除吉峰農機外，27家創業板企業上市首日飆漲的瘋狂在昨日一掃而光，其中20只股票更是直奔跌停。在經歷了前后兩個交易日冰與火的考驗后，市場對于防范首日交易風險的停牌制度有所議論。

　　上市首日，28家創業板企業股票高開后，一路高歌猛進。26家企業開盤溢價超發行價50%，出現了紅日藥業、神州泰岳兩只百元股。而28家企業盤中首次漲幅最低也超出40%，其中20家企業盤中漲幅超出開盤價50%而臨時停牌2次以上。

　　散戶推動新股首日爆炒

　　財經評論人士皮海洲認為，28家創業板企業上市首日爆炒，“三檔停牌制”以開盤價而不是以發行價為基準價，形同虛設。要防止首日爆炒，監管部門對新股漲跌幅的監控必須以發行價為基準，實行“N檔停牌制”，或實行上市首日的漲跌停板制度。

　　為防范創業板首日交易風險，在中小板首日交易“兩檔停牌制度”的基礎上，深交所出臺《關于創業板首次公開發行股票上市首日交易監控和風險控制的通知》，對于盤中股價的漲跌幅設立三重臨時停牌規則，即新增了盤中價格首次漲跌幅超過開盤價80%時，臨時停牌至14時57分。

　　但記者注意到，自9月10日以來，奧飛動漫等10家中小板企業上市首日雖然開盤溢價率也不一而足，但僅有鑫龍電器在上市首日出現盤中漲幅超20%而臨時停牌一次，大部分中小板新股首日盤中價格漲幅明顯低于20%。

　　“創業板的首日瘋狂，主要是散戶行為，中小板開板的時候也曾被爆炒。”某券商投資人士分析，而在高市盈率、發行價較高的基礎上還追高買入，這屬于賭徒心態，自然要承擔股價下跌的風險。

　　中央財經大學證券期貨研究所所長賀強也認為，首日爆炒主要是散戶，基金等一些機構都沒進去。

　　據統計，創業板企業上市首日，中小散戶資金已然成為推動創業板股價暴漲的絕對主力。機構投資者累計買入創業板股票1142.95萬股，占市場比例僅2.63%，其中，證券投資基金、社保基金、保險等并未參與買入，券商自營和理財合計買入115.25萬股，QFII合計買入0.52萬股，其他一般法人合計買入1027.18萬股。市場97.37%的交易量均來自散戶。

　　交易制度與價格定位無關

　　其實，上市首日的狂飆亂漲難掩股價下跌的暗流洶涌，市場對此已有普遍的預料。昨日，探路者、金亞科技、華誼兄弟、樂普醫療、神州泰岳等20只股票均以跌停價收盤。除吉峰農機漲停外，安科生物上漲3.53%。南風股份則維持上市首日的交易價格。

　　也有觀點認為，新股首日爆炒與交易制度不無關系。如果創業板首日實行T+0交易，或許首日就不會爆炒。

　　不過，一位研究人士對此不然。該人士認為，并不是交易制度有問題，可能是其他地方有問題，是否定價機制出了問題？交易制度本身是為了防止股價波動過大，讓市場信息更好地傳達。交易制度是否沒有起作用，恐怕還要看第二批及后來的上市企業的股價表現。

　　“新股發行價、市盈率偏高，一級市場應該指導。在整個市場還沒完全市場化的情況下，發行價就不應該完全市場化”賀強也一針見血地指出。

　　創業板新股首日爆炒不在于交易制度問題，中國人民大學金融與證券研究所趙錫軍對此贊同。

　　“交易制度和價格定位沒有關系，股票價格不是由交易制度設計的，交易制度也不能影響股價。”趙錫軍表示，價格高低是應該由投資者自己判斷，是自己承擔責任下做出的決策。當然，如果價格是操縱的，則另當別論。

　　他認為，投資者對企業未來價值的判斷與交易制度是不同的，交易制度是在逐步摸索中完善，如主板創辦時無漲跌停，上市定價有多次改革。而既能體現企業價值又能讓投資者理性投資，保證公平公正交易是交易制度應有的原則。

　　對于首日爆炒后的大幅下跌，趙錫軍認為，這可能是投資者在不同時間內做出的判斷，只要不是被操縱的交易，如果判斷失誤，也是投資者自己做出的決策。(羅三秀)