周二深滬股指低開后震蕩下行，最終雙雙收出光頭光腳中陰線，使得上證綜指3000點支撐再受考驗，技術上對短期市場形成壓制的軌跡已經形成。從短期市場表現來看，筆者認為在創業板首批28只股票開始交易之前，由于多因素顯示不確定性，短期市場弱勢運行的概率較大。

　　技術面顯露調整特征

　　從技術因素來看，上海與深圳A股國慶節后出現連續反彈，其中兩個上跳缺口未能封閉。同時，前期特別是8月份在上證綜指3000-3478點區域內多空爭奪后向下破位，使得3000點上方兩市有超過10萬億的資金被套所。而從近日量能來看，雖然深滬A股單日出現了超過2000億元的成交量，但目前市場已非8月份可比，新股IPO分流量能、巨型權重股解禁等均發生了重大變化，因此量能指標反彈過程中總體不足，這應是導致沖高回落的重要原因。從短期技術指標來看，目前日線KDJ、WR%、RSI等均顯示高位向下死叉調整態勢，顯示市場短期弱勢特征較為明顯。

　　創業板因素影響難明

　　從基本面因素來看，業績與創業板的影響因素仍不確定。目前800多家公司公布了2009年三季度業績報告，總體來看，業績分化仍然明顯。市場數據顯示，有色、鋼鐵等權重類業績較差，截至10月27日，鋼鐵、有色行業內公司同比業績出現大面積下滑或虧損，兩行業25家已披露季報公司中僅有新興鑄管1家公司業績同比出現增長。而金融類權重股同比絕大部分增長較小，顯示業績增長乏力，不確定性較大。上市公司三季度報告要求月底前公布完畢，一般而言，績差與權重公司在最后一周將集中出臺季報，其對相關品種的表現將形成一定的制約。

　　本周五，中國證券市場將迎來創業板首批28家公司集中上市。從影響面來看，由于其總體發行PE遠超過主板和中小企業板，其是首日交易高開炒作后回歸還是繼續大炒或是走出弱勢行情，都面臨著極大的不確定性。從主要資本市場創業板市場來看，美國、英國、香港等市場創業板股票上市均有許多跌破發行價的先例。盡管目前中國創業板有別于其他創業板，但其總體57倍的發行PE，對主板市場的影響究竟如何，目前尚難確定，主板的起落很可能體現出弱勢震蕩的特征。

　　機構增倉動力不足

　　從機構因素來看，近期A股市場相對活躍的品種大多集中在題材股上，比如醫藥板塊、世博板塊等，但從機構入場或交易量來看，并不踴躍。這可能與其能夠運用的資金相對有限，或防范創業板影響所致。從首批25家基金公司27日公布的三季報來看，三季度偏股基金倉位普遍下降。25家公司旗下開放式股票基金三季末股票平均倉位為83.38%，較二季末下降2.44個百分點，混合型基金和封閉式基金倉位分別為80.46%和75.05%，分別下降2.39和4.88個百分點。由于開放式股票基金倉位仍然高達83.38%，這顯示其能夠運用的有效資金比較有限，而參與申購新股的基金留存、上證3000-3478點區域內的巨量籌碼堆積，均顯示基金短期內難有有效資金使用。券商、QFII、中小投資的情況大致均是如此。如此看，部分機構逢反彈減持或平倉的意愿顯現，也將制約股指短期內大幅走強。

　　綜合技術面因素、基本面因素和機構因素等方面來看，市場弱勢運行的概率較大，因此筆者認為短期內特別是創業板公司上市前后，若沒有量能因素的實質性變化，A股市場的弱勢特征將持續一段時間。(九鼎德盛首席證券分析師 肖玉航 )