A股市場(chǎng)在3000點(diǎn)上演“拉鋸戰(zhàn)”，在這樣的寬幅震蕩之下，市場(chǎng)走向、宏觀經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)業(yè)板開閘、市場(chǎng)估值等問題牽扯著投資人的心。證券時(shí)報(bào)記者就A股市場(chǎng)目前存在的四大焦點(diǎn)問題，采訪了來自北京、上海、深圳三地一批基金經(jīng)理。

　　總體來看，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為震蕩上行將成為四季度的主旋律，后市的主要驅(qū)動(dòng)力來自于上市公司的業(yè)績回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇繼續(xù)為市場(chǎng)增強(qiáng)信心。

　　-焦點(diǎn)1：市場(chǎng)走向

　　下跌空間不大

　　多方：IPO、再融資等市場(chǎng)資金面壓力，“這是可控的影響。”

　　空方：“未來市場(chǎng)最大可能是上也上不去、下也下不來。”

　　談到未來市場(chǎng)走向，每個(gè)受訪基金經(jīng)理必然表達(dá)的觀點(diǎn)是，“市場(chǎng)下跌的空間不大。”

　　對(duì)于A股市場(chǎng)在10月將迎來限售股解禁的最高峰，并且IPO、再融資、國際板加速等給市場(chǎng)資金面帶來的壓力，上海一位投資總監(jiān)樂觀表示，“這是可控的影響。”

　　該投資總監(jiān)認(rèn)為，再融資、IPO必然對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但這種影響力度不會(huì)如宏觀經(jīng)濟(jì)所帶來的制約那樣大。深圳一位基金經(jīng)理同樣預(yù)測(cè)，管理層可能根據(jù)股指點(diǎn)位對(duì)IPO、再融資等進(jìn)行調(diào)控，不過在3000點(diǎn)上方應(yīng)該會(huì)維持目前的發(fā)行速度。

　　“未來大塊頭IPO項(xiàng)目不多了，市場(chǎng)壓力更多來自于再融資的影響。”深圳一位基金經(jīng)表示悲觀。他認(rèn)為，目前已公布的再融資項(xiàng)目都超過百億規(guī)模，未來還有不少銀行等大藍(lán)籌在排隊(duì)再融資，總額度有可能過千億元，若中國移動(dòng)等大盤藍(lán)籌股回歸，對(duì)于市場(chǎng)將是個(gè)比較大的考驗(yàn)，“未來市場(chǎng)最大可能是上也上不去、下也下不來。”

　　而針對(duì)市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的國慶后行情能否延續(xù)，基金經(jīng)理普遍態(tài)度樂觀，“國慶之后，市場(chǎng)負(fù)面消息可能增多，但是整體宏觀政策不會(huì)因此發(fā)生太大變化。”也有基金經(jīng)理認(rèn)為，宏觀政策進(jìn)行微調(diào)的可能性很大，若未來經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)健，政策面刺激將偏向于消費(fèi)領(lǐng)域，這樣一來，整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將更為健康。

　　-焦點(diǎn)2：宏觀經(jīng)濟(jì)

　　謹(jǐn)慎樂觀

　　多方：世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，中國更是率先走出谷底

　　空方：美國市場(chǎng)快速好轉(zhuǎn)可能性不大，我國出口將出現(xiàn)反復(fù)

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)增長前景，多位基金經(jīng)理用了“三駕馬車”解讀，凸顯出樂觀加謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　首先對(duì)于出口，深圳一家基金公司投資總監(jiān)態(tài)度樂觀，他認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，中國更是率先走出谷底。然而唱空的聲音也很響亮，“空軍”認(rèn)為，美國市場(chǎng)快速好轉(zhuǎn)的可能性不大，這對(duì)應(yīng)著我國出口情況將出現(xiàn)反復(fù)，加上近期美國對(duì)中國采取了貿(mào)易保護(hù)措施等因素，這使得短期內(nèi)對(duì)出口更是難以指望。同時(shí)認(rèn)為三季度出口復(fù)蘇更多的是季節(jié)性因素催生的轉(zhuǎn)暖，雖然出口最終會(huì)好起來，但短期內(nèi)不會(huì)很樂觀。

　　其次是消費(fèi)，接受采訪的基金經(jīng)理多數(shù)認(rèn)為，房地產(chǎn)和汽車兩大主流消費(fèi)行業(yè)現(xiàn)在都存在政策的拉動(dòng)效應(yīng)，短期內(nèi)消費(fèi)將保持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，但是“在收入未能大幅增長，住房醫(yī)療教育等后顧之憂無法解決的前提下，消費(fèi)不會(huì)有爆發(fā)式的增長”。

