發行制度改革以來，已有五只新股陸續登陸深滬交易所，成為當前市場關注的熱點之一。從總體情況看，發行制度的市場化改革以及監管機構警示風險和強化監管的舉措得到了市場各方的理解和支持，各證券公司積極配合，加強對客戶的風險揭示和交易行為規范管理，絕大部分投資者也充分認識到盲目炒新的風險，理性謹慎參與。但我們也仍然看到，在一定程度上還存在著新股上市首日漲幅遠超市場預期、上市初期股價波動性較大、投資者追高意愿強等現象。8月11日，久其軟件和神開股份將于深交所掛牌，投資者在參與上市首日及隨后的交易時應注意哪些問題？值此之際，“熱點”背后的“冷思考”顯得尤為必要。

　　投資“高價”新股須謹慎

　　“是意見而非事實能夠無需通行證在世界上暢行無阻”，在很多情況下，我們從各類渠道得到的、聽到的并信以為真的東西往往只是意見而不是事實，所謂的新股不敗就是如此。五只新股上市后的走勢再次說明，“新股不敗”可能只是一種“神話”，甚至“大話”，尤其是在發行定價機制市場化改革后的當前市場環境下。

　　深交所金融創新實驗室分析報告顯示，于7月10日上市首日買入桂林三金的個人投資者人數為26510人，兩周(10個交易日)之后，有82.4%的投資者為虧損，整體虧損6480萬元；首日買入家潤多的個人投資者數量為25437人，兩周之后有99.5%的投資者虧損，整體虧損1.26億元。

　　盲目炒新股蘊含的巨大風險再次凸顯。因此需要提請廣大投資者注意，新股發行制度改革后，市場化的定價機制將使發行定價與二級市場價格進一步接軌，如果在新股上市首日漲幅較大的情況下買入股票，需要承擔較大的價格回落造成虧損的風險。投資者在決定買入前，一定要認真分析公司的基本面，詳細閱讀有關專業機構的估值報告，參考市場上同類公司的估值情況，謹慎參與。

　　上市首日盲目追高很“受傷”

　　上市首日買入新股須謹慎，上市首日盲目追高買入新股則更是容易“受傷”。深交所金融創新實驗室分析了首日開盤后價格快速上漲，盤中成交價格較開盤價漲幅達到20%而被臨時停牌的桂林三金高位買入投資者的盈虧情況。結果表明，首日追高買入桂林三金的2477位個人投資者(價格達到20%限制被臨時停牌前5分鐘買入的投資者)兩周(10個交易日)之后的虧損面高達96.33%，整體虧損983萬元，盲目追高的高風險性可見一斑。

　　按投資者類型進行細化分析，在參與桂林三金和家潤多首日買入的投資者中，持股市值10萬以下的個人投資者賬戶占比分別高達71.83%和62.69%，虧損賬戶比例達到81.83%和99.86%，合計虧損2743萬元和4790萬元。可見，參與上市首日買入的主要是中小投資者，該類投資者的虧損金額最多，虧損賬戶比例很高。

　　遠離基本面的“擊鼓傳花”很危險

　　從市場估值來看，當前新股市盈率普遍較高，以最新收盤價計算，萬馬電纜、中國建筑等股票的市盈率都達到了70倍以上，在一定程度上存在著高估值風險。“高處不勝寒”，遠離基本面的股票投資，如果失去了價值的支撐，將成為純粹的“擊鼓傳花游戲”，這類“游戲”的結果非常難以預料，“危險系數”非常高。這樣的例子可謂比比皆是，從中工國際、拓邦電子、川潤股份、水晶光電等股票上市首日爆炒及隨后的連續跌停的事實中，我們應該充分吸取教訓，以避免上市首日即套牢，甚至上市首日價格成為歷史最高價的情形再次上演。

　　任何事物都具備其內在的發展規律，脫離了內在合理價值的“商品”遲早都會回歸的，資本市場也不例外。以萬馬電纜為例，按照萬馬電纜保薦人平安證券的分析，“萬馬電纜2008年EPS為0.37元，預計2009年EPS為0.49元，按照行業平均水平39.4倍和30.3倍折算，對應的股價為14.58元-14.87元。”該股票目前的市場價格明顯偏離了專業機構給出的估值區間，其中所蘊含的價值高估風險必須引起投資者的足夠重視。

　　違規交易后果很嚴重

　　在上市首日及上市初期的交易中，個別投資者無視股票基本面，為追逐投機利潤，熱衷在新股上市首日及隨后的一段時期內，進行具有高度投機性的短線炒作，甚至不惜采用虛假申報、大筆集中申報、連續申報、高價申報或頻繁撤銷申報等方式引起股價大幅異常波動，誘導中小投資者跟風介入并以此牟利，孰不知此種行為已經涉嫌違規，將被重點監控以致立案調查。少部分投資者熱衷于此類炒作，無異于“飲鴆止渴”。

　　深交所前期公布的有關通知強化了上市首日交易監控和對重大交易異常賬戶的處理力度，并對證券公司在新股上市首日合規交易和風險控制中的責任與義務提出了明確要求。深交所將密切監控上市首日的委托和交易，并可根據市場情況采取進一步的風險控制措施；對存在違規交易情形的賬戶將依據有關規定采取限制交易、提請中國證監會提前介入稽查或立案調查等措施。

　　7月份以來，深交所已先后向中國證監會上報了多起投資者利用資金優勢巨額申報、連續申報、拉抬股價、虛假申報和涉嫌操縱開盤價的案件，共涉及異常交易賬戶40余個。同時，繼7月上旬對以連續大筆申報、漲停申報、虛假申報等方式蓄意拉抬股價的方文艷和黃麗娟等2個賬戶實施限制交易措施后，近期又對參與萬馬電纜等個股違規炒作的有關賬戶實施了為期2個月的限制交易措施。因此，投資者務必要充分認識到違規交易的風險和危害，做到依法合規交易。

　　面對當前部分新股上市初期的高換手率、高波動性和高估值的“三高”癥狀，我們需要從過熱的亢奮狀態中及時自我降溫，進行必要的“冷”思考，“多一份警惕，多一份安全”，切記不可盲目，不可盲從，更不要鋌而走險，心存僥幸，從事違規交易。