經過上半年的單邊上漲和8月份的快速調整后，A股市場目前重新回到3000點附近來回“拉鋸”，很多投資者也重新陷入了去留難定的猶豫之中。

　　在此敏感時刻，包括摩根大通、瑞士信貸、里昂證券及摩根士丹利等在內的多家外資機構近期紛紛發表研究報告稱，中長期繼續看好A股市場的發展。在基本面改善、估值合理和流動性變化不大的情況下，目前投資A股仍將是比較合適的選擇。

　　摩根大通：深度回調后重回上升軌道

　　“雖然A股市場在8月出現回落，并在短期內維持震蕩盤整，但從中長期看，仍將繼續保持上漲勢頭。”摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶16日做出如此判斷。

　　李晶認為，A股市場經過8月深度回調后，9月以來維持上漲行情，此輪反彈與其預期相符。市場流動性充裕、經濟復蘇信號明顯、企業經營環境不斷改善、民間投資日益活躍推動了此輪以維穩為主基調的上漲行情。雖然對短期內A股市場所面臨的風險保持關注，但對A股中長期展望依然樂觀。

　　近幾個月市場擔心央行可能改變寬松貨幣政策，政府官員多次重申保持適度寬松貨幣政策不變也未能改變市場擔憂。摩根大通預計，下半年整體新增貸款與上半年相比將會放緩，但對實體經濟的影響應該有限。而且，上半年天量新增信貸導致銀行存款強勁增長，為下半年企業及政府的資金需求打好基礎。前7個月，企業及政府的新增信貸為6.3萬億，其中相當大的部分相信回流到銀行里成為定期存款，導致企業及政府存款量在同期增加了7.5萬億。

　　中國外管局計劃將單家QFII的申請投資額度上限由8億美元增至10億美元，并將養老基金、保險基金、開放式中國基金等中長期QFII機構的投資本金鎖定期大幅縮短至3個月。中國政府決定放大海外資金進入中國的規模，更加彰顯其全力以赴促進國內股市穩定的態度。

　　摩根大通認為，中國國內經濟復蘇信號明顯。同時，A股市場經8月大幅回調后，估值更具吸引力。現在上海綜指的股票動態市盈率平均水平為22.6倍(截至9月15日)，與歷史數據比較，A股市盈率仍處于歷史平均水平。考慮到2009年3、4季度企業業績將有所改善，目前的A股估值仍具有較大吸引力。

　　基于持續向好的宏觀經濟數據和不斷改善的企業經營環境，摩根大通分析認為銀行業、上游能源行業以及將受益于通脹的食品等行業存在投資機會。

　　里昂證券：上證指數明年將達4400點

　　在9月14日至16日里昂證券組織召開的中國投資論壇上，里昂證券對于未來一年左右的中國經濟和股票市場走勢進行了預測。里昂證券認為，中國現在的市場創造了一個有利于泡沫或者是資產價格上升的局面，預期MSCI中國指數到2010年將會上漲30%，國企指數升至15200點，滬深300指數屆時將漲至4400點。

　　里昂證券董事長兼首席執行官施立宏表示，A股市場目前的估值還是比較合適的，中國的經濟增長非常強，中國的利潤增長還會帶來很多的驚喜，這個驚喜是正面的驚喜，A股是一個比較合理的可以投資的市場，而且它定價比較合理，從目前的股價來說都是一個比較合適的投資對象。他還表示，中國政府時刻審慎關注著經濟形勢，并采取了強有力的經濟刺激措施，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續看好中國經濟增長前景。

　　里昂證券中國宏觀策略分析師羅福萬則表示，目前A股市場還沒有泡沫。A股年初的時候有一個反彈，并反彈到一個相當大的高位，有人認為A股是由于銀行新發放的貸款驅動了A股的上升，但其實并不是這樣。他表示，并不是說銀行貸款發出去以后很大一部分被滲透到或者是流入到股票市場，信貸資金滲透到股市的滲透率并不高，特別是股市的資金，80%的市場凈投入是來自于散戶，而來自于機構和其他的投資者只是占到另外的20%，從這個角度來講，人們說的因為銀行貸款流入市場而驅動股票上升，這個是站不住腳的。

　　根據里昂證券的分析，今年下半年股市上漲應該是以業績的改善作為推動力。帶動股市上漲的動力，一是房地產投資加速，二是消費上升，三是基礎設施和出口恢復。在業績驅動方面，里昂證券表示樂觀，認為今年下半年會看到類似2006年的盈利激增情況，可能會達到50%-80%的同比增幅，并推動股票市場上揚。在經濟復蘇階段包括公司業績恢復階段，市場應該有一個比較高的PE水平。

　　在具體行業方面，里昂證券表示看好銀行業，主要是由于銀行的凈息差在今年下半年包括明年全年會有改善。一方面是因為短期票據比例下降導致貸款結構變化，另一方面就是對未來的通脹預期將推動存款活期化。此外，里昂證券還推薦那些能夠在經濟危機中獲益的、估值合理的而且能夠抵抗通脹的行業，例如化學、醫療、保險、地產等。

　　瑞銀集團：A股調整后會延續上升趨勢

　　對于A股市場的發展，瑞銀集團董事總經理、中國證券部總監袁淑琴近日向媒體稱，市場在做調整和重整之后還會恢復上升趨勢，突破前期高點也并非不可能。

　　袁淑琴表示，股市在今年6月之前表現出強烈的牛市特征，由于投資者熱情高漲，對業績預期過度樂觀，市場在資金的推動下持續走高。而在大家對公司業績狀況進行現實的考察后，市場回落、盤整，但這不是壞事，調整之后還會回升。

　　她進一步指出，中國市場之所以出現大起大落的情況，與投資者類型過于單一有關。目前QFII總體在市場中所占份額還非常小，缺乏對沖工具，投資者可以表達不同意見的方式也太少。“未來金融期貨、融資融券等創新業務推出后，更需要不同類型的投資者。”袁淑琴說。

　　另外，蘇格蘭皇家銀行(RBS)、摩根士丹利和瑞士信貸等也表示對H股2009年的后市看好。摩根士丹利首席策略師婁剛建議，在資產配置上，應從早期復蘇投資的理念逐漸向增長型理念轉移。

　　根據蘇格蘭皇家銀行的最新研究報告，前景最好的行業將是水泥、鐵路建設和汽車，房地產緊隨其后，也是2009年上半年流動性大增的直接受益者。預期煤炭、能源、鋼鐵、鋁、電力及銀行業受益相對較少，但這些行業仍被預期2009年下半年景況好于上半年。消費品公司中，由于促銷有望減少，而通縮壓力相對較低，使得2009年下半年和2010年的毛利和銷售狀況被業內看好。在經歷了2008年第四季度末和2009年第一季度的極度震蕩后，出口相關行業正在趨于穩定。瑞銀集團認為，穩定有望維持到2009年年底，但2010年情況難料。（記者　張漢青）