　　最后是投資拉動(dòng)，目前市場(chǎng)爭論的核心問題是，由政府引導(dǎo)的投資拉動(dòng)是否會(huì)持續(xù)。多位基金經(jīng)理的一致觀點(diǎn)是不可能持續(xù)。不過，也有基金經(jīng)理態(tài)度樂觀，他們認(rèn)為，在中國目前的發(fā)展階段，無論有沒有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)增長主要還是依靠投資拉動(dòng)，現(xiàn)在保持著30%以上的增速非常不錯(cuò)，宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走好。

　　-焦點(diǎn)3：創(chuàng)業(yè)板開閘

　　不僅僅是創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)

　　一致觀點(diǎn)：近期科技股的強(qiáng)勢(shì)上漲就是創(chuàng)業(yè)板的預(yù)演，創(chuàng)業(yè)板開閘還將刺激主板市場(chǎng)中同類公司的上漲

　　首批創(chuàng)業(yè)板的13家公司拿到通行證，創(chuàng)業(yè)板掛牌已經(jīng)進(jìn)入讀秒狀態(tài)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板開閘，接受采訪的基金經(jīng)理普遍持樂觀態(tài)度。

　　北京一位投資總監(jiān)表示看好創(chuàng)業(yè)板。他認(rèn)為近期科技股的強(qiáng)勢(shì)上漲就是創(chuàng)業(yè)板掛牌前的預(yù)演，關(guān)鍵問題是，創(chuàng)業(yè)板帶來的并不僅僅是創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì)，還將刺激主板市場(chǎng)中同類公司的上漲。和他一樣，絕大多數(shù)基金經(jīng)理表示，會(huì)關(guān)注創(chuàng)業(yè)板股票，并選擇優(yōu)秀的公司進(jìn)行投資，“創(chuàng)業(yè)板第一批公布的公司肯定資質(zhì)不錯(cuò)，我們正集中優(yōu)勢(shì)研究力量進(jìn)行重點(diǎn)研究。”

　　讓基金經(jīng)理在意的是，每一次金融危機(jī)都會(huì)誕生一項(xiàng)新技術(shù)，繼而由新興產(chǎn)業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的新一輪增長，而創(chuàng)業(yè)板中一些高新技術(shù)企業(yè)很可能分得一杯羹，“可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于整體成長性公司的追捧。”一位基金經(jīng)理表示，創(chuàng)業(yè)板的推出增加了股票供給渠道，也改變了小股票供給長期落后于市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)性短缺，對(duì)A股市場(chǎng)的估值水平和估值結(jié)構(gòu)都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　不過，“很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的商業(yè)模式不同，衡量創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長性，主要看重未來的增長潛力。”上海一家基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為投資創(chuàng)業(yè)板需要有動(dòng)態(tài)思維。

　　-焦點(diǎn)4：A股估值

　　目前估值水平合理

　　多方：上市公司盈利增速如果保持現(xiàn)狀，市場(chǎng)繼續(xù)向上沒問題

　　空方：市場(chǎng)從1600點(diǎn)到3400點(diǎn)，基本已反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長空間

　　數(shù)據(jù)顯示，目前A股動(dòng)態(tài)估值在22倍左右，該數(shù)據(jù)比A股平均估值水平略低一點(diǎn)。目前估值水平合理，市場(chǎng)短期可能維持3000點(diǎn)震蕩的格局，并隨著宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好而上揚(yáng)，成為多數(shù)基金經(jīng)理的共識(shí)。

　　多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，從中長期看，未來估值水平是否合理要考量未來上市公司的盈利增長能否持續(xù)以及增長水平如何。如果企業(yè)盈利能力同比、環(huán)比大幅增加，市場(chǎng)仍可能繼續(xù)向上，反之，則會(huì)面臨壓力。“目前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年上市公司盈利增長在15%—20%，明年在17%的水平，如果保持這個(gè)程度，市場(chǎng)繼續(xù)向上沒問題，如果超預(yù)期，未來上漲幅度更大。”一位基金經(jīng)理表示。

　　而讓基金擔(dān)心的因素是，明年出口可能仍然面臨壓力，再加上現(xiàn)在房屋成交下降，民間投資或許難以啟動(dòng)。上海一位投資總監(jiān)悲觀認(rèn)為，“今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之后，市場(chǎng)從去年的1600點(diǎn)漲到3400點(diǎn)，基本已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的增長空間，未來能否繼續(xù)上行可能需要進(jìn)一步觀察，除非經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)確實(shí)增長。”