我們看待創業板，別激動，那不是金礦，更多是墳墓，平常心面對之，視野不妨放長遠點，至于具體看待的思路如何，在此給大家點參考。

　　成長性大牛股的三大奧秘

　　這里首先要談的是，怎么以投資者的眼光去選擇真正的成長股。持續高成長性的企業，在資本市場是最容易走出獨立行情的品種。

　　這里有三個品種是經歷了市場檢驗的品種，依次是云南白藥、華蘭生物以及小商品城，這里的品種能夠一路走過來在市場中屬于那種絕對的鳳毛麟角型。當然，有共性也有區別，我們就不妨逐步揭開他們的秘密從而總結出成長性的奧秘出來：

　　(1)資產收益率高增長的“持續性”很關鍵。

　　不能持續的高增長，就等于是極不穩定的發展。“凈資產收益率持續性”的較高增長，最終的就必然是鳳毛麟角的大牛股，上面三個對比品種已經可以充分說明這個問題。

　　(2)不低于8%的凈資產增長率是適合的高增長，持續性超過20%以上的高增長將帶來奇跡品種。

　　什么樣的凈資產增長率才是適合的高增長呢？什么樣的狀況才能帶給選擇品種最大的上漲空間呢？我通過對比上面三個品種可以發現：第一，云南白藥凈資產最低的增長率為8%多點，最高接近30%，2000年后大部分達到20%以上。第二，華蘭生物最低的增長率也是8%多點，最高超過30%，不過整體而言超過20%以上年份的持續性明顯比云南白藥差。第三，小商品城最低的增長率達到10%多點，最高26%左右，整體超過20%的年份鳳毛麟角，大部分處于10%到20%之間。

　　云南白藥與華蘭生物都是累積漲幅比小商品城大的品種，這說明出現8%這樣的增長不會阻礙到成長性，這里不妨可以把8%作為高增長率的最低門檻來看待。華蘭生物最高超過30%的增長率，但其平均累積漲幅低于云南白藥，這也說明一時的極高增長率不是影響漲幅的最關鍵因素。

　　最后，我們不妨把目光集中在20%以上持續性來做個對比，這就很容易發現，云南白藥最優，華蘭生物次之，小商品城最差。一下子就明白了吧，沒錯，持續性的高增長，而這高增長如果達到超過20%以上的話，那么，就完全有可能誕生類似云南白藥這樣的長期大牛股。

　　而且我還發現，20%增長率的股票一般就是獨立大盤，普通的波段調整不會超過20%，最大級別的熊市，也不會超過50%。

　　(3)“流通股擴張速度”年平均介于1到2倍之間是比較理想的速度。

　　只要高速增長，高速發展的企業，其才有股本高速擴張的資本，現在談的其實也就是資產收益率的一種衍生對比指標，那就是“流通股擴張速度”。對比上面三個品種，可以發現，云南白藥從1994年7月的1980萬流通股，發展到2009年9月的4.84億流通股，15年增長超24倍，年增長1.6倍。

　　華蘭生物從2005年6月的3300萬流通股，發展到2009年9月的3.6億流通股，4年多時間增長10倍多，年平均增長接近2倍。

　　小商品城從2003年1月的5009萬流通股，發展到2009年9月的3.01億流通股，6年多時間增長6倍，年平均增長1倍。

　　透過上面的對比，我們可以發現，累積漲幅最牛的云南白藥其實并不是流通股本平均擴張速度最快的企業，最快的企業是華蘭生物。這多少可以說明，漲幅大小跟擴張速度沒有本質的聯系。但這三者都有個共同的特點，那就都是流通股出現了較為明顯的增長，年平均增長速度不低于1倍。因此，我們是否可以這樣理解，股本擴張速度越快并不意味著累積漲幅會最大，股本擴張速度年平均不低于1倍卻是成長性突出的關鍵所在，再深點說，股本年平均增長速度介乎與1到2之間是最適合的一種增長速度，畢竟年平均過快的股本擴張速度難免會影響股價上的表現張力。

　　我操作創業板的五條準繩

　　這里也透露下我的創業板思路吧。

　　第一，注重“創業”，最大機會在于上市公司未來比預期還要好。沒有想象力的公司不碰。

　　現在申購的第一批公司中，說實話還沒有令我感到特別興奮的公司。

　　第二，承受風險的能力放在第一位。創業板的市盈率動輒可能超百倍，沒有巨大的成長性作為支撐那是不可想象的。這里是要不瘋狂，要不崩潰的市場，由于創業板引入了退市機制，因此以后如果出現“仙股”請別驚訝。

　　第三，不熟不做。如果你連創業板的上市公司其贏利模式，行業狀況等都不了解的話，那么，就算再好的公司，都不建議進行投資。

　　第四，尋找增長“持續性”的品種。

　　第五，別著急，等其上市后第一輪股本擴張后跟進也不遲。

　　我們都很清楚，很多上市公司的壯大必然是伴隨著股本的不斷擴容產生的，如原來主板的云南白藥以及中小板的華蘭生物等。既然如此，我們不妨耐心等待其上市后第一輪股本擴張后的機會，畢竟那時候，如果其能夠做到第一次股本擴張的話，至少說明兩點：一是生存下來了，二是基礎更踏實了。

　　當然，此時參與進去機會成本雖然有可能提高了，但至少企業風險卻大幅減低了，而長遠來看，只要其是真正的高成長企業，上市后第一輪股本擴張后跟進一點都不遲。(吳國平)