中國證券報記者：目前“甲流”肆虐，市場上對相關題材個股的炒作也是風生水起。當然，其中不免魚龍混雜。請各位介紹一下真正受益于“甲流”防控的醫藥上市公司主要有哪些？

　　中信證券 姚杰：近期，甲型H1N1流感疫情在全球范圍內呈現快速上升趨勢，我國的防控形勢也比較嚴峻。國家對甲流疫情極為重視。未來隨著流感疫情加劇，政府資金投入還會繼續加大。在甲流的防控中，疫苗是最為有效的手段，世衛組織建議甲流疫苗覆蓋所有人群。工信部已經多次對華蘭生物、科興生物、天壇生物下達甲流疫苗收儲通知，后續收儲將成為常態，具備生產資質企業所生產的“甲流”疫苗有望全部被國家收儲。以華蘭生物、天壇生物為代表的具備資質疫苗生產企業將實質受益于“甲流”的防控。華蘭生物已因此發布了全年業績大增的公告。

　　申銀萬國 羅鶄：我們也認為疫苗生產企業是最實質性受益的。目前甲流疫苗產能嚴重不足，政府積極要求擴產。現在有9家企業具備生產甲流疫苗的資質，預計到2010年1季度可生產1.26億人份。截至10月31日，中檢所已受理5192萬人份甲流疫苗批簽發，累計完成批簽發3341萬人份。工信部已向各省、市、自治區調運疫苗2600萬人份。政府明確要求相關部門最大限度地擴大產能，保障防控工作需要。

　　除了疫苗生產企業外，甲流藥物、診斷試劑和部分中藥生產企業也會從中受益。我們預計11-12月甲流病例快速增加，政府會從早前注重預防，轉向預防和治療并重，甲流治療藥物需求會大幅上升。海正藥業生產達菲中間體，將從中受益；科華生物、達安基因、復星醫藥生產甲流PCR診斷試劑，將受益于甲流診斷需求上升；另外，一些中藥對甲流的防治具有一定的作用，包括生產中藥飲片的康美藥業、生產板藍根和清開靈的白云山、生產雙黃連的太龍藥業、生產熱毒寧康緣藥業以及生產板藍根的同仁堂等。雖然甲流防控對這些公司的業績貢獻有限，但在市場上這些個股也還是會受到資金的青睞。

　　中國證券報記者：請各位具體談一下“甲流”到底能給這些上市公司業績帶來多大的貢獻。

　　招商證券 張明芳：受益于疫苗收儲的華蘭生物和天壇生物業績的改善將是直接和明顯的。根據公告，華蘭生物已獲甲流疫苗訂單1821萬劑，在9家定點生產企業中居首，天壇生物共獲452萬劑。

　　政府曾計劃在年底前采購6500萬劑甲流疫苗，覆蓋5%人口，目前工信部已采購的疫苗遠未達到目標，我們判斷后續仍有政府訂單下發給各企業，其中華蘭生物產能最大，將再獲1000萬劑以上訂單；天壇生物年底前疫苗產能共600萬劑，將全部由政府收購，即再獲148萬劑訂單。

　　截至10月15日，華蘭生物甲流疫苗共批簽發722萬人份，在9家定點企業中排名第一。公司已獲得的1821萬劑甲流疫苗收儲訂單將于12月12日前完成生產。只要將甲流疫苗運往工信部指定地點即可確認收入，因此大部分甲流疫苗收入將在4季度確認。預計公司2009-2011年收入同比分別增長46%、28%、26%，凈利潤同比分別增長72%、40%、37%，實現每股收益0.86元、1.21元、1.66元。我們對公司2009年每股0.86元的預測較為保守，甲流疫苗收入確認是公司業績超預期的主要因素，我們將于甲流疫苗收儲價格確定后調整業績預測。公司是我們長期看好的白馬股，維持“強烈推薦-A”評級。

　　疫苗收儲對天壇生物的業績影響相對較小，考慮到公司2009年收購成都蓉生，我們預計其2009年每股收益為0.43元。目前兩家公司估值水平均不低，但其股價易受疫情和訂單催化，仍有上漲機會。

　　中信證券 姚杰：華蘭生物三季度收入和業績均超預期，甲型H1N1疫苗收儲是主要原因之一。公司已獲得1821萬劑國家收儲訂單。我們認為，基于公司在此次應對甲流疫情過程中的表現，以及公司的生產能力(約1800萬劑/月)，公司將獲得醫藥收儲訂單中最大的份額，最終比例應不低于30%。我們預測公司2009-2011年每股收益為0.89元、1.13元和1.31元，給予公司目標價62.30元。

　　申銀萬國 羅鶄：我們也看好華蘭生物。我們預計公司2010年3月底前還將獲得至少2000萬人份甲流疫苗收儲訂單，業績有上調空間。若最終國家收儲量不高，公司可以出口給海外市場，出口價格遠高于收儲價格，公司獲益更多，給予其6個月目標價100元。

　　中國證券報記者：即使沒有“甲流”，醫藥生物也是較多受到市場關注的板塊，最近其整體的市場表現也比較突出。各位簡單談一下醫藥行業后市的投資策略吧。

　　申銀萬國 羅鶄：1-7月醫藥板塊表現雖遠遠落后大盤，但1-10月醫藥板塊漲幅已接近市場。從近期板塊表現可以看到，基本藥物獨家品種正在從基層版向擴展版延伸，甲流正從直接受益股疫苗、達菲和診斷向中藥預防和治療延伸。11月我們仍然推薦基本藥物獨家品種和甲流兩條線索，本周或下周可能公布的招標采購、配備使用文件、產品價格提升和11月底可能公布的擴展版將是股價上漲催化劑。

