近期創業板IPO成為市場焦點，2009年9月25日，首批10家創業板公司成功IPO，而第二批9家公司也將于節后整裝待發。總體來看，創業板IPO的成功啟動，從民營經濟的崛起、主板殼資源的退潮、市場效應等因素來看，將在未來深層次影響主板公司，對于高成長與高風險的創業板市場需要謹慎看待與多角度研究適量參與，而其對主板市場的深層次影響也將在未來體現出來。

　　首先，民營經濟與國有經濟的競爭加大。從資本市場發展來看，代表民營經濟的創業板經過10年多爭論與準備才出臺，而代表國有經濟的主板不僅在上市、再融資、重組救贖等方面享受多年較好的政策扶持，但可以肯定的是，代表民營經濟的中小企業在中國經濟中的重要地位是不可忽視的崛起力量。創業板此次的開閘，不僅說明中小企業在上市融資和產業發展上可以實現跨越，同時將加大未來與同類國有企業的市場競爭，試想通過IPO發行得以大資金支持的中小企業，如果在技術、人才與營銷策略上繼續上行，那么對于國有經濟的競爭將形成激烈對決，這也是符合市場經濟規律與現實的。因此，筆者認為創業板的開設將加大與主板國有企業特別是同類型企業的競爭格局，進而使得一些業績極差、產品技術落后的上市公司出現經營困難和市場淘汰。

　　其次，創業板將使得A股主板殼資源退潮。從創業板上市條件來看，與國外創業板并非接軌，是一種上市條件低于主板和中小企業板的IPO模式。從中國目前符合創業板條件的企業來看，規模非常龐大，以往中國A股市場每次大跌都形成了政策式的救市，一些地方政府通過這樣或那樣的形式，使得一些業績極差、回報極差，面臨退市的企業通過重組而勉強存活，保殼似乎成為各地政府一條不成文的規律，但通過市場經濟優勝劣汰的機制來看，這種保殼對于資本市場的發展并非有利。通過此次創業板的發行與上市，研究認為，由于上市條件的相對降低，主板一些殼資源面臨退潮的可能，因此創業板的推出將對未來主板公司重組、保殼等形成實質性影響，而上市條件越寬松，這種影響將越明顯，進而形成對主板相關品種的沖擊。

　　最后，從市場效應上加大主板國際化估值回歸。從此次創業板IPO來看，研究發現盡管與國際市場創業板有很大不同，但直接退市制度卻非常相似，從國際創業板市場發展歷程來看，由于創業板公司經營處于不穩定周期，其所形成的退市風險與價格回落是非常之大的。因此，創業板的市場效應將對主板特別是多年政策市比較明顯的主板心理、預期性影響較大，從擁有創業板市場的國際證券市場來看，創業板推出后，大多數主板市場PE多年維持在15倍左右，業績波動與估值趨于穩定。 (九鼎德盛 肖玉航)