記者：繼8月份大幅下調(diào)后，股市近期又在震蕩，您怎么看近期的股市？

　　巴曙松：在國(guó)家政策沒(méi)有轉(zhuǎn)向前，今明兩年股市都會(huì)是牛市。股市走牛，上半年靠投資拉動(dòng)，下半年則要得益于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　從去年國(guó)家拿出4萬(wàn)億投資應(yīng)對(duì)金融危機(jī)開(kāi)始，股市的牛市行情就已經(jīng)在悄悄地啟動(dòng)。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比想象的要強(qiáng)勁，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇頂部還沒(méi)到來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇給資本市場(chǎng)帶來(lái)跨年度的機(jī)會(huì)。

　　目前，上市公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，其動(dòng)態(tài)市盈率在25倍左右，處于中價(jià)位水平，“我對(duì)股市持樂(lè)觀態(tài)度”。

　　股市的牛市能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間很難預(yù)計(jì)。不過(guò)，在國(guó)家宏觀政策沒(méi)有轉(zhuǎn)向前，股市將都會(huì)是牛市。目前來(lái)看，中國(guó)擴(kuò)張性政策今明兩年轉(zhuǎn)向的幾率并不大，“應(yīng)該只會(huì)微調(diào)”。

　　牛市“獎(jiǎng)懶罰勤”

　　記者：有投資者將今年的股市分為上下兩個(gè)半場(chǎng)，上半場(chǎng)完了，您怎么看股市的下半場(chǎng)？

　　巴曙松：我有一個(gè)很好玩的比喻。資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，實(shí)際上類(lèi)似主人和狗之間的關(guān)系。“在散步時(shí)，狗有時(shí)候會(huì)跑到主人前面，然后又回頭看看主人是不是繼續(xù)向前走。如果是，就飛快地繼續(xù)前進(jìn)，不是的話，狗掉頭比人掉頭還快。”今年，8月份的股市大跌，正是資本市場(chǎng)在“回頭”觀察實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而正是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況良好，因此資本市場(chǎng)在“回頭觀察”后還將確認(rèn)繼續(xù)向前。

　　“現(xiàn)在上市公司的ROE(利潤(rùn)率)才10%左右，如果上市公司的ROE恢復(fù)到15%-17%的話，按照明年的業(yè)績(jī)計(jì)算，現(xiàn)在市場(chǎng)的平均動(dòng)態(tài)市盈率也不過(guò)20倍甚至十幾倍，股市有很大上漲空間。”“不是股市太好，而是沒(méi)有預(yù)計(jì)的那樣壞！”

　　記者：您說(shuō)是牛市，為什么多數(shù)股民卻賺不到錢(qián)？

　　巴曙松：牛市的投資規(guī)律是“獎(jiǎng)懶罰勤”，頻繁換股的投資者是很難賺到錢(qián)的。

　　做基金定投降風(fēng)險(xiǎn)

　　記者：您是怎么投資的，給股民支個(gè)招。

　　巴曙松：建議普通股民拿出部分資金做基金定投。我做過(guò)測(cè)試，6100點(diǎn)被套的股民，如果每月拿2000-3000元做基金定投，在2400點(diǎn)的時(shí)候就能解套了，現(xiàn)在至少有20%-30%的收益。

　　另外，股民可做些差異化配置，如果在8月份，你配置有港股或者美股的話，你的收益不僅沒(méi)有縮水反而還會(huì)有所增長(zhǎng)。因?yàn)椋��?dāng)A股8月大跌時(shí)，港股和美股卻沒(méi)怎么下跌，現(xiàn)在它們都已反彈逼近歷史最高點(diǎn)了。

　　記者：您怎么看即將上市的創(chuàng)業(yè)板？

　　巴曙松：先期上市創(chuàng)業(yè)板的股票，其風(fēng)險(xiǎn)主要在“估值過(guò)高”上，退市風(fēng)險(xiǎn)并不大。而當(dāng)企業(yè)蜂擁都上創(chuàng)業(yè)板時(shí)，其退市風(fēng)險(xiǎn)將非常大，弄不好投資者會(huì)血本無(wú)歸的。

　　巴曙松，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)，博士生導(dǎo)師，享受?chē)?guó)務(wù)院特殊津貼，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副理事。還在人力資源和社會(huì)保障保部、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)任專(zhuān)家。