新鮮出爐的信貸及宏觀數據并未超出市場預期。7月新增信貸總量從過萬億的高點猛降至3559億元，CPI依然為負。業內人士認為，市場并未負面解讀這一消息。

　　信貸縮量不可怕

　　銀河證券策略總監秦曉斌認為應從兩個層面來理解信貸，首先下降幅度非常大，這表明央行和銀監會收緊信貸的措施起到了較好效果。同時，貸款結構發生了較大的變化，中長期貸款增多，短期和票據壓縮厲害。“信貸的快速下降會讓市場流動性受到影響。”他表示，從實體經濟來看，7月數據顯示并沒有太大的改善，投資數額仍在下降，消費比較平穩，生產和出口仍不樂觀。

　　盡管如此，就上述數據對市場的影響，秦曉斌給出了“中性”的評價。他認為股市是受預期影響的，從流動性上看，新增信貸大幅減少意味著未來貨幣政策繼續大幅緊縮的可能性比較少，這對實體經濟其實是利好。“如果宏觀數據向好的話，繼續緊縮的概率就會更大。”

　　對于11日的股市走勢，興業證券首席策略分析師張憶東分析認為，下半年主導流動性的不再是信貸增量，而是存量流動性的活化和全球流動性活化。首先，貨幣乘數提升，M1繼續高增；其次，儲蓄率降低，儲蓄繼續分流到高收益的投資渠道；第三，海外熱錢涌入的可能性提升。海外經濟見底，海外大量投放的流動性，逐利性提升。只要政策因素沒有從實體經濟中回收流動性，那么股市的流動性就沒有問題。而7月的CPI和PPI數據符合預期，不會引來政策調整，加上GDP分項數據不斷向好，意味著經濟前行趨勢確定，但不會帶來政策壓力。“這是非常非常好的經濟運行格局，對股市相當不錯。”

　　市場可能寬幅震蕩

　　對于未來走勢，太平洋證券策略分析師劉繼偉認為，從7月份的整個經濟數據來看，中國實體經濟中期基本面改善的趨勢沒有發生變化，特別是外需形勢好轉跡象進一步明朗，這無疑緩解了市場大幅下跌的壓力，雖然并不一定能夠支持市場的上漲。對于當前的A股市場，經濟復蘇已成為預期之內的事實，并成為股市中期上行的基礎；而流動性的變數則開始在政策層面逐步體現，并成為影響股市短期走勢的主要變量，這兩者的博弈可能將8月份的市場帶入一段寬幅震蕩時期。

　　劉繼偉認為，截至8月11日，滬深兩市累計413家公司披露了半年報，2009年上半年實現歸屬母公司所有者的凈利潤合計418.01億元，較去年同期下降了19.06%。上市公司的業績與A股市場的凈利潤并沒有出現同步的變化，盡管當前的滬深300指數2009年平均市盈率僅為24倍，但總體估值水平隨著盈利的改善，繼續大跌的可能性不大。( 蔡宗琦)