10月30日上市的28只創(chuàng)業(yè)板股票，在上演首日瘋狂的一幕后，11月2日多數(shù)遭遇調(diào)整。觀察在行業(yè)屬性上創(chuàng)業(yè)板與中小板可比的10對股票，創(chuàng)業(yè)板成長性更勝一籌，但估值要高出78%，未來兩者之間的估值溢價可能進一步收窄。

　　據(jù)統(tǒng)計，11月2日創(chuàng)業(yè)板個股平均下跌8.15%，全天共成交77.39億元，較上市首日萎縮六成半。截至收盤，吉峰農(nóng)機成為第一個在創(chuàng)業(yè)板漲停的個股，安科生物漲3.53%，南風股份收平，另有20只個股跌停。創(chuàng)業(yè)板的百元股全軍覆沒，紅日藥業(yè)報收95.85元，神州泰岳報收93.60元。從換手率上看，從20%到55%不等，換手率最大的是安科生物，達到55.3%；從振幅上看，吉峰農(nóng)機以18.47%居首；金亞科技成交量最大，單日成交12.2萬手；神州泰岳成交金額最大，為7.19億元。

　　創(chuàng)業(yè)板極具戲劇性的走勢，不由得讓我們想起了5年前中小板上市之初的那一幕。2004年6月25日，中小板上市首日之瘋狂同樣能讓人瞠目結(jié)舌，然而，此后以連續(xù)兩日集體跌停為標志，中小板進入了為首日瘋狂埋單的漫漫“歸途”。而眼下的創(chuàng)業(yè)板，是否會重走中小板的老路呢？

　　我們從行業(yè)屬性、企業(yè)發(fā)展階段入手，將中小板與創(chuàng)業(yè)板進行了比對，發(fā)現(xiàn)有10對股票具有可比性(如表)。這10對股票涵蓋了醫(yī)療器械、生物制品、軟件開發(fā)、計算機應(yīng)用、電氣設(shè)備、儀器儀表、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、物流、化工新材料等九個產(chǎn)業(yè)。對比發(fā)現(xiàn)，10只中小板2007年、2008年凈利潤平均增長率為46.05%、15.24%，2009年預(yù)測凈利潤平均增長率為23%；而10只創(chuàng)業(yè)板這三年凈利潤平均增長率分別為178.35%、57.29%、49.66%。顯然，可對比的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績成長性明顯超越中小板，這為創(chuàng)業(yè)板獲得高估值提供了重要籌碼。

　　11月2日，這其中的10只創(chuàng)業(yè)板股票有9只下跌，相應(yīng)的10只中小板股票卻有9只上漲。創(chuàng)業(yè)板與中小板兩個市場中，可對比的股票價差逐漸縮小，估值水平也在拉近距離。數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日收盤，收盤價最大差距的一對股票是神州泰岳與北斗星通，兩股票10月30日收盤價分別為102.9元、29.85元，價差是73.05元；而11月2日收盤后，神州泰岳與北斗星通收盤價分別為93.6元、30.29元，價差已經(jīng)縮小至63.31元。寶德股份與神開股份價格更為接近，目前收盤價分別為32.47元、25.84元，僅有6.63元的價差。估值方面，在一跌一漲之后，創(chuàng)業(yè)板相對中小板的估值溢價也有所收窄。

　　誠然，創(chuàng)業(yè)板公司的成長前景，為中長期估值的提升提供了想像空間。然而，上市首日的瘋狂炒作，卻過度放大了這種潛力。可以預(yù)計，創(chuàng)業(yè)板上市后估值還會逐步向理性回歸。短期而言，創(chuàng)業(yè)板很可能重蹈中小板當年的覆轍，上市后連續(xù)調(diào)整。不過，從中長期來看，估值回歸將是一個緩慢而反復(fù)的過程，出現(xiàn)單邊下跌的可能性較小。(王倩)