近三個月來，創業板的快速推進，讓市場各方驚喜有加，在創業板正式啟動、首批28家創業板公司即將掛牌之際，人們不僅對于創業板初期的良好態勢充滿信心，更對于創業板的未來寄予期望。

　　向創新企業傾斜

　　深交所副總經理周明日前強調，多層次資本市場框架隨著創業板的推出剛剛建立，隨著創業板建設、多層次市場建設的推進，創業板和中小板的層次將更加分明，市場各方應當以發展的眼光來看待創業板的特色。

　　創業板的特色就是“創新”與“成長”。從首批28家創業板企業情況看，“創新”與“成長”兩大特色得到了充分體現。即使是制造業企業，也有不少是屬于創新能力很強的高端制造業，如生產工業機器人的新松機器人、生產節能灌溉設備的大禹節水、生產交通運輸設備的鼎漢技術等。

　　培育出長期高增長的“奇跡企業”，打造中國的“微軟”、“英特爾”、“谷歌”，是我們建設創業板的一個夢想。因此，從未來的發展趨勢看，創業板上市標準中企業的創新性必將得到更充分的重視。在創業板推出一段時間后，逐漸降低業績門檻，將更多資源向核心技術創新型企業傾斜，實現風險與收益的對稱，推動中國自主創新戰略的實施，推動中國經濟產業結構的調整，應該是大勢所趨。

　　對于創投企業來說，隨著退出渠道的進一步通暢，創業板帶來的一個重大變化，就是投資進一步前移至初創期企業，更加注重企業的高新技術以及創新商業模式，更加重視后續專業化的服務，這為創投行業利用中國經濟轉型與產業結構調整的新機遇實現快速發展帶來了可能。

　　定價更趨市場化

　　創業板歷經十年坎坷才在中國扎根，可以說其一直在爭議中前行，即使是在首批28家企業進入發審及發行階段，這種爭議也從未中斷。比如首批創業板新股靜態發行市盈率達50-70倍，市場有著不同的解讀，如此高的靜態發行市盈率會不會是一個市場常態，仍有待觀察。

　　存有爭議是因為創業板承載了人們太多的夢想與期盼，各種認識和利益訴求的碰撞，使得創業板的建設進程異常復雜。但正是這些看似矛盾的認識、訴求、期盼與夢想，才使得創業板能夠在堅持中不斷前行，在前行中不斷完善，最終夢想成真。

　　實際上，首批創業板新股的動態發行市盈率在40倍上下，基本上屬于合理水平。然而，市場預期既會有理性的一面，也會有非理性的一面，短期內防范首批創業板新股暴漲暴跌的風險是有必要的。在此背景下，“以量壓價、快速發行”，被認為是能較好防止因新股數量少而被市場非理性爆炒的方案。

　　但單純“以量壓價”也不會是創業板的常態，更多的會是通過市場化方式，讓更多創新成長能力突出的中小企業盡快上創業板。在兩三年時間內讓創業板達到相當的市場規模，確實有利于市場找到合理的價值中樞，更可以防止市場發生系統性風險，避免因個別企業的問題而引發投資者對創業板的信心危機。

　　對于以“創新”和“成長”為特色的創業板，深交所正在努力將之打造成為“誠信之板”、“創新之板”，這意味著未來的創業板在達到一定規模之后，市場預期會趨于穩定，新股定價市場化特征將更趨明顯。創業板新股在正常的發行市盈率基礎上，還將獲得市場給予的誠信、創新與成長溢價，其定價在一定程度上將取決于創業板企業能否取得投資者的信任，以及市場對于創業板企業創新、成長能力的評估。由于市場化發行程度越來越高，投資者對于發行定價的爭議會逐漸弱化。(記者 吳銘 杜雅文)