　　招商證券 張明芳：2009年8月18日，《基本藥物目錄基層版》公布，醫藥板塊開始普漲，進入目錄的中藥獨家品種和品牌普藥漲幅居前。目前滬深300指數成分股2009年預測市盈率在20倍左右，醫藥板塊超過30倍，相對大盤估值溢價率達到50%。板塊補漲后，目前估值基本合理。但醫藥板塊后市仍有“三大催化劑”：11月底之前將公布《基本藥物目錄擴展版》、2009版《新醫保目錄》和12月31日個省基本藥物招標時，基本藥物各省增補版，特別是進入北京、上海和廣東等醫藥經濟強省的基本藥物增補版品種，放量增長機遇顯著。

　　中信證券 姚杰：10月上旬和中旬，醫藥板塊一直跑輸大盤；10月下旬開始，甲流疫情蔓延，加上大盤跟隨外圍股市下挫，醫藥板塊開始跑贏大盤。整個10月，全部A股上漲4.24%，醫藥板塊漲幅為8.19%。

　　在目前的估值水平上，我們建議投資者關注因素刺激下未來業績有望超預期個股，業績的超預期可能體現在今年四季度或2010年。投資的思路包括以下幾個方面，一是甲流概念依然延續，短期的重點是近期將獲批文的科華生物、流通企業國藥股份(22.15,1.21,5.78%)、國家二次收儲涉及企業海正藥業等；二是基本藥物擴展版涉及企業，如康緣藥業等；三是基本藥物出廠價提高的相關股票，包括馬應龍、天士力；四是產品提價幅度及速度超預期，業績可能上調公司，如健康元。(徐效鴻 整理)

　　針對讀者關心的“甲流”概念股，本版通過采訪新財富評選的醫藥行業最佳分析師：申銀萬國羅鶄、中信證券姚杰及招商證券張明芳，來解讀究竟哪些醫藥股是實至名歸的甲流概念股，且這些“甲流”究竟能給上市公司業績帶來多大貢獻。

　　逾八成“甲流”概念股業績遭透支

　　繼“甲流”概念瘋狂炒作后，本周一甲流概念股再度席卷市場，科華生物、華蘭生物等多只甲流概念股當日強勢漲停，經過周二的稍作休整，本周三海正藥業率領其他甲流概念股再度逞強。不過，統計發現，約85%的甲流概念股因爆炒已透支了未來數年的業績(以前三季度醫藥行業凈利潤同比增幅為35.74%計算)，因而在熱炒的誘惑前或許更應保持一份冷靜。

　　我們將整個醫藥生物行業及真正具備甲流概念的醫藥股估值做了一個梳理。根據Wind資訊統計，按照TTM法計算，截至11月4日，申萬醫藥生物行業市盈率為39.97倍；縱向來看，自2002年11月29日以來，以月為統計周期，申萬醫藥生物行業市盈率的歷史平均值為38.24倍，由此可見，目前醫藥行業的整體估值維持于均值附近，僅略高于均值，距離歷史上限值43.56倍還相距甚遠。從這個角度來說，目前醫藥板塊的估值仍然處于合理區間。

　　具體到真正具有甲流概念的上市公司，沿用上述統計方法，我們發現85%以上的甲流概念公司，其估值已經嚴重透支了未來多年的業績，僅復星醫藥的估值處于偏低水平。按照TTM法計算，生產甲流疫苗的華蘭生物及天壇生物PE已經分別高達90.91倍及104.77倍，遠遠超過行業的整體估值；生產診斷試劑的科華生物、達安基金PE也分別高達53.49倍及113.24倍，僅復星醫藥估值較低，為10.74倍；生產甲流治療藥磷酸奧司他韋中間體的海正藥業市盈率也炒至48.06倍，生產治療藥達菲原料藥莽草酸的萊茵生物市盈率更被爆炒至1643.55倍。需要指出的是，近日持續熱炒的海王生物，雖然擁有甲流疫苗的生產線，但并不屬于國家批準的9家生產甲流疫苗的企業；況且該股動態PE已經被炒高到940.85倍，建議投資者注意風險。

　　同時，由于甲流的蔓延也伴隨著流感的爆發，因而生產預防及治療流感的醫藥上市公司也開始加入炒作的行列，生產板藍根的白云山A已連續4個漲停。按照相同的方法統計，三精制藥PE為27.04倍，生產感冒靈的三九醫藥PE為32.24倍，生產感冒清熱顆粒的同仁堂PE為34.86倍，生產抗病毒顆粒的麗珠集團PE達34.71倍，生產中藥飲片的康美藥業PE為39.82倍，生產雙黃連口服液的太龍藥業PE則被熱炒到129.94倍，白云山A估值也高至74.49倍。顯然，三精制藥、三九醫藥、同仁堂及麗珠集團估值處于行業偏低的水平，康美藥業也僅與行業水平相當，而太龍藥業及白云山A估值明顯過高，可以說也透支了未來多年的業績。(魏靜)