伴隨由創業板帶來的中低市值成長股炒作周期漸入尾聲，基于相對估值以及宏觀面、資金面的支持，金融地產資源為代表的權重型品種將上升為熱點，11月大盤有望出現指數型上漲的重要拐點。

　　近幾個月大盤指數的波動缺乏明確方向，而且各種消息面因素的影響較大，包括創業板的掛牌等都在擾動著A股的運行，市場整體持續顯示弱勢特征。然而，種種信息與數據正不斷支持脆弱的市場轉向堅強，不斷積聚向上攻擊的能量，中短期出現變盤的契機趨于成熟。

　　市場已處中期向強拐點位置

　　首先，月K線組合顯示市場已處于中期向強的拐點位置。這里我們用簡單的實證比較，即比較上一輪調整與本輪行情的上證指數月K線組合，可以很清晰地看到，6124點見頂后的上一輪大熊市調整中，月K線組合的規律是急挫一個月(通常超過15%)，第二個月總是反彈回穩，接著又是急挫一個月，持續13個月探至1664點，累計調整幅度達72%。這種罕見的調整，讓市場參與者印象深刻。因此，在持續上漲9個月后，轉入調整時，市場做空行為顯得異常堅定——8月單月跌度21%，幅度僅次于1664點見底當月的24%，這是典型的熊市記憶與恐慌情緒再次的釋放。歷史不會簡單重復，事實上，隨后9月、10月的走勢并沒有按熊市周期的格局進一步演繹下去。雖然9月強力反彈受阻，但10月并沒有順勢急挫，而是維持于9月陽K線上影線區域波動且創出新高，收于5月均線之上(保持5月均線之上是維持中期上升趨勢的關鍵)。換言之，8、9、10三個月的月K線組合正在改變原有長期弱勢趨勢。按趨勢推測，11月中下旬出現更為明確的向上突破拐點的概率很高。

　　熱點演變周期推動藍籌股轉強

　　其次，熱點演變周期也在支持具有相對估值優勢的權重藍籌股轉強，從而推動“指數型”上攻行情的展開。本輪行情的熱點變化呈現典型的3個月左右的波動周期：去年底至今年初為中小板和新能源，5至7月為金融地產煤炭有色，8至10月為重組股和物聯網。出現這種變化周期，與兩類不同偏好的資金行為直接相關：資金來源于公募性質的機構資金偏愛于配置基本面明朗的大行業類品種，如金融地產資源類，自上而下的選擇策略始終占據主流；但另一類資金的資金來源為私募性質，配置的投資組合不需要定期或公開，更注重追求絕對收益率的驅動下，選擇品種更偏愛“拐點”型品種，更具投資彈性，像中小板、新能源、資產重組、物聯網等就非常典型。然而，在目前指數成份股結構中，金融、地產、資源類股占據絕對比重。換言之，只有這類品種形成上攻合力的時候，指數才會有明顯上漲趨勢甚至加速。考慮時間周期、相對估值，特別是眾多經濟數據支持中國經濟V形增長、熱錢流入推動流動性再度上升、上市公司業績持續加速的背景，將快速推動基于公眾化配置要求的大量機構資金加速入市，使金融地產資源再度成為市場熱點，從而推動11月指數出現加速。

　　從最樂觀的邏輯上推理，隨著經濟復蘇的不斷深入，更多周期性行業包括一些產能過剩的如鋼鐵等也會逐漸轉入復蘇。然而，雖然本輪經濟復蘇的復蘇趨勢明朗，但長期發展仍存變數，投資策略上應以兩個季度的觀察時間跨度為宜，一下子把目光放得過長并不理智。(張德良)