即使是大牛市也會發(fā)生暴跌崩盤和中期調(diào)整。一旦發(fā)生了崩盤，市場上總是一片恐慌之情。但是，真有這么恐怖么？

　　很多人都知道，炒股主要靠的是心理素質(zhì)，其次才是操作技巧，很多后來的投資家早年都有過破產(chǎn)的經(jīng)歷。

　　關(guān)于股市的中期調(diào)整，著名的道氏理論家雷亞提煉出道氏理論五大定理，其中定理五是對中期調(diào)整的集中闡述。

　　中期趨勢(次級趨勢)是最難判斷的一種，持續(xù)的時間大約在三個星期到數(shù)個月之間。由于中期趨勢同日常波動區(qū)別明顯，因此常常被誤認(rèn)為是長期趨勢的轉(zhuǎn)變。

　　雷亞認(rèn)為，牛市里的中期下調(diào)幅度通常在它之前漲幅的33%~66%之間。中期下調(diào)最大的特色是暴跌的傾向，事實上每次中期趨勢都以暴跌開始，其跌勢通常較先前與隨后的漲勢劇烈，而且，中期走勢開始時的成交量通常相當(dāng)大，但低點的成交量則較小，可以從成交量來判斷其低點的大致位置，低成交量基本上就是見底的信號。

　　次級趨勢必須要和日常波動相區(qū)分，日常波動的延續(xù)時間通常不會超過兩周，也就是說牛市中超過兩周的下跌，至少是中期調(diào)整已經(jīng)開始的標(biāo)志，因為此時尚無法判斷長期趨勢是否已經(jīng)改變。中期調(diào)整通常是被消息面的壞消息所引發(fā)，而非基本面的改變，如果是后者，就要考慮是否應(yīng)該開始長期看空了。

　　甚至可以將中期調(diào)整看作是蓄勢或充電的過程，在這一過程中，股票被重新分配，多數(shù)意志不堅定者，在這個過程中實現(xiàn)其虧損，而拋出的優(yōu)質(zhì)股票則被某些具備慧眼的人收集，等待股票重新?lián)Q手的過程結(jié)束之后，下一輪上漲即將開始。有一句著名的華爾街名言：股市是意志不堅定者的屠宰場。因為這些人太容易由于市場下跌而拋售，此時手中沒有股票，又錯過了隨后的上升期，虧損就是這么誕生的。

　　普通投資者應(yīng)該如何面對中期調(diào)整呢？歐洲投資家科斯托拉尼認(rèn)為，其實根本就不應(yīng)該關(guān)注中期趨勢。他將自己的思想簡化成一個模型，稱之為“科斯托拉尼的雞蛋”。他認(rèn)為市場總是處在兩個趨勢之間，其一是超買的趨勢，其二是超賣的趨勢，前者就是牛市，后者就是熊市。他將這兩個趨勢總結(jié)成三個階段，分別是：校正階段、適應(yīng)階段和過渡階段(如圖)。

　　在“科斯托拉尼的雞蛋”中，A1=校正階段，這是牛市的開始，成交量較小，擁有股票的人數(shù)減少；A2=適應(yīng)階段，這是牛市的延續(xù)，成交量開始放大，擁有股票的人數(shù)增加；A3=過渡階段，這是牛市的瘋狂期，成交量劇增，擁有股票的人數(shù)劇增；B1=校正階段，這是熊市的開始，成交量較大，擁有股票的人數(shù)下降；B2=適應(yīng)階段，這是熊市的延續(xù)，成交量下降，擁有股票的人數(shù)繼續(xù)下降；B3=過渡階段，這是熊市的絕望期，人心散了，隊伍也不好帶了，擁有股票的人數(shù)降到了最低點，擁有股票的人數(shù)趨向穩(wěn)定。

　　正確的操作方法是：在B3和A1階段買入股票；在A2階段什么也不做，只是持有股票；在A3和B1階段賣出股票；在B2階段什么也不做，只是持有現(xiàn)金。

　　判斷市場危險程度的主要指標(biāo)就是市場上的投資者人數(shù)，如果人數(shù)一直在上升，那么危險程度也在慢慢上升；如果人數(shù)一直在下降，那危險程度也在慢慢下降。要想判斷出這個極點是不太可能的，只要能判斷出相對的高點或低點就可以了。在這個過程中，投資者需要做的只是耐心等待時機，而不必成天忙著做短線。 (端宏斌 安邦咨詢分析師）