yōu)勢，也有補(bǔ)漲優(yōu)勢，更有業(yè)績提振新增長點(diǎn)的優(yōu)勢，所以，券商股短線仍有望存在著漲升空間，從而成為大盤突破的領(lǐng)漲先鋒。

　　關(guān)注兩類個(gè)股機(jī)會

　　循此思路，建議投資者密切關(guān)注券商股的投資機(jī)會，一是中小市值券商，他們對 A 股市場走勢的業(yè)績彈性最為樂觀，比如說東北證券、國元證券等品種。二是大量持股或控股券商的品種，首推以遼寧成大為代表的廣發(fā)三寶。廣發(fā)三寶在估值上具備安全邊際、在業(yè)績上具較強(qiáng)彈性、廣發(fā)借殼上市的事件驅(qū)動明確，是攻守兼?zhèn)涞钠贩N。與此同時(shí)，錦龍股份、亞泰集團(tuán)、穗恒運(yùn)等品種也可跟蹤。 (金百靈投資)