從中國石油上市后形成的趨勢性轉折，到日前中國建筑上市后形成的寬幅調整局面，都說明新股的高市盈率泡沫在一定程度上助長了市場的大起大落。

　　日前，光大證券公布了其首次公開發行A股的詢價區間為19.00元/股至21.08元/股，對應的市盈率區間為52.78倍至58.56倍。這將成為今年IPO以來最高發行市盈率、A股歷史上第五高的發行市盈率。新股的高市盈率泡沫，再次進入我們的觀察視野。

　　自今年6月份IPO重啟后，新股申購大軍、“炒新一族”紛紛重返A股市場，但新股的發行市盈率高企、上市首日被爆炒等頑疾仍然難以徹底根治，從中折射出新股泡沫已“漸行漸近”，并有可能會對A股市場產生一定的負面影響與沖擊。

　　從目前來看，新股發行的高市盈率化趨勢已相當明顯。我們不妨以滬市新股發行的案例為證來說明。

　　滬市IPO首單為四川成渝，發行價為3.60元，對應的市盈率為20倍，共募集資金18億元；中國建筑發行價為4.18元，對應的市盈率為51.29 倍，募集資金501億元。就目前光大證券的首次發行而言，很可能會觸及其詢價區間上限21.08元/股，對應的市盈率為58.56倍，估計募集資金將超過100億元。

　　這預示了A股市場中新股的發行市盈率有向高發展的趨勢，新股發行高市盈率也可能演變成普遍的市場現象。

　　另一個值得關注的現象是，新股上市首日的爆炒現象不絕，新股上市后市盈率普遍高過同行業水平。我們仍以滬市新股上市的案例來佐證這一判斷。

　　四川成渝的首日開盤價為7.60元，最低7.03元，最高15.25元，收盤10.90元，首日漲幅為202%。四川成渝上市首日曾因異常交易兩度停牌，按其收盤價計算，對應的市盈率水平超過了60倍，估計是同行業市盈率水平的2倍左右；中國建筑首日開盤價為6.70元，最低6.21元，最高7.96元，收盤6.53元，漲幅為56.22%。按其首日收盤價計算，對應的市盈率水平超過了70倍，也是同行業市盈率的2倍左右。

　　鑒于滬市發行的新股可以視為大盤藍籌股，與目前滬市平均市盈率水平約為30倍對比可發現，不僅新股發行市盈率很高，而且上市后經過炒作又形成了更高的市盈率水平，如此循環，便形成了A股市場中的新股高市盈率泡沫。

　　那么，新股高市盈率泡沫對A股市場會產生怎樣的沖擊與影響呢？

　　當市場預期向好時，新股的高市盈率現象會成為A股市場中的新標桿，進一步刺激同行業公司股票價格上漲，持續推升A股股指的上漲。這意味著，新股的高市盈率泡沫有可能會演變成A股的市場泡沫。所以，新股高市盈率泡沫的形成，暗示了A股市場中的泡沫正在不斷聚集和發酵中。

　　當市場預期看淡時，新股的高市盈率現象又有可能會成為市場趨勢變化或波動的一個突破口。因為，新股的高市盈率現象很可能反映了整個A股市場存在著泡沫壓力，刺破新股的高市盈率泡沫，就可能帶動整個市場向下的調整壓力。從中國石油上市后形成的趨勢性轉折，到日前中國建筑上市后形成的寬幅調整局面，都說明，新股的高市盈率泡沫在一定程度上助長了市場的大起大落。

　　盡管新股的高市盈率現象很容易被市場所忽視，但新股的高市盈率泡沫對A股市場的平穩健康發展還是相當不利的。

　　消解新股的高市盈率泡沫，理應引起我們的足夠重視。從目前來看，在交易環節上，盡管新股首日上市后漲幅仍可輕松超過50%，但交易所通過實施盤中停牌等監管措施，對抑制新股高市盈率泡沫的形成已產生了一定的影響。

　　鑒于眼下新股發行的閘門才剛剛開啟，我們應當對新股高市盈率泡沫的形成及其負面影響有清醒的認識，采取相應對策，及早防范新股高市盈率泡沫的形成。與其讓A股市場“閃了腰”，還不如早點擠一下新股高市盈率泡沫。(作者：樂嘉春)