●申萬研究所設(shè)立的申萬創(chuàng)業(yè)指數(shù)，目前位置大致在920點(diǎn)左右。拿現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板股票市價(jià)與上市首日的最高價(jià)相比，普遍跌幅在40%左右

　　●近日創(chuàng)業(yè)板走勢的震蕩，只是其行情全面走弱前的一種反復(fù)，反復(fù)過后，就是下跌了。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板總體正運(yùn)行在價(jià)值回歸的道路上，而這條道路是漫長的

　　●以創(chuàng)業(yè)板8天的交易狀況，無法準(zhǔn)確判讀其未來走勢特點(diǎn)，但就短線而言，創(chuàng)業(yè)板還會進(jìn)一步下跌，對主板市場的影響也會進(jìn)一步削弱，而且在短期內(nèi)，兩者不會出現(xiàn)明顯的聯(lián)動(dòng)

　　自上月底創(chuàng)業(yè)板開市交易以來，至今已過去了8個(gè)交易日，雖然只有短短的8個(gè)交易日，但對不少創(chuàng)業(yè)板二級市場投資者而言，則是個(gè)大喜大悲的過程。

　　創(chuàng)業(yè)板開板至今

　　從最高價(jià)回落普遍超四成

　　申萬研究所以創(chuàng)業(yè)板開市第5個(gè)交易日(11月5日)為基期(設(shè)定當(dāng)天收盤指數(shù)為1000點(diǎn))計(jì)算的申萬創(chuàng)業(yè)指數(shù)，如今已連續(xù)拉出多條陰線，目前位置大體在920點(diǎn)左右。拿現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板股票的市價(jià)與上市首日曾經(jīng)觸及的最高價(jià)相比，普遍跌幅在40%左右。時(shí)下，股價(jià)跌破上市首日開盤價(jià)的也為數(shù)不少。更受人關(guān)注的是，這8天來，創(chuàng)業(yè)板成交量也在不斷下降，資金流出特征明顯，絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板二級市場投資者，在這段時(shí)間應(yīng)該說是遭受了不小的損失。

　　還是在創(chuàng)業(yè)板開市之前，有關(guān)部門就不斷提示風(fēng)險(xiǎn)，并且對上市首日的交易還設(shè)計(jì)了類似“熔斷機(jī)制”這樣的制度安排，目的就是要抑制對創(chuàng)業(yè)板新股的爆炒。無疑，這樣的措施是起到了一定的作用，如果拿創(chuàng)業(yè)板開市當(dāng)天的行情與當(dāng)年中小板開市時(shí)的情形相比，應(yīng)該說炒作的程度是要收斂不少。但無可否認(rèn)的是，創(chuàng)業(yè)板還是受到了炒作，尤其是在發(fā)行價(jià)已很高的情況下，二級市場股價(jià)普遍又被炒高了一倍左右。這種格局，決定了其后市必然會出現(xiàn)大幅下跌。

　　再現(xiàn)圍城效應(yīng)

　　價(jià)值回歸大勢所趨

　　當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板畢竟是創(chuàng)業(yè)板，它在題材上還是有其特點(diǎn)，其影響力也非中小板能夠比擬。因此到了上市后的第二個(gè)交易日，并沒有再現(xiàn)當(dāng)年中小板全面跌停的一幕，相反還出現(xiàn)了一些個(gè)股行情。不過，這畢竟只是局部炒作而已，無法發(fā)展為整個(gè)板塊的行情。也就從這個(gè)時(shí)候開始，創(chuàng)業(yè)板進(jìn)入了價(jià)值回歸的道路。盡管因?yàn)樯鲜惺兹論Q手率高，而上市次日也仍然有資金流入，以致并沒有出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板連續(xù)跌停的行情，在走勢上似乎也顯示出了其頑強(qiáng)的一面。只是，這個(gè)時(shí)候有太多資金是想從創(chuàng)業(yè)板中退出，這與試圖繼續(xù)進(jìn)行短線炒作的資金相比，實(shí)在是不對稱的。這種不平衡的“圍城效應(yīng)”，其結(jié)果就是令創(chuàng)業(yè)板股票的每次盤中反彈，都被視為出貨的機(jī)會，使得股價(jià)重心不斷下移。而連續(xù)的短線炒作不成功，更令這些資金選擇了退出，于是也就有了自上周末開始的持續(xù)下跌。有評論曾以創(chuàng)業(yè)板開市后最初幾個(gè)交易日并沒有出現(xiàn)單邊下跌行情為例，說明創(chuàng)業(yè)板股票盡管上市時(shí)定價(jià)高了點(diǎn)，但還是有機(jī)會的。現(xiàn)在看來，這幾個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板走勢的震蕩，只是其行情全面走弱前的一種反復(fù)。而反復(fù)過后，就是下跌了。時(shí)下，總體而言創(chuàng)業(yè)板正運(yùn)行在價(jià)值回歸的道路上，而這條道路顯然是漫長的。

　　剪刀差效應(yīng)顯現(xiàn)

　　主板創(chuàng)業(yè)板短期難聯(lián)動(dòng)

　　有意思的是，創(chuàng)業(yè)板開市以后，其走勢基本上是與主板反向的。這幾天創(chuàng)業(yè)板一直在下跌，但主板卻一直在漲。而這與創(chuàng)業(yè)板開市前，一方面有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的宣傳如火如荼，另一方面主板市場卻萎靡不振的狀況，形成了很大的區(qū)別。這里的原因并不難解釋，這就是原先投資者對于創(chuàng)業(yè)板開市后的走勢并沒有足夠把握，很擔(dān)心被爆炒，以致引發(fā)資金大規(guī)模地向創(chuàng)業(yè)板，導(dǎo)致主板下跌。當(dāng)年中小板開市后，的確就有過這樣狀況。不過，現(xiàn)實(shí)情況是創(chuàng)業(yè)板開市后雖然也被炒了一把，但沒有大的后續(xù)動(dòng)作，搶先流入的資金都想撤退，其走勢呈現(xiàn)不斷回落局面。這樣，自然就不可能吸引增量資金介入，同時(shí)也緩解了其對主板市場的壓力。也就在這樣的背景下，主板市場得以集中力量展開自身的行情。主板與創(chuàng)業(yè)板的行情反差，也就因此逐漸拉大。

　　以創(chuàng)業(yè)板僅僅8天的交易狀況，是無法準(zhǔn)確判讀其未來走勢特點(diǎn)的。但就短線而言，創(chuàng)業(yè)板股票還會進(jìn)一步下跌，它對主板市場的影響也會進(jìn)一步削弱，兩個(gè)市場至少在短期內(nèi)，不會出現(xiàn)明顯的聯(lián)動(dòng)。(申萬研究所市場研究總監(jiān) 桂浩明)